30/04/2025 09:05

《專家之言－何志銘》中國救市措施更實際，惟港股乏話題陷悶局


　《專家之言》特朗普多番強調要讓美國的「製造業再次偉大」似叫口號式的手段，以為靠彈
出彈入的關稅玩法，以威逼手段吸錢就可解決問題，顯然是妙想天開，政治口號只能用作騙選票
，最終將令美國人失望，代價是讓美國的跨國企業重傷，最終必定虛耗美元多年辛苦建立的信用
，動搖美元霸權根基，後患無窮。回至中國方面，阿爺強而有力地繼續為我國護航，持續加大適
時降準降息，保持流動性充裕，精準加力穩外貿，並指導金融機構對外貿依存度高、暫時遇到困
難、產品有競爭力的中小企業，不抽貸、不斷貸，保障合理融資需求。明顯地中國來得實際很多
。
　
＊觀望美經濟數據及中美關稅談判，料恒指暫於２１７００至２２２００點運行＊
　
　　至於港股方面，恒指連續多日在兩萬二關口上上落落，在缺乏利好的話題下，市場繼續悶局
游走，投資者繼續觀望美國重磅經濟數據及中美關稅談判等消息，看來大家暫時都不敢太早部署
，在這情況下大市只能於２１７００點至２２２００點區內運行。《獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
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23/04/2025 09:05

《專家之言－何志銘》續受關稅恐慌情緒左右，恒指兩萬二阻力較大

　《專家之言》瘋人特朗普左搖右擺，甚麼關稅政策，完全令投資者跟不上，怎也不敢跟得太
貼怕車毀人亡，美元的地位明顯已受到一些動搖，美元與美國國債價格一同走弱，反映投資者對
於聯儲局受政治干預的擔憂。特朗普自上任美國總統以來，不斷升級關稅戰，並將矛頭直指中國
，大幅加徵對華關稅，勢加快中美脫勾斷鏈。至於中美糾纏多久時間，相信非短期內可解決，市
場繼續受到關稅引發的恐慌情緒左右。
　
＊中央以財策推動消費製造財富效應，較減息降準重要＊
　
　　大家觀望阿爺會否進一步加大超長期特別國債發行，以財政政策推動消費，刺激內需，同時
會否再推動居民收入和資產價值上升，製造財富效應，這些著眼點反而較減息降準重要，畢竟後
者效應已慢慢淡化。回至港股方面，恒指自上周開始見初步回穩跡象，並重上２１０００點之上
，但短期在接近５０天線及２０天線，即２２０００至２２２００點水平阻力較大。《獨立股評
人　何志銘》


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16/04/2025 09:05

《專家之言－何志銘》市場目前極不明確，港股下行機會仍大


《專家之言》瘋人特朗普又彈出彈入，再宣布除中國外其他國家暫緩關稅執行９０天，如小
孩般兒戲。鑑於美國近期宣布改變關稅政策，導致環球市場急劇波動。數據方面，今早將公布中
國第一季國內生產總值，年率升幅料由５﹒４％收窄至５﹒２％，經季節調整季率升幅料由
１﹒６％收窄至１﹒４％，另３月失業率料由５﹒４％降至５﹒３％。再加上加拿大央行公布議
息結果等，將為市場焦點所在。
　
＊恒指１０天線即將跌穿百天線，距離２５０天線只有千多點＊
　
　　回至港股方面而言，目前從技術圖表上看，恒指１０天線即將跌穿百天線，預期大市將進一
步現下調壓力，而２５０天線為２０１４３點，距離目前只有千多點，在目前極不明確情況下防
禦力不算強，預計下行機會仍大。《獨立股評人　何志銘》
　
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09/04/2025 09:05

《專家之言－何志銘》特朗普亂施金融制裁機會大增，料港股仍波動


《專家之言》瘋人特朗普的對等關稅在全球金融市場掀起波瀾，引來全球股災，完全非一個
正常人所為，除了環球股市，連帶匯市亦出現洗牌潮，美匯指數應聲下挫之際，日圓、瑞士法郎
、英鎊以至歐元頓成避險貨幣顯著造好。特朗普開打全球貿易戰，以「對等關稅」開天索價，將
全球貿易夥伴納入談判之列。阿爺毫不猶豫，隨即作出強而有力的反制行動，態度顯然是不會退
讓，不會讓美國得逞。看來美國經濟定必陷入衰退之路。
　
＊料恒指兩萬點附近上落，將受美股走勢及內地政策左右＊
　
　　以特朗普「唔輸得」的作風，瘋人未來還要錯到底，不顧忌美元信用危機而亂施金融制裁的
機會大增。港股看來都無運行，預料港股後市仍然波動，恒指約在兩萬點附近上落，美股走勢及
內地維穩政策將左右大市，希望先企穩１９８００點。《獨立股評人　何志銘》


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02/04/2025 09:05

《專家之言－何志銘》環球經濟不確定性增加，港股料出現較大調整

《專家之言》美媒報道指美聯儲下調對美國國內生產總值（ＧＤＰ）增長預測，明顯地反映
現有美國總統特朗普政策下，環球經濟的不確定性不斷地升溫，預計美國經濟增長於今年稍後放
緩機率又再提升。鑑於聯儲局對美國經濟預測反映所示，面對當前的不確定性因素，當局理應採
取審慎態度。
　
＊特朗普對等關稅恐推高通脹，令聯儲局短期無法放寬幣策＊
　
　　提一提大家市場正關注特朗普本周三（２日）將會公布的「對等關稅」政策細節，擔心關稅
會進一步推高美國的通脹，使得聯儲局無法在短期內放寬貨幣政策。當然值得留意的是，本周五
（４日）聯儲局主席鮑威爾亦將會出席一場活動，並就「經濟前景」發表講話，屆時他可能會評
論在「對等關稅」出台後的一些看法。
　
　　至於數據方面，美國的就業市場亦恐怕有所惡化，市場預期本周五公布的３月非農就業職位
增幅只有１３﹒５萬個，勢創下去年１０月以來新低。回至港股方面，今浪推升了六千點，筆者
東尼有見近排指數走勢明顯腳仔軟了，是時候要來一個似樣的調整，初步先看２２６００點。《
獨立股評人　何志銘》
　
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26/03/2025 09:05

《專家之言－何志銘》憂大價股配股陸續有來，焦點股績優也見光死

《專家之言》港股連續下跌兩星期，不但跌破重大技術支持位，連帶部分市場焦點股份亦在
公布業績後即插，縱然績優也「見光死」，另一方面再加上小米（０１８１０）宣布大規模配股
，市場隨即憂慮大價股配股（吸水）潮陸續有來。
　
＊若再有大型上市公司配股，港股很大機會見２２７００點＊
　
　　展望本周，港股業績期進入衝刺階段，周內輪流放榜的大型上市公司，大家要小心恐防再來
配股，屆時又再借勢插多一下，２２７００點好大機會見一見。市場正關注美國政府的政策動向
，特別是關稅政策的影響。至於數據方面，市場預期，本周公布的２月關鍵核心通脹數據會有所
反彈，如撇除食品及能源後的核心個人消費開支（ＰＣＥ）物價指數按年上升２﹒７％，即較１
月時升幅高０﹒１個百分點。《獨立股評人　何志銘》
　
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19/03/2025 09:05

《專家之言－何志銘》若內地數據不似預期，小心港股深度調整

《專家之言》鑑於內地公布今年首兩個月經濟數據表現勝預期，社會消費品零售總額按年增
長４％，可見阿爺救市措施收效，有助穩定市場信心，不過阿爺以政府補貼形式催谷消費，消化
產能，始終非長久之策。
　
＊中央得加快化解內房危機，帶動百業回暖＊
　
　　要真正盤活內循環，阿爺得加快化解內房危機，讓樓市重上正軌，帶動百業回暖，市場信心
與財富效應有效傳導至資本市場，隨著特朗普上任，各項政策須落實到位，蜜月期完結，所謂的
「特朗普交易」熱潮亦明顯退熱，例如近期特斯拉股價與加密幣價格暴瀉，大家可以見到慘況，
這輪「特朗普交易」差不多了。
　
　　美股因憂慮經濟衰退而暴瀉，令投資者考慮將資金轉移至其他地方，如中國市場，亦是令港
股更見鞏固的原因。中港股市有佔盡先機的優勢，但港股已累積一定升幅，每當去到重要關口便
較為波動，若內地數據不似預期，小心港股來個深度調整。《獨立股評人　何志銘》

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12/03/2025 09:05

《專家之言－何志銘》特朗普關稅政策帶來衰退憂慮，令投資者卻步

　《專家之言》美國總統特朗普的關稅政策為美國及全球經濟帶來衰退憂慮。特朗普自上任以
來，關稅消息不斷，幾乎全球無一幸免，差不多到了實施日期時又來左搖右擺，一時延期一時又
話取消，此舉如同小孩般信口開河，之後又不了了之，特政府關稅政策每天也不一樣，令投資者
無所適從。雖然特朗普否認關稅豁免等政策調整與近期市場動盪有關，但要知道，投資者開始厭
倦他言語之間的不確定性，加上愈來愈多不利經濟數據，市場愈來愈相信美國經濟正在構成壓力
，真是咎由自取，政策的不確定性叫投資者卻步。
　
＊本周注視美國ＣＰＩ及ＰＰＩ，料按月和按年升幅均收窄＊
　
　　數據方面，本周市場注視美國周三（１２日）公布的２月消費物價指數（ＣＰＩ），市場預
計美國２月整體ＣＰＩ按月和按年升幅都收窄，料按月升０﹒３％，估計按年升２﹒９％，扣除
食品和能源價格的核心ＣＰＩ，預計按月和按年升幅亦都收窄，料按月升０﹒３％，預期按年升
３﹒２％。另要注視美國周四（１３日）公布的２月生產物價指數（ＰＰＩ），預料按月和按年
升幅均收窄，按月估計升０﹒３％，按年預期升３﹒２％。至於核心ＰＰＩ，預期按月持平，按
年估計升幅收窄至３﹒５％。《獨立股評人　何志銘》
　
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05/03/2025 09:05

《專家之言－何志銘》受內地政策及外圍因素影響，料恒指走勢反覆

　《專家之言》美國總統特朗普和烏克蘭總統澤連斯基在白宮會面時公開爭吵，爭吵事件發生
後，資金隨即流入債市避險，反映了早前投資者過分的樂觀情緒，看來市場又再趨審慎。內地數
據方面，中國２月份製造業採購經理指數（ＰＭＩ）重回盛衰分界線５０以上水平之後，反映出
口導向民企為主的財新製造業ＰＭＩ錄５０﹒８，按月回升０﹒７個百分點，為近３個月來高位
。
　
＊憧憬兩會有提振消費政策，內需股可走多一段＊
　
　　中美貿易戰或升級，加上市場觀望兩會消息，港股３月開局反覆，市場憧憬兩會有提振消費
政策，內需股可以走多一段。內地兩會本周召開，市場大致預期中央會把今年經濟增長目標維持
在５％左右，並將財政赤字率提升一個百分點至４％，同時提高超長期特別國債和地方政府專項
債淨融資額度，增加刺激經濟的利好政策有望出台，市場觀望氣氛濃厚，預料恒指走勢反覆，繼
續受到內地政策及外圍因素影響較大。《獨立股評人　何志銘》

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26/02/2025 09:05

《專家之言－何志銘》內地兩會臨近，港股短期或稍作整固

《專家之言》港股近期升多跌少，相對於近期凌厲升勢，當然累積升幅不小，不排除再試
１０天線（約２２７２６點附近）。另一方面提一提大家下月初內地有兩會等重磅消息，預期短
期市況或需稍作整固。
　
＊特朗普政策料致美經濟放緩，聯儲局恐叫停減息＊
　
　　隨著美股季度業績期逐漸步入尾聲，投資者對企業盈利的憧憬開始消退。目前市場將專注於
特朗普上任後的政策方向、聯儲局議息動向及全球經濟增長等，除了關稅政策外，特政府針對的
移民法收緊等，都對其經濟構成相當大的壓力，這點不應忽視，預期是造成美國下半年經濟放緩
的其中一個大難題。至於數據方面，美國１月份個人消費開支（ＰＣＥ）物價指數在本周五
（２８日）公布，市場預估核心ＰＣＥ將按月增０﹒４％，在此情況下聯儲局今年恐叫停減息。
《獨立股評人　何志銘》　　　　
　
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19/02/2025 09:05

《專家之言－何志銘》內地釋出積極訊號，科技股可行多一段


《專家之言》內地人工智能（ＡＩ）初創企業ＤｅｅｐＳｅｅｋ效應持續發酵，阿爺又出手
與多名科企高層舉行民企座談會，一改這些年「雷厲監管、排查整治」的取態。席間阿爺再強調
，「新時代新征程民營經濟發展前景廣闊、大有可為，廣大民營企業和民營企業家大顯身手正當
其時。」內地明確地釋出積極訊號，看來科技板塊可以行多一段，有貨者可以繼續持有，但無貨
的絕對不建議現時追入。
　
＊港股動力暫未減退，初步先看２３５００點＊
　
　　港股近期表現強勢，恒生指數自１月１３日的低位１８６７１點反覆推升至昨日（１８日）
的２３１４１﹒４１點（收２２９７６﹒８１點），已累計升逾４４７０點（高位計），技術上
已進入牛市。事實上累計升幅大且急，短期內或有整固壓力，筆者東尼個人認為後續動力暫未見
減退，初步先看２３５００點。《獨立股評人　何志銘》
　
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12/02/2025 09:05

《專家之言－何志銘》特朗普作風左搖右擺，港股升勢過急宜審慎


《專家之言》鑑於特朗普宣布對所有進口鋼材及鋁材加徵２５％新關稅，並預告將進一步宣
布對等關稅，令市況蒙上陰霾，投資部署上以審慎為佳。回至港股方面，港股升勢過急，完全無
視　特的左搖右擺作風，筆者東尼個人有點擔心，尤其部分科技股已累積不少升幅，高追實不宜
且不建議，例如阿里巴巴（０９９８８）股價自１月低位７８﹒１元至今破百元關，已累升了約
３４％。
　
＊料恒指先行整固，２１０００點有初步支持＊
　
　　至於指數方面，恒指自１月１３日低位１８６７１點升至２月１１日高位２１６８２點，即
短短一個月內累升約３０００點，走勢過急令人不安，預料後市仍先整固，在２１０００點有初
步支持。暫料恒指在２１０００點至２１６００點區內運行。《獨立股評人　何志銘》
　
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05/02/2025 09:05

《專家之言－何志銘》中美可就關稅達協議，惟港股短期難再推升

《專家之言》彈出又彈入是特手法，左右搖擺不定，實令人難以跟隨及部署，美國總統特朗
普上場不到一個月，即落實向加拿大、墨西哥及中國加徵關稅，其中中國關稅加徵１０％，現在
特朗普又先後押後對墨西哥及加拿大加徵關稅，為期３０天。特朗普稱，或與中國於未來２４小
時內展開對話，但稱若未能達成協議，關稅將會顯著提高。近日有媒體引述白宮發言人稱，特朗
普將和國家主席習近平在未來數天內通話。對於特朗普２﹒０再次升級貿易戰已有準備，雙方討
價還價，筆者東尼個人認為特最終會達成協議，其實明眼人都知加重稅絕對是損人不利己的行為
，屆時特朗普將要為自己行為埋單（即推高通脹），百業加重營運成本，通脹風險上升下，抑壓
消費和投資，從而加大美國經濟衰退甚至滯脹的風險，此舉實屬不智。
　
＊料人行容許人幣適度貶值應對，對本港經濟不利＊
　
　　另一方面，預料人行將容許人民幣適度貶值來應對，惜人民幣貶值的預期，對本港經濟更加
不利，港股、港樓將會進一步受壓。港股２１０００點差不多啦，短期又無利好消息出，點再推
呢？《獨立股評人　何志銘》
　
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22/01/2025 09:05

《專家之言－何志銘》市場憧憬中美關係改善，惟操作上不宜太進取

　《專家之言》特朗普上周五（１７日）率先與中國領導人進行通話，雙方均展示善意帶出兩
國須建立戰略溝通渠道和擴大合作空間，鑑於中美兩國暫時均向對方「以禮相待」，故市場隨即
憧憬中美關係有改善跡象，港股亦借勢推一推上返２萬大關，但由於市場對於美國政府的預期仍
然充滿不確定，操作上不建議太進取。
　
＊特朗普言論無定向，極易左右大市氣氛＊
　
　　再次提一提大家特朗普上一個任期是無定向言論，極容易左右大市氣氛，可能今日見他樂觀
，明日已變為悲觀，筆者東尼認為特的左右搖擺不定相信是２０２５年的主題。《獨立股評人　
何志銘》



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15/01/2025 09:05

《專家之言－何志銘》美減息預期急降溫，港股未能擺脫上落市格局

　《專家之言》美國就業數據意外強勁，令今年減息預期急降溫，美匯強勢再現，對港股不利
，可在特朗普本月２０日上任，待一些較核心的政策真上台後，再作下一步策略，不過明顯地特
政府針對我國而來的，即使態度略見溫和，仍然不太建議大動作建倉位。另一方面，美國本周三
（１５日）即將公布的通脹數據亦備受關注。市場估計，上月美國消費物價指數（ＣＰＩ）按年
升幅為２﹒９％，較前一個月反彈０﹒２個百分點；而撇除食品及能源後的核心ＣＰＩ通脹率料
維持在３﹒３％，反映出通脹壓力依然頑固，恐怕會進一步打壓減息預期。
　
＊恒指１９０００點見支持，惟３條平均線匯聚１９６００點＊
　
　　回至港股方面，港股暫未能擺脫上落市格局，恒生指數跌至１９０００點邊位置，又見到不
錯的反彈支持，惜指數之上方阻力似乎未見太大動力突破，而技術上，１９６００點開始亦見指
數３條平均線匯聚，預料後市仍在此水平上落。《獨立股評人　何志銘》


　
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08/01/2025 09:05

《專家之言－何志銘》人幣貶值兼憂特朗普政策，港股缺乏明顯方向

《專家之言》中國為穩股市，出盡力去搞，惜人民幣又貶值，這直接為中國的資產估值打了
折扣，所以以中國資產為主的港股，怎會有運行呢？面對人民幣走低預期之苦，外管局近日召開
的２０２５年全國外匯管理工作會議中表示，今年要加力維護外匯市場基本穩定，並強化形勢監
測研判，完善跨境資金流動監測預警體系，加強外匯市場逆周期調節和預期管理。另外，中國人
民銀行２０２５年工作會議亦強調，要實施適度寬鬆貨幣政策，守住不發生系統性金融風險，看
來今次阿爺維穩決心都好強。另一方面，到底特朗普針對中國的關稅政策是雷聲大，雨點小，盡
顯其商人本色，中美關係「利」字當頭，抑或是民粹主義抬頭，損人不利己都要更精準更大力度
打壓我國，大家只能邊走邊看。
　
＊缺乏政策及數據等支持，短期料於１９２００至１９８００點運行＊
　
　　回至港股方面，鑑於港股仍缺乏政策、業績及重磅經濟數據支持，本周市場缺乏明顯方向，
料恒指短期內維持區間走勢，將於１９２００至１９８００點運行，走勢明顯轉弱，大家小心。
《獨立股評人　何志銘》


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18/12/2024 09:05

《專家之言－何志銘》內地股市樓市仍不振，港股憧憬過後回落

《專家之言》內地剛剛公布的上月零售銷售數據按年升幅回落，反映在股、樓兩大資產市場
表現不振下，即使阿爺大力推出大規模刺激經濟措施，仍未能持續提振市場信心，更難以推動投
資氣氛。且另一方面，面對美國可能瘋狂加徵關稅的挑戰，並推動全球製造業「去中國化」，故
我國的經濟須設法改變依賴出口的格局，大力提振內部需求，穩股樓能為中國資產估值重建良性
循環。筆者東尼一直都不明白，為何特朗普２﹒０再狂加中國商品關稅，此舉明明對於改善美國
的貿易赤字問題於事無補，損人不利己的是甚麼行為。
　
＊市場關注各國貨幣政策，中經會令投機者失望＊
　
　　市場目前更關注各個發達國家及新興市場的貨幣政策走向，其中，美國聯儲局、英倫銀行和
日本央行有可能有著完全不同的路徑考量，全球資金走向或因此有極大的不確定性。回至港股方
面，近日走勢明顯受到「後中央經濟工作會議」所影響，在一輪憧憬過後，投機者失望離場，恒
生指數持續回落。《獨立股評人　何志銘》
　
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場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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11/12/2024 09:05

《專家之言－何志銘》中央救市恐再令人失望，宜留意特朗普舉動

《專家之言》阿爺今次又出手，提到要穩住樓市股市，並在明年實施更積極的財政政策和「
適度寬鬆」貨幣政策。市場充斥憧憬，惟一旦失望將出現沽壓，提醒大家要小心再次重演相近情
況（放煙花），建議投資者宜「計計數先食」為佳。留意美國方面任何舉動，雖然美國總統大選
已塵埃落定，但市場仍待候任總統特朗普正式上台，方知最終其針對中國的措施及程度，因此相
信阿爺的「大招」有待特朗普上台後再推出。另一方面，鑑於美國近期失業率數據回升，增加美
國聯儲局本月減息機會。
　
＊港股仍維持２０２００至２１０００點上落＊
　
　　回至港股方面，港股仍然維持２０２００點至２１０００點區內上落，筆者東尼個人認為新
倉位暫不宜現在增加，反而先計計數鎖定利潤較佳。《獨立股評人　何志銘》
　
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04/12/2024 09:05

《專家之言－何志銘》特朗普擬對華加徵關稅，港股短期料續缺方向

《專家之言》美國候任總統特朗普將於明年初上任，並擬向中國所有商品額外徵收１０％關
稅，又誓言捍衛美元地位等，儘管近日中美關係似有所緩和，但關稅對經濟偏向負面，對中港股
市後向不利。雖然持續有北水流入，但港股最近成交回復淡靜，相信短期將繼續缺乏方向，恒指
料在１９０００至２００００點窄幅上落為主。
　
＊本月粉飾櫥窗機會不大，本周留意美國就業數據＊
　
　　昨日（３日）港股收報１９７４６點，升１９６點或升１％，主板成交近１２６７億元。國
企指數收報７０７２點，升６３點或升０﹒９％。科技指數收報４４１７點，升１２點或升
０﹒３％。後市方面，大市在今個月出現「粉飾櫥窗」再抽升機會不太大，原因是基金經理朋友
們已早早準備放假收爐，目前關注恒指能否守穩１９０００點附近，之後再作部署。數據方面，
本周美國將公布就業市場數據，包括職位空缺和勞動力流動調查（ＪＯＬＴＳ）數據，以及非農
數據。而這些數據將成為聯儲局本月１７至１８日聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）會議的重要
決策依據。《獨立股評人　何志銘》

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27/11/2024 09:05

《專家之言－何志銘》貿易戰即將開打人匯弱勢，港股短期前景堪憂


《專家之言》隨著美國政府即將換屆，重新入主白宮的特朗普誓言要加徵關稅，新一輪貿易
戰亦即將開打。受到額外關稅影響，預計內地出口、投資增長將會顯著地大幅放緩。幸好，內地
政府自９月底以來宣布的一系列刺激措施，多少會對經濟產生一些正面影響。另不得不提，鑑於
美股目前估值正處於高處不勝寒之地，且再加上美元在特朗普上任前已透支升勢，得提防美國經
濟和美股將出現劇烈波動。
　
＊料港股本周於１８５００至１９２００點運行＊
　
　　由於美匯指數強勢關係，故吸引資金走入美股市場，人匯弱勢，料港股短期前景不樂觀。預
料港股本周將介乎１８５００至１９２００點之間運行。《獨立股評人　何志銘》
　

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20/11/2024 09:05

《專家之言－何志銘》若內地刺激政策未予人信心，港股將續試低位


《專家之言》昨（１９日）港股早段高開過百點，指數最高推至１９７５８點，惜再次受制
於１９８００點阻力位，加上內地Ａ股下跌，故借勢拖累港股升幅收窄，甚至一度倒跌數十點。
其後內地股市出現Ｖ型反彈，帶動恒指轉升，恒指收報１９６６３點，升８７點或升０﹒４％，
主板成交近１２２０億元。國企指數報７０８２點，升２５點或升０﹒４％。恒生科技指數報
４３９５點，升５３點或升１﹒２％。從技術走勢而言，恒指已進一步失守５０天線，１４天相
對強弱指數（ＲＳＩ）亦回落至５０樓下之水平，恒指支持位已下移至１８６７５點（即約
１００天線）。
　
＊美元轉強人幣持續走弱，俄烏局勢緊張避險情緒升溫＊
　
　　另近月美元明顯轉強，人民幣則持續走弱，若內地的經濟刺激政策或措施，仍然未能給予市
場投資者充分信心，屆時港股定將下試更低位置。要提一提大家鑑於俄羅斯近日加大對烏克蘭空
襲，進一步推升地緣政治緊張局勢，避險情緒升溫。數據方面，歐洲統計局公布，歐元區１０月
調和後消費物價指數（ＨＩＣＰ）終值確認按年升２％，符預期，前值升１﹒７％；按月確認升
０﹒３％，亦符預期。撇除能源、食品及煙酒，歐元區１０月核心通脹終值確認按年維持升
２﹒７％，符預期，前值升２﹒７％，按月確認升０﹒２％，亦符預期。《獨立股評人　何志銘
》
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13/11/2024 09:05

《專家之言－何志銘》料內地推遲更大紓困計劃，港股短期走勢弱


　《專家之言》目前市場押注１２月美國不減息的機率愈來愈高，另一方面本周的通脹數據亦
有機會出現反彈。留意本周三（１３日）公布的１０月美國消費物價指數（ＣＰＩ）按年增速將
反彈至２﹒６％，較９月高出０﹒２個百分點，而撇除能源及食品價格後的核心ＣＰＩ通脹則料
維持在３﹒３％。鑑於美國總統大選及聯儲局議息均塵埃落定，均已掃除不明朗因素。
　
＊美國１２月不減息機率高，特朗普貿易關稅政策未明＊
　
　　與此同時，全國人大常委會第十二次會議表決通過增加６萬億元人民幣地方政府債務限額，
用於置換存量隱性債務，有關規模符合市場預期，事實上，市場對今次的財政刺激反應並不熱烈
，房地產和地方政府債務重組可能需要更大紓困計劃，所需規模恐逾２０萬億元人民幣，預計中
國將推遲採取重大行動，直到特朗普的貿易關稅政策更趨明確。回至港股方面，短期走勢疲弱，
昨（１２日）連大位２００００點都不保，看來要下試１９５００點才望有支持。《獨立股評人
　何志銘》
　
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06/11/2024 09:05

《專家之言－何志銘》聚焦美國大選及人大會議，理應靜觀其變

《專家之言》目前市場焦點為美國總統及國會大選本周便知道結果，市場既關注特朗普會否
重新上場，連同參眾兩院改選最快當地時間周三（６日）有初步結果。另外全國人大常委會第十
二次會議周一（４日）已開始（一連５日）在北京舉行，此期間筆者東尼個人認為理應靜觀其變
相對較佳。
　
＊外資注視內地如何推進財策，宜炒股不炒市＊
　
　　內地數據方面，內地１０月財新服務業ＰＭＩ升至５２，遠勝預期的５０﹒５及９月的
５０﹒３，為近三個月高點。昨日（５日）港股終於企上２１０００點收，主板成交近千七億
（１６９９億元），隨著外資密切注視內地如何推進財政政策，估計恒指將在１９９００至
２２３００點區間上落，宜採取「炒股不炒市」的策略應戰。《獨立股評人　何志銘》
　
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30/10/2024 09:05

《專家之言－何志銘》憧憬人大會議推新刺激政策，港股或再受惠

　《專家之言》阿爺近排接二連三出招力求穩住經濟增長迎７５，連帶港股都成為得益者，港
股經歷三周的亢奮後，似乎已平靜下來，市場目前憧憬人大常委會下月４至８日開會，期望會否
有新一輪刺激出台，聚焦提高內需，實現全年經濟增長目標，另一方面近日又再有內媒報道指內
地眾投資者憧憬內地加快研究推進重組和推進產能治理，屆時可望再來一股動力推一推。
　
＊美國公布多項重磅經濟數據，１１月很可能減息０﹒２５厘＊
　
　　至於外圍方面，美國一系列重磅經濟數據將陸續公布，包括諮商會１０月消費者信心指數、
９月核心個人消費開支（ＰＣＥ）物價指數，以及１０月份非農就業數據等，美聯儲局將於１１
月７日議息，市場普遍認為，減息０﹒２５厘的可能性很大，當然要繼續留意美總統大選情況。
《獨立股評人　何志銘》
　
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23/10/2024 09:05

《專家之言－何志銘》內地多項政策陸續落地，港股兩萬關有支持

《專家之言》阿爺近排持續為市場發功，中港兩地股市齊起舞，中國人民銀行再預告，下調
貸款市場報價利率（ＬＰＲ），一年及５年期以上ＬＰＲ均減息０﹒２５厘，分別降至３﹒１厘
和３﹒６厘，不但是年內第３次減息，一年期更創下史上最大減幅。另一方面，有內地媒體報道
指內地多間國企成功從內地銀行獲得授信額度支持，儘管涉及金額不多，惟從Ａ股走勢看，消息
影響屬正面。隨著內地多項政策陸續落地，港股在兩萬點關有一定支持，短期維持在大型區間上
落，防守位約在１９５００至２００００點，上方阻力２０９００點，若破此位有機會上試
２１３００點。
　
＊本周或維持上落市，多隻藍籌公布季績＊
　
　　至於外圍方面，美國雖已啟動減息周期，惜近排公布的經濟數據顯示聯儲局未有迫切需要再
大幅減息，令市場對減息預期降溫。另一方面，不得不提地緣政治風險近期明顯地升溫，令能源
價格與商業景氣等通脹因素增添不明朗，令投資者難以進一步部署。回至港股而言，恒生指數上
周企穩在兩萬點以上收市，惜成交額逐漸減少，動能減少情況下，筆者東尼個人認為港股將進入
整固階段，本周餘下時間或將維持上落市格局，另外多隻藍籌和大型股份會在本周公布第三季業
績，做盤要小心為佳。《獨立股評人　何志銘》

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16/10/2024 09:05

《專家之言－何志銘》恒指兩萬關口備受考驗，惟仍屬健康調整


《專家之言》內地近日公布９月進出口低於市場預期，其中９月出口增長２﹒４％，更遠低
於市場預期的增長６％，進口增長只有０﹒３％，同樣低於市場預期的０﹒９％。而同日公布的
９月新增貸款同樣低於預期，市場即來個借勢調整，鑑於近日內地多項經濟數據遜預期，內地經
濟短期內依然疲弱。
　　至於港股方面，昨（１５日）恒指收市報２０３１８點，跌７７４點或跌３﹒７％，主板成
交近２６１３億元。國企指數報７２７７點，跌３０２點或跌４％。恒生科技指數報４４５０點
，跌２１７點或跌４﹒７％。上證綜合指數報３２０１點，跌８３點或跌２﹒５％，成交
６１９０﹒９１億元人民幣，深證成分指數報１００６６點，跌２６０點或跌２﹒５％，成交
１０１５６﹒８９億元人民幣。
　
＊關注中央刺激措施及本港施政報告＊
　
　　市場繼續關注人大常委會，再有否推出大規模刺激措施的預期，更有內地媒體報道指阿爺會
再度出手，或未來３年發行６萬億元人民幣的超長期國債，用途包括幫助地方政府化解表外債務
。另外再提一提大家，留意今日（１６日）本港將出施政報告，睇下有否一些較具體的利民措施
出台。至於港股方面，預期短期依然受壓，恒指２００００點關口備受考驗，不過，從技術走勢
看，趨勢依然不錯，恒指大升幾千點後來一個健康的調整，可以行多一段。《獨立股評人　何志
銘》
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09/10/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股非理性表現難以分析，操作上宜忍手

《專家之言》明顯地阿爺一開口，內房銷售睇樓即時改善，銷售情況迅即回暖，中國人民銀
行宣布降低存量房貸利率、統一房貸最低首付比例，同時推出４項金融支持房地產政策，包括完
善商業性個人住房貸款利率定價機制、優化個人住房貸款最低首付款比例、優化保障性住房再貸
款，以及延長部分房地產金融政策期限等，來個大包圍，內地政府連番出招救市之力度，是前所
未見，更令一眾投資者始料不及。這期間連帶港股都非理性地癲升，惜內地一開市，昨（８日）
港股又再來過山車般運行，早段一度急瀉２３３６點，指數低見過２０７６２點，更連穿多個整
數關。
　
＊打破單日最大點數跌幅，成交突破６千億＊
　
　　總結全日藍籌股全跌收市，恒指報２０９２６點，跌２１７２點，打破０８年１月２２日創
下的單日最大點數跌幅（跌２０６１點），但以百分比跌幅來計，港股全日跌９﹒４％，亦遠低
於１９８７年股災當時的恒指單日跌幅曾高達３３﹒３％。恒生中國企業指數收報７４８３點，
跌８４７點或１０﹒２％，成分股全跌。恒生科技指數收報４６９５點，跌６９０點或
１２﹒８％，成分股全線跌，無一幸免，全日主板成交高達６２０４﹒３７億元，打破一周前創
下的紀錄５０５８億元，也是港股史上首次單日主板成交突破６千億元。筆者東尼在這行已經歷
了近３０多個年頭，的確未見過此境況。現階段進場要小心，港股的非理性行為，已不再可用任
何的分析去討論，操作上以忍為佳。《獨立股評人　何志銘》

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02/10/2024 09:05

《專家之言－何志銘》恒指已極為超買，操作上要小心


《專家之言》９月最後一個交易日港股持續強勢，恒生指數連升５個交易日，周一（３０日
）再抽升５０１點或２﹒４３％，主板成交額再創歷史新高，達５０５８﹒３８億元，全月恒指
已大幅累升達３１４４點或１７﹒４８％，整個第三季飆升３４１５點或１９﹒２７％，是自
０９年第二季以來最好的季度表現。
　
＊儘管成交及氣氛配合，新資金不宜追入＊
　
　　不得不提自９月以來，恒指已累計升逾一成。儘管在成交以至整體大市氣氛而言都配合，但
技術上指數已極為超買，１４天相對強弱指數（ＲＳＩ）已升至８５的高水平，現價亦嚴重偏離
１０天線。是否理應回一回又或整固一下比較好，筆者東尼個人認為操作上要小心，新資金不太
建議追入，相反走一走相對較佳。數據方面，本周五（４日）美國將公布非農就業職位及失業率
。市場估計，９月非農就業職位增長略為放緩至１４萬個，而失業率會維持在４﹒２％。《獨立
股評人　何志銘》
　
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25/09/2024 09:05

《專家之言－何志銘》政策扶持下料港股可再升，惟先行整固較佳


　《專家之言》美聯儲上周減息５０點子，刺激環球投資氣氛趨向正面，昨（２４日）再迎來
阿爺重拳出手，人行公布多項重磅政策，下調存款準備金率０﹒５個百分點，向金融市場提供長
期流動性約１萬億人民幣，下調第二套房貸首付最低比例，由２５％降至１５％。內地公布一系
列金融政策舉措，昨港股顯著上升由頭升到尾。恒指早段高開３２６點後升幅擴大，隋後一路推
，權重指數股表現強勁，惜在萬九前見阻力，全日升７５３點或４﹒１％，收１９０００點，國
指升３２５點或５﹒１％，收６７１４點，恒生科技指數升２１７點或５﹒９％，收３９１５點
。大市全日成交總額增至２４２３﹒９９億元，為自２０２２年５月３１日以來最多。按目前情
況而言，在中央政策扶持下，預料港股短期內仍可推多一段，後市要留心可否持續，鑑於指數升
勢過急情況下，現水位先行整固一下較佳。
　
＊留意美國公布核心ＰＣＥ等數據，料恒指於１８３００至１９２００點運行＊
　
　　本周美國將公布樓價指數、消費者信心指數、第二季實際國內生產總值（ＧＤＰ）終值、第
二季核心個人消費開支（ＰＣＥ）物價指數終值，以及初次申領失業救濟金人數等數據。若經濟
數據真的差過市場預期，屆時投資者會再現憂慮，預期指數將於１８３００點至１９２００點區
內運行，另外再提一提大家本周為期指結算周，部署上要小心為佳。《獨立股評人　何志銘》
　
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11/09/2024 09:05

《專家之言－何志銘》中美經濟數據均走下坡，直接衝擊中港股市

《專家之言》阿爺再度出手，有報道指人行在公開市場開展９１５億元人民幣７天期逆回購
操作，對沖後單日淨投放８８０億元人民幣，計及上周五（６日）淨投放的１１１４億元人民幣
，兩日累計「放水」近２０００億元人民幣，從而向市場注入短期的流動性。中、美兩國最新經
濟數據均走下坡，不僅觸發環球投資者憂慮兩國經濟將現衰退，且直接衝擊中港股市表現。
　
＊恒指升勢過急調整正常，料於１７１００至１７８００點運行＊
　
　　回至港股方面，恒指８月從低位的１６６４７點（８月６日）升到１８２０２點，累升
１５５５點，走勢有點急出現調整仍屬正常，預期指數將於１７１００點至１７８００點區內運
行。另一方面，本周將有多項數據公布，周三（１１日）將公布美國８月消費物價指數
（ＣＰＩ），周四（１２日）則公布美國８月生產物價指數（ＰＰＩ）。至於內地，８月份的經
濟數據亦陸續公布。國家統計局最新８月全國居民消費價格指數（ＣＰＩ）按年上漲０﹒６％，
漲幅較上月擴大０﹒１個百分點，略低於預期的漲０﹒７％，但創６個月新高。全國工業生產者
出廠價格指數（ＰＰＩ）按年下降１﹒８％，遜於預期的下降１﹒４％，降幅較７月擴大一個百
分點，並創４個月最低。《獨立股評人　何志銘》
　
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04/09/2024 09:05

《專家之言－何志銘》市場將聚焦美國總統選舉，宜採謹慎投資配置



《專家之言》市場對美國即將展開減息周期的預期不斷升溫，另一邊得益者當然是人匯升值
，筆者東尼近日有見人幣匯率中間價連續偏強、離岸價相對在岸價整體偏強，鑑於人匯強情況下
，某程度上港股將受惠，另一方面，預期市場將聚焦美國總統選舉，鑑於距離１１月選舉還有時
間，不確定性變數仍多，建議投資者採取相對謹慎的投資配置相對較佳。
　　至於數據方面，美國公布７月貿易收支，料由負７３１億美元惡化至負７９０億美元。美國
公布７月耐用品訂單，料由下滑６﹒７％改善至升９﹒９％，７月工廠訂單料由下滑３﹒３％改
善至升４﹒７％。日本公布８月綜合採購經理人指數，８月服務業採購經理人指數。歐元區公布
７月生產者物價指數，年率跌幅料由３﹒２％收窄至２﹒５％，月率升幅料由０﹒５％收窄至
０﹒３％。
　
＊本周留意美國非農數據，料恒指於１７５００至１８１００點運行＊
　
　　回至港股方面，港股短期仍受內地經濟、Ａ股表現左右，本周要留意美國的非農數據。計一
計數，恒指已連升四周，惜成交未見配合，預期恒指本周波幅與上周接近，指數將於１７５００
至１８１００點之間區內運行。《獨立股評人　何志銘》

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28/08/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股欠明顯催化劑，料本周仍窄幅上落


《專家之言》雖然近日美國聯儲局主席鮑威爾放鴿，令減息預期大增，環球股市亦似有轉好
跡象，惜暫時未看到任何誘因令資金回到香港金融市場，加上整體港股似乎仍欠缺明顯催化劑，
雖然指數在１７５００點似有初步支持，成交仍處低位未見太大突破，鑑於本周為期指結算關係
，倉位已差不多了，故筆者東尼個人認為本周恒生指數仍在悶局之中窄幅上落。
　
＊留意對聯儲局息口預期變化，料恒指於１７５００至１８０００點上落＊
　
　　投資者留意市場對聯儲局息口預期的變化，策略上市場傾向觀望為主，預料恒指暫時維持整
固格局，在１７５００點至１８０００點區間上落。《獨立股評人　何志銘》
　
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21/08/2024 09:05

《專家之言－何志銘》觀望美息動向，港股短期動力不大


《專家之言》目前市場正關注美國聯儲局主席鮑威爾在Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ央行年會
上發言，透露美聯儲局的減息路徑，當然在觀望美息動向的同時，亦要留意日圓的走向，日圓套
息交易拆倉潮會否又再來一次。
　
＊對中港經濟前景信心未足，投資者明顯審慎＊
　
　　另一方面，美國大選前，兩大陣營的一舉一動亦為大家之焦點所在。鑑於近日公布之美國失
業率上升及就業職位增長放緩引發的經濟衰退恐慌，在各種各樣不確定性情況下，加上港股目前
欠缺催化劑，市場對中港經濟前景信心仍然未足，後市仍存不少疑慮，投資者明顯審慎。
　　港股近期在１７０００點水平浮浮沉沉，短期動力不大，雖然近日略展升勢，但仍受制於中
期反彈阻力區１７５００至１７７００點，估計大市仍處於由５月中開始的震盪下跌行情中。《
獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
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14/08/2024 09:05

《專家之言－何志銘》美儲局漸進降息，有望推動港股估值修復


《專家之言》今次的拆倉潮港股調整有限，鑑於全球投資者對於港股資產配置倉位有限，且
加上其槓桿率極低，幸而逃過一劫，隨著美國聯儲局降息漸進，流動性寬鬆交易亦有望推動港股
估值修復，對投資者來說可謂「進可攻、退可守」，惟要留意美國大選臨近，市場波動性將持續
提升。
　
＊騰訊阿里等大型科技股公布業績，短期維持１７０００至１７５００點運行＊
　
　　另一方面筆者東尼再提一提大家，本周港股還有大型科技股騰訊控股（００７００）、阿里
巴巴（０９９８８）、京東集團（０９６１８）、長江基建（０１０３８）、電能
（００００６）等業績。港股成交縮難搞，短期維持１７０００點至１７５００點區內運行。
　　至於數據方面，美國公布７月消費者物價指數，月率料由下滑０﹒１％改善至升０﹒２％，
年率升幅料維持於３％，經季節調整料由３１８﹒３５升至３１８﹒９２。英國將公布７月消費
者物價指數，月率料由０﹒１％逆轉至下滑０﹒１％，年率升幅料由２％擴大至２﹒３％，７月
核心消費者物價指數年率升幅料由３﹒５％收窄至３﹒４％。歐元區公布第二季國內生產總值，
經季節調整季率升幅料維持於０﹒３％，經季節調整年率升幅料維持於０﹒６％。《獨立股評人
　何志銘》



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07/08/2024 09:05

《專家之言－何志銘》料短期環球股市跌多升少，恒指續反覆偏軟




《專家之言》昨（６日）港股隨外圍高開１６２點，早段隨著亞太區主要指數大幅度反彈，
恒指升２１０點，高見１６９０８點後，惜午後倒跌８７點，一度低見１６６１１點，全日跌
５１點或０﹒３％，收１６６４７點，國指跌２４點或０﹒４％，收５８５２點，恒生科技指數
升３點或０﹒１％，收３３４２點。大市全日成交總額９６４﹒５５億元，上證綜合指數報
２８６７，升６點或升０﹒２％，成交２９５８﹒３６億元人民幣。深證成份指數報８４６３，
升６８點或升０﹒８％，成交３５８３﹒５４億元人民幣。
　
＊日圓息差交易拆倉急增，市場料美國經濟硬著陸＊
　
　　鑑於近日日圓息差交易拆倉急增，且加上市場預期美國經濟即將出現硬著陸而非軟著陸，投
資者明顯止步，預料短期內環球股市跌多升少，恒指亦將維持反覆偏軟格局。另一方面提一提大
家由於美股屢創新高，若出現較深度調整，屆時港股又來出現跟跌不跟升之局面，現階段現金為
王。
　　數據方面，今日將公布中國７月出口，年率升幅料由８﹒６％擴大至９﹒１％；７月外匯儲
備料由３２２２３﹒６億美元升至３２５２０億美元；７月進口年率料由下滑２﹒３％改善至升
３％；７月貿易收支料由９９０﹒５億美元降至９８２億美元。同日德國將公布６月出口，經季
節調整月率跌幅料由３﹒６％收窄至１﹒５％；６月進口經季節調整月率料由下滑７％改善至升
２﹒５％；６月工業生產年率跌幅料由６﹒７％收窄至４﹒２％，經季節調整月率料由下滑
２﹒５％改善至升１％。《獨立股評人　何志銘》
　
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31/07/2024 09:05

《專家之言－何志銘》美國大選帶來不確定性，恒指短期料難突破



《專家之言》市場對環球經濟的信心仍然疲弱，鑑於目前仍未見股市的明顯催化劑，且加上
隨著美國大選進入白熱化階段，在不確定氛圍的籠罩下，投資氣氛也變得謹慎。短線而言，恒指
既已跌至１７０００點的整數關口，預料短期內難以找到突破口，料將繼續在１７０００點附近
橫行整固，投資者暫時未宜進取。
　
＊日央行美儲局本周議息，港股迎藍籌業績高峰期＊
　
　　外圍方面，除了日本央行周三（３１日）議息外，美國聯儲局將於香港時間周四（１日）凌
晨公布利率決議，另同日主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發布會。另外提一提大家，８月港股將迎
來藍籌業績高峰期，騰訊（００７００）就在８月１４日派發成績表。當然要持續關注美國１１
月的大選，皆因其為投資市場帶來持續不確定性之風險。《獨立股評人　何志銘》







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24/07/2024 09:05

《專家之言－何志銘》市場信心不足成交縮，恒指料區間運行


《專家之言》鑑於內地今年第二季經濟增速持續下滑，阿爺終出手穩經濟，人行宣布，下調
三大指標利率０﹒１厘，包括調降７天期逆回購利率、常備借貸便利（ＳＬＦ）政策利率，以及
貸款市場報價利率（ＬＰＲ）也對稱式下調。另一方面，內地上調融券保證金比例的新政正式實
施，以收緊借貨沽空業務，相關一連串行動有助投資市場之信心。
　
＊內地經濟或惡化地緣政治不確定，企業盈利及資金流動存下行風險＊
　
　　外圍方面，美國選舉相關的消息繼續成為全球焦點，現任總統拜登宣布退選的消息，對金融
市場亦產生了一些潛在的影響。不得不提因內地近期宏觀經濟形勢可能惡化、地緣政治不確定性
上升，以及人民幣匯率走勢等，企業盈利和潛在資金流動存在下行風險，都為投資者帶來戒心。
回至港股而言，市場信心不足且成交縮，筆者東尼個人估計恒指將於１７２００點至１７９００
點區內運行。《獨立股評人　何志銘》
　
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17/07/2024 09:05

《專家之言－何志銘》憧憬刺激措施人匯走強，惟料港股續區間上落

《專家之言》鑑於近日公布經濟數據遠遜於預期，令投資者憧憬阿爺會否在會議中提出有關
刺激經濟措施出台，人匯近日見走強，某程度上對港股有利，惜港股始終成交未配合，故相信短
期維持區間上落。恒指若守穩１７６００點樓上，後市有機會進一步向上，初步阻力在
１８５００點，下方支持維持在１７５００點不變。另一方面，人行在公開市場進行１２９０億
元７日期逆回購操作，利率維持在１﹒８厘不變。
　
＊數據反映美國非必需品需求疲弱，勞動力市場轉弱＊
　
　　至於外圍數據方面，美國上周公布的６月通脹數據，反映住屋價格的業主等價租金大幅放緩
至按月升０﹒２７％，服務業尤其與旅遊相關如酒店、機票及休閒娛樂等價格跌幅更大，或反映
非必需消費品需求疲弱。而美６月非農新增職位報告的細節如失業率升至４﹒１％，臨時職位減
少４﹒９萬個，以及撇除醫療保健以外的服務業招聘疲弱均反映勞動力市場趨弱。《獨立股評人
　何志銘》



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10/07/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股欠正面催化劑，本月或仍易跌難升

《專家之言》美聯儲局主席的國會證詞備受關注，另外本周還有通脹數據等因素困擾，至於
內地方面，當然要密切關注月中舉行的三中全會，會否帶出一些有利大市的政策出台。
　
＊未突破５月中以來下降軌，１８２００點阻力明顯＊
　
　　短線技術走勢而言，港股仍未突破５月中以來形成的下降軌，指數在１８２００點的阻力相
當明顯，加上港股仍欠缺正面催化劑，故筆者東尼個人認為整體７月份或仍面對易跌難升之局面
，鑑於港股目前欠缺向上催化劑，且加上人民幣匯價仍然處弱勢未改，看來向下機會仍大。《獨
立股評人　何志銘》



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03/07/2024 09:05

《專家之言－何志銘》美元強勢人幣走弱，港股暫未能擺脫悶局

《專家之言》港股雖然未有經歷「五窮」、「六絕」，惜至今仍未能擺脫只有波幅之悶局，
且成交反彈缺乏持續性。鑑於近期美元持續強勢，人民幣走弱是近期大市回調的原因之一。而剛
公布的內地最新６月官方製造業採購經理指數（ＰＭＩ）持平於４９﹒５，連續兩個月處於收縮
區，與市場預期一致。不得不提的是離岸人民幣兌每美元近日跌穿７﹒３水平，距離去年９月低
位７﹒３６８２不遠，短線將大大影響港股反彈的難度。
　
＊憧憬三中全會送大禮，樂觀看或可見１８５００點＊
　
　　本月外界憧憬三中全會有否對港送大禮，當中包括刺激內房等政策，暫時樂觀看恒指或可見
１８５００點，而下方支持位則在１７３００點。《獨立股評人　何志銘》
　
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26/06/2024 09:05

《專家之言－何志銘》美國啟動減息周期無期，港股只能原地踏步

《專家之言》美國聯儲局貨幣政策預期急劇逆轉。由於通脹出乎意料居高不下，且情況或比
預期持久，鑑於美國經濟亦出乎意料地強韌，未見任何放緩迹象，導致預期減息次數減少，另一
方面，不可不提的是美國大選或影響政策走向，筆者東尼個人認為「無論哪一位當選均存在減息
壓力」，屆時可望為投資市場帶來動力。
　
＊留意美國公布ＰＣＥ物價指數，冀為降息路徑提供更多靈活性＊
　
　　展望本周，除ＰＣＥ數據外，周四（２７日）亦會公布美國的首季國內生產總值（ＧＤＰ）
第二次修正，同日亦會公布聯儲局年度銀行壓力測試結果。若按目前短期而言美國啟動減息周期
仍無期，在高息環境持續下，港股搞來搞去都只係原地踏步，留意恒指６月１７日低位（即
１７７５２﹒９６點），下一個位睇實２５０天線的１７５６７點，以及最後防線１００天線的
１７２４１點。至於數據方面，本周五（２８日）將公布美國５月份個人消費開支（ＰＣＥ）物
價指數，希望ＰＣＥ數據會為聯儲局的降息路徑提供更多靈活性。《獨立股評人　何志銘》




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19/06/2024 09:05

《專家之言－何志銘》沒見特別利淡事件，或熱炒中央七一回歸送禮

《專家之言》美國聯儲局一如預期維持利率不變，鑑於整體經濟表現仍異常強勁，似乎無急
於減息的必要，看來高息環境仍要維持一段時間。後市方面，還看市場會否熱炒阿爺七一回歸「
送大禮」較佳。另一方面，半年結臨近，基金都需要粉飾櫥窗，而且目前沒有特別利淡事件阻住
大市，筆者東尼個人認為恒指本周將維持在１７６００至１８２００點之悶局徘徊不變。
　
＊全球經濟不穩政局不明朗，仍應理性點不宜亂追＊
　
　　數據方面，內地剛公布的５月規模以上工業增加值按年增長５﹒６％，低於市場預期的增長
６％，不過按月仍增０﹒３％，整體表現未見太差。美國５月消費物價指數（ＣＰＩ）按年升
３﹒３％，較４月回落０﹒１個百分點；撇除食品及能源的核心ＣＰＩ升幅亦回落至３﹒４％，
低過市場預期。環顧全球，面對美國推動貿易保護主義，全球經濟仍不太穩定，加上多地政局不
明朗因素下，外部環境的複雜性、嚴峻性和不確定性風險上升，鑑於上述種種原因，故在操作上
理性點不宜亂追較佳。《獨立股評人　何志銘》　


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12/06/2024 09:05

《專家之言－何志銘》美國經濟數據強勁，高息環境將持續較長時間

《專家之言》昨（１１日）港股走軟。恒指低開２０３點，其後跌幅曾擴至３７２點見
１７９９４點，午後跌幅收窄，全日跌１９０點或１％，收１８１７６點，國指跌５８點或
０﹒９％，收６４５２點，恒生科技指數跌１７點或０﹒５％，收３７５５點。大市全日成交總
額１３９８﹒０６億元，滬、深港通南下交易淨流入６７﹒８４億及５５﹒８２億元人民幣。數
據方面，英國統計局公布，截至４月止的３個月，失業率升至４﹒４％，是２０２１年年中以來
最高，市場預期會維持４﹒３％，另外，失業人數增加１３﹒７萬人，增至１５１萬人。
　
＊聯儲局將公布議息結果，「點陣圖」預測更具啟示作用＊
　
　　美國勞動市場數據異常強勁，加上薪酬增長幅度超預期，導致市場對聯儲局的減息預期降溫
。５月非農就業職位增長２７﹒２萬個，遠勝市場預期的１８萬個，以及４月的１６﹒５萬個，
同時５月美國居民平均時薪按年增長４﹒１％，數字高過預期。另外提一提大家，美國聯儲局將
於香港時間周四（１３日）凌晨公布議息結果，當中亦包括發布經濟、利率預測在內的「點陣圖
」。值得留意的是，聯儲局本周亦會在聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）發表「點陣圖」，指引
接下來的利率走勢及對通脹、經濟增長、失業率前景的預測，對後市更具啟示作用。此前聯儲局
預計今年內會減息３次，但考慮到經濟數據的變化，該預測有極大機率進行修正。惜鑑於近期美
國數據強勁，如上周公布的非農就業數據強勁關係，看來亦意味著美國高息環境將持續一段較長
時間。《獨立股評人　何志銘》
　　
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05/06/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股能否升至兩萬點，要看內地救市成效

《專家之言》阿爺接二連三救市政策成效能否反映在經濟數據上，倘若成功則有望推動港股
進一步升至兩萬點大關，預料大市初步支持位在１７０００點附近。
　
＊仍延續回吐整固行情，短期於１７６００至１９２００點上落＊
　
　　大市已累升逾３０００點，現階段暫未有更大的利好消息，明顯地港股仍在延續回吐整固行
情中，短期而言恒生指數主要上落範圍在１７６００至１９２００點之間，而美國聯儲局何時減
息，以及內地經濟調整結構的進程，仍是市場觀察的焦點所在。市場觀望本周美國多項經濟數據
及周四（６日）　歐央行議息結果公布，並料歐央行將搶先美聯儲啟動減息。《獨立股評人　何
志銘》


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29/05/2024 09:05

《專家之言－何志銘》大市嚴重超買回調合理，整固後將重展升勢

《專家之言》昨（２８日）恒指走勢反覆上落，早段輕微低開後，一度跟隨Ａ股上推，指數
更一度升至１９０００點。惜高位缺乏承接，指數隨即掉頭向下。午後恒指升幅收窄，收市更倒
跌６點，收報１８８２１點，主板股票的升跌比率為１８比２４，下跌股份１０２１隻，恒指成
分股３１隻股份上升，而下跌股份有４４隻，升跌比率為３８比５４。主板成交不足千億約近
９７８億元。國企指數報６６８６點，跌２點。恒生科技指數報３８５４點，跌９點。上證綜合
指數報３１０９點，跌１４點或跌０﹒５％，成交３２０９﹒８５億元人民幣。深證成指跌
１﹒２％，而滬深兩市成交額共逾７４１７億元人民幣。
　
＊美儲局「鷹」姿強勢，惟１８２００點具值博率＊
　
　　後市方面，內地將於本周五（３１日）公布５月ＰＭＩ數據，而美國亦將在同日公布ＩＳＭ
製造業ＰＭＩ及ＰＣＥ等重磅數據，鑑於大市嚴重超買後出現回調是合情合理，加上美國聯儲局
「鷹」姿強勢，相信短期回調壓力仍未解除，筆者東尼個人認為港股整固過後將重展升勢，惟速
度不及早前般快，相信１８２００點附近具一定值博率，市場傾向觀望為主，預料恒指暫時維持
整固格局，在１８５００點至１９２００點區間上落。《獨立股評人　何志銘》


　
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22/05/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股先行整固可行得更遠，有力挑戰兩萬點

《專家之言》計一計數港股已連升４周，現已出現超買訊號，現水平先來個整固，再行更遠
的路，加上多間公司業績理想，恒生指數有力挑戰兩萬點大關。按目前情況而言，鑑於全球資金
充裕，多國都以印銀紙方式來谷自身經濟，且加上港股近期每日成交額都站穩千億元以上，上周
五（１７日）更達１７００億元，昨日（２１日）都有１５０６億元，雖然北水淨買入不算多，
但買賣仍然活躍中，不少投資者或投機者都或已重投港股，這有助港股獲得更廣泛支持，當然還
看內地政府會否有更多利好經濟或股市的消息出台，若情況配合行多一段亦可以。初步先睇
１９６００點至１９９００點，如果投資者不太放心，可以先行走４０％貨，其餘的可以留下，
但要嚴守止賺位自己識計數。《獨立股評人　何志銘》
　
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08/05/2024 09:05

《專家之言－何志銘》內外環境未有大變，若沒新資金流入宜走貨

《專家之言》踏入５月是傳統「五窮月」一點也不見窮，筆者東尼計一計數恒生指數由
１６２２４﹒１４點（４月１９日）跑升至１８５７８﹒３點（５月６日），期間足足升了
２３５４﹒１６點，內外環境期間明明未有太大的改變，除了好似坊間一樣講法ＰＥ太低外，其
實只靠這點可以行幾遠，筆者有保留，在此提一提作為投機者或短炒者應要部署策略，假如本周
未見新一批資金流入推高港股，而是出現個股或板塊大幅回落，好應該考慮先鎖定利潤走五分之
四，其餘的可以留下。
　
＊內地經濟增長不確定，美國減息周期不明朗＊
　
　　本港經濟短期仍受困於貨幣緊縮和全球貿易不明朗所帶來的周期性影響，以及內地經濟增長
不確定性及結構轉型，這一點大家一定要注意。外圍方面，鑑於美國減息周期尚不明朗，為美元
強勢添動力，一眾非美元貨幣承受貶值壓力，其中日圓上月更創下１９９０年４月２８日以來低
位，兌每美元一度貶破１６０大關，雖然日本央行在長假期間疑似兩度出手干預，日圓匯價亦反
彈，惟在貨幣政策未加以配合下，日圓匯率難言回穩，而日圓大幅貶值，非單獨之事，且給其他
亞洲貨幣添壓，小心人匯近日之走勢。《獨立股評人　何志銘》




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24/04/2024 09:05

《專家之言－何志銘》留意中東局勢會否升級，投資策略以保守為主

《專家之言》昨（２３日）港股高開高走，走勢持續第二日造好，指數一度高見過
１６８４６﹒１３點，收報１６８２８點，升３１７點或升１﹒９％，主板成交逾１１６０億元
。國企指數報５９５４點，升１２３點或升２﹒１％。恒生科技指數報３４４９點，升１１２點
或升３﹒４％。上證綜合指數報３０２１點，跌２２點或跌０﹒７％，成交３４８６﹒５２億元
人民幣。深證成份指數報９１８３點，跌５６點或跌０﹒６％，成交４２６６﹒９３億元人民幣
。
　
＊中美關係仍存變數，料恒指續區間上落＊
　
　　後市繼續留意中東緊張局勢有否又再升級，在避險情緒影響之下，投資策略上要以保守為主
，也要留意日本央行召開議息會議，鑑於近期日圓匯價持續下跌，市場關注資金去向。另一方面
，中、美兩國關係仍存變數，預期恒指仍會在１６０００至１７２００點水平上落為主。《獨立
股評人　何志銘》　
　
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17/04/2024 09:05

《專家之言－何志銘》內房「保交樓」任務面臨困境，港股難有運行

　《專家之言》儘管阿爺要求住建部今年要「保交樓」的工作進入攻堅期，是否只講一句就水
到渠成般容易嗎？為救房企，中國自去年第四季已不斷推行放寬樓市措施，甚至今年初建立城市
房地產融資協調機制，由各地政府列出融資項目「白名單」，允房企憑入選「白名單」的地產項
目向內銀申請貸款等等手段。筆者東尼個人認為此舉非易事。近日更有內地媒體報道指民營房地
產開發商的「保交樓」任務面臨４萬億元的資金缺口，這令尚未觸底的房地產行業雪上加霜。大
家試諗諗阿爺下一步如何部署，看來好快又有看似新的金融產品面世，包裝粉飾下又流出來，屆
時又要一眾內銀來齊齊完成國家任務。
　
＊美ＣＰＩ超預期減息期望落空，中東緊張局勢再升溫＊
　
　　外圍方面，上周三（１０日）公布美國３月消費物價指數（ＣＰＩ）。美國ＣＰＩ再次超過
市場預期，導致市場對聯儲局減息的期望又失落了，更有預估將美國當局今輪第一次減息時間預
測一再延遲，甚至認為今年僅減息一次。另一方面鑑於中東緊張局勢再升溫，大家又來用腳投票
，本來弱過藥煲的港股邊度有運行。《獨立股評人　何志銘》　



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10/04/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股處相對高位，資金炒股不炒市
《專家之言》近期剛公布的美國３月非農就業職位增加３０﹒３萬個，遠超市場預期，失業
率亦跌至３﹒８％，另一方面市場擔心隨著油價持續上升，某程度上必會對通脹帶來更大壓力，
通脹持續高企將令美國聯儲局減息的計劃有變，定影響投資者入市信心。留意美國的消費物價指
數（ＣＰＩ）及消費者信心指數，以及聯儲局將公布上月的議息會議紀錄，另一方面提一提大家
今周分別有新西蘭央行、加拿大央行、南韓央行以及歐洲央行等將公布利率決議，將為本周焦點
所在。
　
＊內地會否再陷通縮成焦點，短期美國ＣＰＩ或具影響力＊
　
　　回至港股方面，指數在１６７００點相對高位，暫難以吸引北水或其他基金大舉買貨，加上
本周四（１１日）內地公布通脹數據，會否再陷通縮成為焦點，相信資金就算流入亦只會炒股不
炒市。恒指過去一個月支持於１６２００點，但同時明顯受制於１７２００點，走勢上未見突破
，悶局仍維持不變。短期具影響力的因素或是美國ＣＰＩ。《獨立股評人　何志銘》
　
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03/04/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股經整固似已見低位，對後市維持正面看法

《專家之言》長假期後四月份第一個交易日迎來大升市，恒指高開２７０點，報
１６８１１﹒７４點，隨後節節上升指數一度升穿１７０００點大關，最多升４６５點，尾段升
幅收窄。主板股票的升跌比率為２４比２０，上升股份１０１２隻，恒指成分股６９隻股份上升
，１３隻股份下跌，升跌比率為８４比１６。恒指收報１６９３１點，升３９０點或升２﹒４％
，主板成交大增至１４４２億元。國企指數報５９６０點，升１４９點或升２﹒６％。恒生科技
指數報３５４３點，升６５點或升１﹒９％。上證綜合指數報３０７４點，跌２點或跌０﹒１％
，成交３９６７﹒０６億元人民幣。深證成份指數報９５８６點，跌６０點或跌０﹒６％，成交
５７０９﹒３４億元人民幣。港股經過早前的整固，似乎低位已見，筆者東尼個人認為再來大跌
機會相對較細，預期大市將於１６８００點至１７５００點上落。
　
＊美國降息預期及內地支持經濟政策見效料可推動港股＊
　
　　美國聯儲局上月維持利率不變，亦重申今年將減息３次。在聯儲局真正開始減息之前，金融
市場有可能隨著減息預期出現震盪。由於聯儲局維持高利率的時間會較疫情前更長，而市場對美
國經濟及企業前景仍正面，鑑於聯儲局降息預期以及內地支持經濟政策的實質效用有望逐步浮現
，相信都是後續進一步推動港股的消息因素，對後市可以維持偏正面看法。至於數據方面，歐元
區３月（經季調後）ＨＣＯＢ製造業採購經理指數（ＰＭＩ）終值向上修訂，由前值４６﹒５降
至４６﹒１創三個月低，市場原預期確認初值４５﹒７。意大利３月（經季調後）ＨＣＯＢ製造
業採購經理指數（ＰＭＩ）由前值４８﹒７升至５０﹒４，明顯高於市場預期的４８﹒８，一年
來首度高於榮枯線。德國３月（經季調後）ＨＣＯＢ製造業採購經理指數（ＰＭＩ）終值向上修
訂，由前值４２﹒５降至４１﹒９創五個月低，市場原先預期確認初值４１﹒６。《獨立股評人
　何志銘》


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27/03/2024 09:05

《專家之言－何志銘》投資者信心疲弱，淡市下要額外小心

《專家之言》本周五（２９日）至下周一（１日）是復活節長假期關係，提一提大家今天
（２７日）是期指結算，且周四（２８日）是季結。筆者東尼個人認為操作上各方老友記已經定
晒位，再加上基金朋友們持貨亦不多，看來都於現水平埋單無謂搞，手多多必付出代價。長假在
即，且下周港股只有３個交易日，淡市加上投資者信心疲弱，大家一定要額外小心。另一方面，
留意人匯近日明顯走弱，港股將受影響。外圍方面，留意本周經濟數據，包括美國２月核心個人
消費開支（ＰＣＥ）、美國去年第四季度國內生產總值（ＧＤＰ）。《獨立股評人　何志銘》
　
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20/03/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股料仍反覆偏淡，冀５０天線有較大支持

《專家之言》昨（１９日）港股低開１０９點後，隨之走軟初段跌２４５點，一度低見
１６４９２點，及後跌幅雖曾收窄，但高位缺乏承接。恒指反覆向下收報１６５２９點，跌
２０７點或跌１﹒２％，主板股票升跌比率為１３比２９，下跌股份１２３３隻，恒指成分股
１２隻股份上升，６７隻股份下跌，升跌比率為１５比８２。全日主板成交只得９０７億元。國
企指數報５７８０點，跌６７點或跌１﹒２％。恒生科技指數報３５２８點，跌６５點或跌
１﹒８％，滬、深港通南下交易淨流入４３﹒８６億及４２﹒３７億元人民幣。按目前情況而言
，昨恒指一次過跌穿多條平均線（１０天、２０天及１００天），預料後市依然反覆偏淡，希望
５０天線（即約１６１６６點）會有較大的支持。
　
＊料美聯儲局再次按兵不動，留意騰訊美團業績＊
　
　　數據方面，本周將公布英國２月消費者物價指數，月率料由下滑０﹒６％改善至升０﹒７％
，年率升幅料由４％收窄至３﹒５％，２月核心消費者物價指數年率升幅料由５﹒１％收窄至
４﹒６％。德國將公布２月生產者物價指數，月率料由０﹒２％逆轉至下滑０﹒１％，年率跌幅
料由４﹒４％收窄至３﹒８％。歐元區公布３月消費者信心指數，料由負１５﹒５收窄至負１５
。另外，美國聯儲局將於香港時間周四（２１日）凌晨２時公布議息結果，預計當局將再次按兵
不動。回至港股方面，留意本周將有騰訊控股（００７００）及美團（０３６９０）公布業績，
將為市場焦點所在。《獨立股評人　何志銘》


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13/03/2024 09:05

《專家之言－何志銘》若企業業績有驚喜，可支持大市持續向好

《專家之言》昨（１２日）恒指高開１１４點後升幅擴大，早段雖略有反覆，但勢強指數明
顯一路上推，曾升５６７點見１７１５４點，五隻重磅股騰訊（００７００）、美團
（０３６９０）、阿里巴巴（０９９８８）、友邦保險（０１２９９）及小米（０１８１０）齊
齊發力，合計為恒指貢獻超過了２００點之升幅。主板股票的升跌比率為３２比１３，上升股份
１３３７隻，恒指成分股７３隻股份上升，６隻股份下跌，升跌比率為８９比７。指數全日升
５０５點或３﹒１％，收１７０９３點，國指全日升２００點或３﹒５％，收５９４９點，恒生
科技指數升１６１點或４﹒６％，報３６４３點。大市全日成交總額按日大增６１％至近
１５００億（錄得１４９９﹒６６億元總成交），滬、深港通南下交易淨流入２２﹒８８億及
８﹒５１億元人民幣。
　
＊拜登料聯儲局將減息，為市場帶來正面訊號＊
　
　　按照目前情況而言，大市在３月餘下時間仍偏向正面，相信低位已見，若企業業績表現有驚
喜，有望帶動股價由低位回升，支持大市持續向好表現，大市有望進一步挑戰１７６００點。外
圍數據方面，美國全國獨立企業聯合會（ＮＦＩＢ）調查數據顯示，今年２月，美國ＮＦＩＢ小
型企業樂觀指數續降至８９﹒４，連降兩個月，連續２６個月低於５０年平均值９８，市場原預
期回升至９０﹒５，前值８９﹒９。另一方面，再提一提大家今年是美國的大選年，筆者東尼深
信拜登政府必然會傾盡全力谷經濟，以爭取選票保拜登連任順利。近日拜登更公開表示，預期聯
儲局將會減息，看來為投資市場帶來一定的正面訊號。《獨立股評人　何志銘》
　

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06/03/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股維持弱勢，後市或下試萬六關


《專家之言》昨（５日）恒指低開２５２點，隨後指數跌幅雖曾收窄，但似乎腳仔軟無力行
，午後恒指跌幅擴大，最多跌逾５００點。尾市略回順收報１６１６２點，跌４３３點或跌
２﹒６％，主板股票的升跌比率為１１比３３，下跌股份１４０７隻，恒指成分股４隻股份上升
，７８隻股份下跌，升跌比率為５比９５，主板成交逾１１２１億元。國企指數報５５６２點，
跌１５０點或跌２﹒６％。恒生科技指數報３３２３點，跌１５０點或跌４﹒３％。上證綜合指
數報３０４７點，升８點或升０﹒３％，成交４５８９億元人民幣。深證成分指數報９４１６點
，跌２１點或跌０﹒２％，成交６０８１﹒５億元人民幣。
　　數據方面，意大利國家統計局公布，經季節及日曆調整後，２０２３年第四季國內生產總值
（ＧＤＰ）終值確認按季續增０﹒２％，市場原預期確認初值增長０﹒５％。Ｓ＆Ｐ　
Ｇｌｏｂａｌ與漢堡商業銀行（ＨＣＯＢ）數據顯示，德國２０２４年２月ＨＣＯＢ服務業採購
經理指數（ＰＭＩ）終值由前值４７﹒７升至４８﹒３，市場原預期確認初值４８﹒２。法國２
月ＨＣＯＢ綜合ＰＭＩ產出終值意外上修，由前值４４﹒６回升至４８﹒１，市場原預期確認初
值４７﹒７。
　
＊美國未有確切減息時間表，內地樓市久未復甦＊
　
　　至於內地數據方面，中國２月份私營及官方製造業採購經理指數（ＰＭＩ）一升一跌，反映
新春長假期間經濟復甦不平衡情況未改，連續５個月低於盛衰分界線５０水平，即處於收縮區間
，按月轉跌０﹒１個百分點至４９﹒１。美股業績期步入尾聲，市場焦點重新回到聯儲局的經濟
政策預測。留意美聯儲局主席鮑威爾將於周四（７日）出席國會聽證會，就半年度貨幣政策報告
向參議院作供，料會談到宏觀經濟及貨幣政策環境。雖外圍市場持續強勢，美國標指與納指上周
以破紀錄新高收市，但在未有確切減息時間表前，相信對港股刺激作用有限。港股維持弱勢，後
市有機會進一步下試萬六關口。另一邊廂內地樓市久未見復甦，導致房企與債權人就重組條款談
判都增加了難度。看來情況將會持續不太樂觀。《獨立股評人　何志銘》
　

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28/02/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股氣氛明顯改善，留意財政預算案

《專家之言》昨（２７日）恒指高開１０點後，隨即轉跌，早段跌１８１點曾低見
１６４５３點，幸午後見買盤追入指數倒升，指數一度高見１６８２８點，主板股票的升跌比率
為２５比１８，上升股份１０４４隻，恒指成分股５２隻股份上升，２６隻股份下跌，升跌比率
為６３比３２，近高位收市，全日收報１６７９０點，升１５６點或０﹒９％，國指升８３點或
１﹒５％，收報５８０６點，恒生科技指數升１０９點或３﹒２％，收報３５０３點，大市全日
成交總額１０２６﹒０１億元。滬、深港通南下交易全日淨流入２５﹒５７億及１１﹒５２億元
人民幣。
　
＊若樓市撤辣或可推升地產股，港股挑戰１７２００點機會大＊
　
　　短期而言港股明顯比之前氣氛改善，留意財政司司長陳茂波將於今天（２８日）發表新一份
財政預算案，預期樓市撤辣（印花稅）機會大，屆時本地地產板塊有機會推一推，按走勢睇挑戰
１７２００點機會大。《獨立股評人　何志銘》
　
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21/02/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股長期低迷估值極低，有一定反彈空間

　《專家之言》昨（２０日）港股造好，主板股票的升跌比率為２３比１８，恒指成分股６０
隻股份錄得上升，而下跌股份有２０隻，升跌比率為７３比２４。恒生指數收報１６２４７點，
升９１點或升０﹒６％，主板成交７６９﹒６１億元。國企指數收報５５１９點，升３４點或升
０﹒６％。恒生科技指數收報３２６４點，升１１點或升０﹒３％。上證綜合指數收報２９２２
，升１２點或升０﹒４％，成交３５７０﹒５７億元人民幣，深證成份指數收報８９０５點，升
３點，成交４３２３﹒９億元人民幣。
　
＊恒指收市企穩５０天線，有條件上試１６８００點＊
　
　　按目前情況而言，根據技術走勢分析，鑑於港股經過長期低迷，表現一直跑輸外圍股市，與
此同時極低的估值亦意味著有一定潛在反彈空間。恒指昨形態現陀螺，且收市能企穩５０天線水
平，９ＲＳＩ重上５９水平，相信指數有條件試挑戰１００天線（即約１６８００點）。《獨立
股評人　何志銘》
　
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07/02/2024 09:05

《專家之言－何志銘》獲內地政策適度寬鬆支持，市場氣氛有望改善

《專家之言》昨（６日）恒指以大陽燭收，上破１６０００點大位，並且突破１０及２０天
線，１０天線亦向上突破２０天線上收，主板成交達１２８０億元，恒指收報１６１３６點，升
６２６點或升４％，國企指數報５４７３點，升２５６點或升４﹒９％。恒生科技指數報
３２４３點，升２０４點或升６﹒７％。至於上證綜合指數收報２７８９點，升８７點或升
３﹒２％，成交４４１２﹒１５億元人民幣。深證成分指數收報８４６０點，升４９５點或升
６﹒２％，成交２３６６﹒２８億元人民幣。
　
＊港股有望走多一段，初步先睇１６６００點＊
　
　　港股似乎已打開悶局，後市有望走多一段，初步先睇１６６００點。按目前情況而言，鑑於
經歷去年全球利率向上及信貸（內房）極端波動後，筆者東尼個人估計在內地政策適度寬鬆的支
持下，投資市場氣氛有望得改善。《獨立股評人　何志銘》
　
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31/01/2024 09:05

《專家之言－何志銘》恒大終清盤惟內房債彈難拆，操作要格外留神

　《專家之言》被喻為大得不能倒的「中國恒大」內房地產企業終於確認清盤收場，市場早已
一定程度消化負面事態發展，以目前中國資產價值極端低水，基本上阿爺已將「中國恒大」所引
爆債彈震撼程度盡量減輕。筆者東尼個人認為事件未來數月甚至乎未來一、二季將陸續有更多的
問題內房浮現，鑑於內地太多發展項目缺錢投入，停建停售（爛尾），資金無法如期回籠，故建
議大家在操作上要格外留神，這些年內房不論大小項目都過度槓桿，似乎已不顧市民可否真消化
，情況已威脅到金融體系穩定，即使阿爺再出手拆債彈，都非一朝一夕能搞好的難題。
　
＊美聯儲局議息關注鮑威爾言論，留意非農就業及失業率數據＊
　
　　另一方面，美國聯儲局在香港時間周四（２月１日）凌晨公布議息結果。市場普遍認為利率
不會有變，但就關注美聯儲局主席鮑威爾就貨幣政策走勢的言論，尤其是有關於今年內減息的時
機。至於數據方面，本周五（２日）公布非農就業及失業率數據，市場預計美國１月的失業率將
維持在３﹒７％不變，但非農就業職位的按月增幅將會從前一個月的２１﹒６萬個降至１８﹒５
萬個。《獨立股評人　何志銘》
　
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24/01/2024 09:05

《專家之言－何志銘》中央終出手救市，港股超賣料可走多一段

《專家之言》恒指昨（２３日）高開７７點，初段升幅收窄至３３點，指數曾低見過
１４９９４點後，隨即迎來似樣的抽升，午後曾升５５５點，一度高見１５５１６點，主板股票
的升跌比率為３１比１２，上升股份１３３２隻，恒指成分股達７８隻股份上升，而下跌股份只
有４隻，升跌比率為９５比５，全日升３９２點或２﹒６％，收１５３５３點，國指升１３８點
或２﹒８％，收５１４０點，恒生科技指數升１１２點或３﹒７％，收３１４７點。大市全日成
交總額大增至１２４０﹒６７億元。
　
＊傳內地擬設２萬億平準基金救市，惟港股是否見底言之過早＊
　
　　自踏入２０２４年以來，港股連跌３個星期，累挫１７３８點或１０﹒１９％。阿爺終於出
手，有媒體報道指中國政府正在考慮多項支持工具，以穩定資本市場運行。據不願具名人士稱，
決策者考慮設立規模約２萬億元人民幣的股市平準基金，主要利用中國境外機構的資金由滬港通
、深港通投向Ａ股。目前情況而言港股已明顯進入超賣地步，大幅調整後將帶來入市時機，港股
是否已見底仍言之過早，建議再睇多兩三日才決定，不過超賣後將迎來反彈，相信可走多一段。
《獨立股評人　何志銘》

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17/01/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股失守萬六點大位，似乎要再壓下去

《專家之言》昨日（１６日）港股低開低走，恒指低開１８６點，早段跌幅曾一度收窄至
１９點見過１６１９７點，惜其後再度走弱，簡直超級難睇。最終恒生指數要失１６０００大位
以下，收報１５８６５點，跌３５０點或跌２﹒２％，主板股票的升跌比率為１１比３１，下跌
股份１３０６隻，恒指成分股得６隻股份上升，而下跌股份共７５隻，升跌比率為７比９１。主
板成交超過８４４億元。國企指數收報５３４３點，跌１０３點或跌１﹒９％。恒生科技指數收
報３３２５點，跌７８點或跌２﹒３％。上證綜合指數收報２８９３點，升７點或升０﹒３％，
成交３００８﹒３８億元人民幣，深證成分指數收報８９９２點，升２８點或升０﹒３％，成交
１５３４﹒４７億元人民幣。
　
＊人幣走弱影響表現，港股兩周累跌近５％＊
　
　　港股自踏入２０２４年後已連續兩星期下跌，累跌近５％，走勢上，的確不樂觀，且再加上
人民幣走弱，某程度上或多或少定影響港股之表現，指數失守１６０００大位，似乎要再壓落去
。《獨立股評人　何志銘》

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10/01/2024 09:05

《專家之言－何志銘》恒指下試萬六關機會較大，操作上要保持審慎

　《專家之言》昨（９日）港股下跌，恒生指數收報１６１９０點，跌３４點或跌０﹒２％，
主板成交逾８１９億元。國企指數收報５４４９點，跌３１點或跌０﹒６％。恒生科技指數收報
３４５４點，跌３０點或跌０﹒９％。上證綜合指數收報２８９３點，升５點或升０﹒２％，成
交２９４４﹒４６億元人民幣，深證成分指數收報８９７１點，升２４點或升０﹒３％，成交
１４９３﹒１６億元人民幣。
　
＊人匯轉弱中美國債息差擴闊，美國多間巨企將公布業績＊
　
　　鑑於人匯近日再次轉弱，且再加上美國及中國的１０年期國債息差又再次擴闊，兩國的貨幣
政策預期差異，故在操作上要小心留意。而本周將有多間巨企公布業績，周五（１２日）有摩根
大通、美國銀行、富國銀行、貝萊德以及花旗集團等金融巨頭公布業績。另一方面，雖然美聯儲
局官員屢次表示不會排除進一步加息的可能，但外界普遍認為當局的「鷹」派言論只是單純出口
術。
　　至於數據方面，歐洲統計局公布，經季調後，歐元區去年１１月失業率回落至６﹒４％重返
歷史低位，好過市場預期維持前值６﹒５％。另外，意大利統計局數據顯示，經季節調整後，意
大利２０２３年１１月失業率意外按月回落０﹒２個百分點至７﹒５％（前值略下修至７﹒７％
），市場原預期升至７﹒８％。技術走勢方面，昨日恒指走勢現陰燭，１６０００關成為後市關
鍵，以目前的走勢看，似乎下試１６０００關，甚或跌穿該水平的機會較大，筆者東尼建議大家
操作上要保持審慎為佳。《獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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03/01/2024 09:05

《專家之言－何志銘》港股表現視乎內地經濟復甦進度，不宜太樂觀


《專家之言》踏入２０２４年港股首個交易日表現麻麻，走勢先升後跌不太好，昨（２日）
恒指高開８７點後隨即掉頭向下，更一度跌３２２點低見過１６７２５點，主板股票的升跌比率
為１４比２８，下跌１１６３隻，恒指成分股１４隻股份上升，下跌股份６８隻，升跌比率為
１７比８３。恒生指數收報１６７８８點，跌２５８點或跌１﹒５％，主板成交只得７６６億元
。國企指數收報５６７２點，跌９５點或跌１﹒７％。恒生科技指數收報３７１４點，跌４９點
或跌１﹒３％。上證綜指全日跌１２點或０﹒４３％收２９６２點，深證成指跌１﹒３％，而滬
深兩市成交額共７８７８億元人民幣。數據方面，中國製造業活動持續收縮，２０２３年１２月
份由官方發布的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）降至４９，為半年低位，且連續３個月回落兼處
於５０以下的收縮區間。另外，經季調後，英國去年１２月製造業採購經理指數（ＰＭＩ）終值
下修至４６﹒２，連續１７個月陷收縮區間，市場原預期確認初值４６﹒４。至於歐元區
２０２３年１２月製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）終值上修，由前值４４﹒２升至４４﹒４，
創７個月高，市場原預期確認初值４４﹒２。德國２０２３年１２月ＨＣＯＢ製造業採購經理指
數（ＰＭＩ）終值意外略上修，由前值４２﹒６續升至４３﹒３，創８個月高，市場原預期確認
值４３﹒１。
　
＊人幣資產有望受惠美減息，惟內地經濟仍受房市拖累＊
　
　　展望後市，隨著美國通脹似見降溫跡象，相信加息周期將進入尾聲，「軟著陸」的可能性增
加，對股市或投資市場是好消息，若減息美元轉弱，非美資產價格上升，人民幣資產有望受惠，
有助提振中企股氣氛。至於港股方面，仍要視乎內地經濟復甦進度，尤其是受到房地產市場拖累
，或需要一段長時間改善，操作上要小心不宜太過樂觀。《獨立股評人　何志銘》
　
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27/12/2023 08:41

《專家之言－何志銘》港股缺乏利好因素，未必有粉飾櫥窗效應

《專家之言》鑑於港股缺乏利好因素關係，雖近年尾都未必有粉飾櫥窗效應，美股繼續強勢
不可擋，惜港股完全不跟升，搞來搞去只在１６２００點至１６９００點自由行。至於美國何時
才會減息，鮑威爾在１２月的議息會議後，雖然仍強調或會加息，但罕有地承認「利率已經處於
或接近頂峰」，市場目前普遍預期美國在明年３月會開始減息。
　
＊市場流動資金緊張，操作上以保守為佳＊
　
　　今星期期結又是年尾，看來都不會有太大驚喜，收到１７０００點已經放炮仗，不要奢望更
高。另外提一提大家，本港銀行體系總結餘僅４５０億元，早前亦有銀行向金管局貼現窗拆借資
金，顯示市場流動資金緊張，故操作上理應以保守為佳。《獨立股評人　何志銘》
　
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20/12/2023 09:05

《專家之言－何志銘》投資者對投資中國望而卻步，撈底言之尚早

《專家之言》昨（１９日）恒指低開７７點後，隨即迎來急跌２２１點，指數更一度低見
１６４０８點，幸尾市略回順跌幅收窄，全日跌１２４點或０﹒７５％，收報１６５０５點，主
板股票的升跌比率為１５比２７，下跌股份１１３２隻，恆指成分股２０隻股份上升，下跌股份
５６隻，升跌比率為２４比６８，國指跌４１點或０﹒７％，收報５５９２點，恒生科指跌２２
點或０﹒６％，收報３７０７點。大市全日成交總額大縮減至不足８００億（只有７６５﹒９８
億），滬、深股通全日南向淨流入分別２０﹒６２億及７﹒０７億元人民幣。
　
＊內地仍受債務問題困擾，地緣政治局勢緊張＊
　
　　鑑於內地仍受債務問題困擾，且再加上地緣政治局勢緊張，都讓許多投資者對投資中國望而
卻步，內房及地方政府的槓桿過高及投資過度，情況至今還沒取得明顯進展，導致民眾及企業的
信心不足唔睇好。中港股票的估值確實便宜，惟目前是否「撈底」時機，的確言之尚早，另外上
周中央政治局開會部署明年的經濟工作，似乎無太大驚喜，與去年差別不大。《獨立股評人　何
志銘》


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06/12/2023 09:05

《專家之言－何志銘》中美關係未見大改善，惟港股或可迎技術反彈

　《專家之言》昨（５日）恒指低開３９點後，隨即迎來急插，跌幅擴大至午後瀉４１７點，
指數更一度低見過１６２２８點，幸尾市跌幅稍為收窄，主板股票的升跌比率為１１比３２，下
跌１３２５隻，恒指成分股只有１０隻股份上升，而下跌股份達６９隻，升跌比率為１２比８４
，恒生指數收報１６３２７點，跌３１８點或跌１﹒９％，主板成交金額增至１１８０億元。國
企指數收報５６０９點，跌９３點或跌１﹒６％。恒生科技指數收報３６８２點，跌７７點或跌
２％。上證綜合指數收報２９７２點，跌５０點或跌１﹒７％，成交３４０４﹒５４億元人民幣
，深證成分指數收報９４７０點，跌１９０點或跌２％，成交１７１６﹒６５億元人民幣。
　　至於數據方面，英國１１月份綜合ＰＭＩ最終值為５０﹒７，高於先前的４８﹒７。預測值
為５０﹒１。法國１１月ＨＣＯＢ服務業採購經理指數（ＰＭＩ）終值由前值的４５﹒２上升至
４５﹒４，創三個月高，惜數字已連續六個月處於收縮區域，市場原預期確認初值為４５﹒３。
另一方面，德國１１月ＨＣＯＢ服務業採購經理指數（ＰＭＩ）終值由前值的４８﹒２回升至
４９﹒６，已連續兩個月處於收縮區域，市場原預期確認初值為４８﹒７。
　
＊中央為房市及地方政府債務護航，承諾履行央行最後貸款人職能＊
　
　　內媒報道指阿爺再出手，唔單止為房地產市場及地方政府債務「護航」，同時更承諾將更好
地履行中央銀行最後貸款人職能，為市場打入強心針。另一方面，市場似逐漸消化美國明年減息
機會增加，１０年期美國國債孳息率周一（４日）曾升０﹒０７７厘，報４﹒２７７厘。按目前
情況而言，自中、美兩國領導人自亞太經濟合作組織（ＡＰＥＣ）會面後，雙方關係似乎仍未見
有大改善，再者，中美兩國貿易關係已大不如前，看來仍須再觀察多一段時間，才能有更明確的
方向部署。回至港股方面，近排港股表現真的差到無人有，按技術走勢而言，恒指由
１７９１０﹒８４點（１１月２３日）至昨收市１６３２７點，已跌近１６００點（一成）　，
技術上可迎來反彈實在不足為奇。《獨立股評人　何志銘》


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22/11/2023 09:05

《專家之言－何志銘》高息環境疊加地緣政治風險，港股難有運行

　《專家之言》昨（２１日）港股向下，恒生指數收報１７７３３點，跌４４點或跌０﹒２％
，主板股票的升跌比率為２４比１８，恒指成分股２６隻股份錄得上升，下跌股份有５０隻，升
跌比率為３３比６３，國企指數收報６０７６點，跌２６點或跌０﹒４％。恒生科技指數收報
４０３７點，跌４０點或跌１％，主板成交超過１０７２億元。上證綜合指數收報３０６７點，
無升跌，成交３９１５﹒５８億元人民幣，深證成份指數收報９９９７點，跌２５點或跌
０﹒３％，成交１９３５﹒９９億元人民幣。
　
＊恒指高開低走現大陰燭，１７５００點不容有失＊
　
　　按目前市場氣氛而言，鑑於利率走勢尚未明朗，大家都關心美息何時見頂，高息環境持續投
資市場何來有運行，當然另一方面，地緣政治風險亦揮之不去。回至港股方面，昨恒指先高開後
低走，走勢現大陰燭，希望穩守１７５００點，不能有失，而上方阻力在１８５００點不變。
《獨立股評人　何志銘》




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15/11/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美債息美元回落利好市場，關注中美元首會晤


　《專家之言》昨（１４日）恒指高開６８點，初段更曾升過１３９點，一度高見１７５６５
點，其後有點腳仔軟倒跌６７點，低見１７３５８點，主板股票的升跌比率為２０比１８，恒指
成分股５０隻股份上升，下跌股份２７隻，升跌比率為６３比３４，全日跌２９點或０﹒２％，
收１７３９６點，國指跌２４點或０﹒４％，收５９６４點，恒生科技指數跌２９點或０﹒７％
，收３９５１點。大市全日成交總額７６７﹒８億元，滬、深港通南下交易淨流入１３﹒６１億
及１７﹒４１億元人民幣。鮑威爾於本月初的議息會議上的言論模棱兩可，但市場卻將之視為放
「鴿」訊號，美聯儲加息步入尾聲的意向似乎已十分明確，好明顯是讓市場擔憂減輕，經濟「硬
著陸」的預期也逐漸減弱。另一方面，近日美國１０年期債券孳息跌至４﹒６２２厘，美匯指數
跌至１０５﹒６４，某程度上對市場來得正面。
　
＊傳中國擬提供萬億低成本融資救樓市，惟內地股市復甦阻力仍大＊
　
　　至於內地方面，據外媒指，為進一步支持房地產市場，中國政府計劃為全國城中村改造和保
障性住房計劃提供至少１萬億元人民幣的低成本融資。預料人行將透過政策性銀行分階段注資，
資金最終會流向有意置業的家庭。惜內地持續面對債務及通縮挑戰，加上人民幣貶值，內地股市
復甦仍面臨較大阻力，目前市場正關注中、美元首本日（１５日）將於三藩市ＡＰＥＣ峰會期間
會晤。《獨立股評人　何志銘》


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08/11/2023 09:05

《專家之言－何志銘》觀望中美元首會面，暫按兵不動較佳

《專家之言》明年是美國大選年，拜登政府要爭取連任，定會千方百計穩定經濟。另外，本
月中美元首若然成功會面，且拭目以待，屆時定會有更明確的方向出來，在布局投資策略時將更
為清晰，現階段按兵不動相對較佳。另鑑於近日美債孳息率在經歷一輪飆升後又來急劇回落，
１０年期美債息此前一度升破５厘後，如今已回落至４﹒５７厘附近。且考慮到目前美國的加息
周期或已接近尾聲，對股市而言亦為正面。當然另一方面，除了人民幣，美元匯價同樣左右環球
股市去向，美匯指數最新回試１０４的兩個月低位，若再加上美聯儲局暫緩加息，相信對股市或
投資氣氛正面。
　
＊美國制裁華企難改變，俄烏衝突難解決＊
　
　　對於美國不斷制裁中國企業及中資機構，又禁止出口科技到中國，這情況相信非短期內可以
改變的。另一方面，俄烏衝突爆發至今，似乎同樣又是非短期內可以解決的頭痛問題，這點大家
要留意。回至港股方面，恒指來來回回只能在區間內運行，１７０００點至１７８００點走多段
都無力。《獨立股評人　何志銘》




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01/11/2023 09:05

《專家之言－何志銘》多個利淡因素夾擊，恒指本月或下試更低位

　《專家之言》港股１０月難逃「股災月」命運，終於過了，走勢的確難睇。鑑於港股已經連
續３個月呈先高後低之格局，即明顯反映市況仍然是以「沽壓主導」，料恒指１１月將有機會下
試更低位，１６０００點亦唔出奇。內地剛公布製造業ＰＭＩ，由９月份的５０﹒２跌至１０月
份的４９﹒５的收縮水平，而非製造業ＰＭＩ由５１﹒７降至５０﹒６，數字同樣令人頭痛，且
再加上中國經濟至今年末季尚未見有大起色，房地產爆煲的問題仍在不斷發酵沒完沒了，拖著經
濟復甦後腿。
　
＊美國仍可能加息，地緣局勢緊張＊
　
　　至於外圍方面，近日美國通脹數據持續企在高於目標的水平，聯儲局未走到緊縮貨幣政策完
結的下台階。利率高企，在美元持續強勢下，不見得有利當地經濟增長，尤其是不利全球經濟與
股市上行。另一方面鑑於美國明年舉行總統大選，不排除拜登在會面過後又再出招對華制裁，以
保其總統位，另外，美國上周五（２７日）公布９月個人消費開支（ＰＣＥ）物價指數，符合市
場預期，但個人支出增幅超過預期，證實了報告指出的強勁消費勢頭，亦同時提高了未來不能抑
制通脹因而加息的可能性。而俄烏戰爭未止，又來個以巴衝突，造成地緣局勢緊張。另外提一提
大家美聯儲局將展開為期兩天的貨幣政策會議，市場等待明晚（１１月２日凌晨）公布的議息結
果，市場預料維持利率不變。《獨立股評人　何志銘》



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13/09/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美國有望暫停加息，港股成交縮減悶局未變

《專家之言》市場普遍估計本周三（１３日）公布的美國８月消費物價指數（ＣＰＩ）將會
反彈，但美國財長耶倫卻認為通脹威脅正在淡化，並認為經濟正在走上「軟著陸」之路，看來美
國加息步伐有望暫時停停。鑑於近期美國債息抽升過急，可見美國息口是否見頂或進入下一個減
息周期，大家要小心留意。
　
＊料恒指１８０００關附近上落，留意美國公布ＣＰＩ及ＰＰＩ＊
　
　　回至港股方面，按目前技術走勢而言，周二（１２日）大市全日成交僅逾８４１億元，明顯
縮減，恒指走勢現陀螺待變格局，預料將於１８０００關水平附近上落，悶局未變，即於
１７８００點至１８３００點區內運行。另一方面，筆者東尼再提一提大家，本周市場另一焦點
是美國公布的消費物價指數（ＣＰＩ）及生產物價指數（ＰＰＩ），距離聯儲局議息約有一周時
間，是本次議息會議前非常重要的訊號。《獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
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06/09/2023 09:05

《專家之言－何志銘》內房見底言之尚早，港股料會繼續調整

《專家之言》阿爺終於出手打出樓市組合拳，「認房不認貸」迅即刺激內房明顯氣氛轉好，
鑑於內房問題涉及範圍廣泛，賣到樓確實有助改善內房的資金流，是次反彈是否逃生門，還是已
見底回升，情況會否持續，仍言之尚早。另一方面，內地第二季多項經濟數據遠遜預期，單靠一
兩招就可以搞番起個市，未必，故後市仍要留心。按目前情況而言，美國經濟有逐漸降溫跡象，
市場普遍認為美聯儲局９月很大機會將暫停加息。
　
＊日升日跌明顯無信心，１８０００關不容有失＊
　
　　回至港股方面，從技術走勢來看，昨（５日）走勢現大陰燭，恒生指數低開低走，近２０天
線收市，收報１８４５６點，跌３８７點或跌２﹒１％，主板成交近１０１５億元。日升日跌走
勢明顯係大家都無信心，筆者東尼個人認為大市會繼續調整，１８０００關不容有失。《獨立股
評人　何志銘》

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30/08/2023 09:05

《專家之言－何志銘》恐內地復甦慢人幣續受壓，港股反彈已差不多

《專家之言》上周五（２５日）美聯儲鮑威爾在全球央行年會Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ經
濟政策研討會上的演講傳達出略為傾向「鷹」派的信息，強調目前仍存在進一步加息的可能性，
並重申通脹目標維持２％。當環球主要央行還在加息對抗通脹之際，中國卻與眾相反地放寬貨幣
政策，這做法無疑加劇人民幣貶值壓力，再加上近日阿爺推出的一連串救市措施，仍遲遲未能有
效地發揮作用，加劇外資的悲觀情緒。筆者東尼個人認為如果內地經濟恢復不及預期，人幣匯率
可能還會有調整壓力，大家要留心。
　
＊內地降股票印花稅展示救市訊號，惟料港股１８６００點遇阻＊
　
　　近日阿爺再次出招，為了活躍資本市場，事隔１５年後，內地宣布調降股票交易印花稅，明
顯地似乎想向市場展示救市訊號。另外，中國人民銀行早前下調中期借貸便利（ＭＬＦ）、逆回
購及常備借貸便利等政策利率，其中ＭＬＦ利率下調０﹒１５厘，逆回購及常備借貸便利利率均
調低０﹒１厘，市場普遍預期內地將會實施逆周期調節以支持經濟發展。回至港股方面，按目前
情況而言，港股在技術上現超賣，某程度上可迎來反彈，指數上方阻力為１８６００點，目前水
平已經差不多了。《獨立股評人　何志銘》

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23/08/2023 09:05

《專家之言－何志銘》中央出招也難改弱勢，港股有彈宜趁機減磅


《專家之言》內房問題引伸連鎖反應，內房、內銀兩大板塊被嚇到生人勿近，至目前為止阿
爺好似未出手來維穩，可能某程度上股市仍然要持續潛底。另一方面，美國聯儲局上周公布７月
份的貨幣政策會議紀錄暗示可能再加息，或會繼續令中美息差持續拉闊，看來將會間接影響人行
對ＬＰＲ利率的調整，亦令人民幣出現進一步的向下調整，人匯跌港股一定無運行。
　
＊恒指下一支持位１６８００點，留意央行年會及鮑威爾講話＊
　
　　鑑於近排公布之內地數據負面多多，即使阿爺出招維穩，都難改近日之弱勢，如有彈宜趁機
減磅為佳，今年再創低位的機會仍然相當大，恒指下一支持位為１６８００點。外圍方面，本周
中段（８月２４日至２６日）留意美國將舉行Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ全球央行行長年會，會
議主題「全球經濟的結構性轉變」，另一關注焦點為聯儲局主席鮑威爾８月２５日發表講話，料
本周港股將在１７５００點至１７９００點區內運行。《獨立股評人　何志銘》
　
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16/08/2023 09:05

《專家之言－何志銘》內地經濟疲弱內房再爆風暴，市場充滿壞消息

《專家之言》明顯內地經濟差進一步顯現，７月份外貿、消費物價以至金融貸款等數據，都
差到無眼睇，鑑於內地經濟數據持續疲弱未見起色，再加上支撐經濟重要支柱之一的房地產業，
近日又再爆風暴，的確令市場擔心內地經濟陷入迷失困境。近日內房債務風暴蔓延至龍頭民營企
業，連前列百大房地產發展商的碧桂園（０２００７），旗下多筆境內債發公告提示停牌，看來
更多的負面將陸續出現。加上世茂集團（００８１３）及富力地產（０２７７７）的７月銷情按
月雙雙轉跌，令投資者對大小房企的信心出現極為負面情緒。所謂「火燒連環船」，其他房企亦
不斷敲響盈警「鐘聲」，情況不理想。
　
＊不應盲炒熱門染藍股，留意騰訊港交所業績＊
　
　　回至港股方面，內地投資氣氛差，關注內地房地產企業債務問題持續發酵，市場充滿壞消息
，另外再提一提大家恒指公司將於本周五（１８日）公布恒生系列指數半年度檢討結果，將於９
月４日生效。鑑於市況不就，即使「估中都未必會升」，筆者東尼建議投資者不應該盲目炒熱門
染藍股。溫馨提示本周有多隻權重股例如騰訊（００７００）、港交所（００３８８）周三
（１６日）公布業績。《獨立股評人　何志銘》



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09/08/2023 09:05

《專家之言－何志銘》中美關係未有緩和跡象，採且戰且退策略較佳

《專家之言》昨（８日）恒指低開２２９點，隨後跌幅略為收窄至１６７點見１９３７０點
，惜午後又再迎來大插，指數曾急跌過４２５點，見１９１１２點，主板股票的升跌比率為１１
比３１，下跌股份１２９６隻，恒指成分股８隻股份上升，下跌股份７０隻，升跌比率為１０比
８８，最終全日跌３５３點或１﹒８％，收１９１８４點；國指跌１４６點或２﹒２％，收
６５８７點；恒生科技指數跌１２５點或２﹒８％，收４３７４點，大市全日成交總額略增至
１０４６﹒２億元。上證綜指昨日跌８點或０﹒２５％收３２６０點，深證成指跌０﹒４％，而
滬深兩市成交額共７９８８﹒９４億人民幣。
　
＊美國擬限制投資中國高科技產業＊
　
　　中美關係似乎未有緩和跡象，有媒体報道指美國將於短期內公布限制投資中國高科技產業的
行政命令，相關命令將針對在中國半導體、人工智能（ＡＩ）和量子計算領域的美國私募股權、
風險投資和合資企業投資，所涉及的大多數投資都需要通知政府，而一些交易將被禁止。似乎美
國想用盡一切手段來打壓中國的科技發展，看來短期內仍然要維持。東尼個人認為在操作時用且
戰且退之策略較佳，大家小心。《獨立股評人　何志銘》

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02/08/2023 09:05

《專家之言－何志銘》內地製造業景氣度轉弱，恒指升勢急調整正常


《專家之言》昨（１日）恒指高開１３２點，報２０２１１﹒２０點，隨後一直走高，早段
一度更高見２０３３１點，其後見腳軟，午後曾跌１８７點，穿大位２萬點，見１９８９１點，
主板股票的升跌比率為１６比２４，下跌股份１０３４隻，恒指成分股２５隻股份上升，下跌股
份５３隻，升跌比率為３１比６６。恒指最終收報２００１１點，險企２萬，跌６７點或跌
０﹒３％，主板成交近１３５２億元。國企指數收報６８５４點，跌４４點或跌０﹒６％。恒生
科技指數收報４５３８點，跌１１點或跌０﹒３％。上證綜合指數收報３２９０點，跌不足１點
，成交４４１０﹒２３億元人民幣。深證成份指數報１１１４３點，跌４０點或跌０﹒４％，成
交２２２１﹒７７億元人民幣。
　
＊外需疲弱拖累整體需求，７月財新製造業ＰＭＩ遜預期＊
　
　　內地數據方面，７月中國製造業景氣度轉弱，產出和需求均輕微收縮，尤其是外需疲弱拖累
整體需求。７月財新中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）錄得４９﹒２，低於市場預期的
５０﹒１，數字低於６月份１﹒３個百分點，另統計局公布的７月製造業ＰＭＩ為４９﹒３，高
於６月時０﹒３個百分點，惜連續４個月位於５０以下。外圍數據方面，歐盟統計局公布，經季
節調整後，歐元區６月失業率維持６﹒４％，低於市場預期６﹒５％，按年續降０﹒３個百分點
。期內，歐元區失業人數按月續降６﹒２萬人，至總數１０８１﹒４萬人。英國７月製造業採購
經理指數（ＰＭＩ），經季節調整後，終值至４５﹒３，仍屬３８個月低，且已連續１２個月收
縮，市場原預期確認初值４５。回至港股方面而言，恒指自７月７日１８３６５﹒７０點低位計
，推至昨高位２０３３１﹒２８點，足足升了１９６５點，筆者東尼個人認為升勢的確有點急，
現階段調整一下，亦算正常。《獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。


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26/07/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美歐日央行齊議息，恒指走勢好轉先看兩萬點

　《專家之言》昨（２５日）恒指高開５０４點見１９１７２﹒２８點後，升幅隨即擴大，中
資金融股、中資券商股亦告造好，再加上內房及物管股亦雙雙齊推，指數更一度曾升過７９７點
見１９４６５點，主板股票的升跌比率為３３比１１，上升股份１３７４隻，恒指成分股７８隻
股份上升，下跌股份只有２隻，升跌比率為９８比２，最終全日升７６６點或４﹒１％，收
１９４３４點，國指升３３３點或５﹒３％，收６６０４點，恒生科技指數升２４２點或６％，
收４２５７點。大市全日成交總額１４２１﹒０６億元。滬、深港通南下交易淨流出６﹒８８億
及２７﹒４７億元人民幣。
　
＊關注美國ＧＤＰ等數據，留意人匯短期貶值壓力＊
　
　　投資者正關注本周美聯儲議息結果及國內生產總值（ＧＤＰ）等數據，而周一（２４日）剛
公布的美國７月標普綜合採購經理指數（ＰＭＩ）報５２﹒４，差過市場預期。製造業ＰＭＩ反
彈至４９，遠好過市場估計的４６﹒２，但仍處於５０以下的萎縮區間；服務業ＰＭＩ則報
５２﹒４，創４個月新低，亦差過市場預期。本周迎來美、歐、日央行公布利率決策，市場靜待
議息結果。另一方面，鑑於人匯短期內因為與美國息差擴大而有較大貶值壓力，故大家密切留意
。回至港股方面，從技術走勢而言，恒指昨　裂口高開後，走勢現大陽燭，並重上１０天、２０
天、５０天及２５０天線，９ＲＳＩ亦重上５８水平，走勢似見好轉，初步先看２００００點。
《獨立股評人　何志銘》

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19/07/2023 09:05

《專家之言－何志銘》內地經濟放緩內房問題再起，港股料穿萬九


《專家之言》內地經濟復甦動力減弱，早前內媒剛公布的２０２３年第二季國內生產總值
（ＧＤＰ）按年增６﹒３％，為２０２１年第二季後最大增速，惜按季只升０﹒８％，均不達市
場預期，數字差到無眼睇，國家統計局新聞發言人付凌暉更直言，２０２３年上半年內地經濟持
續恢復發展的基礎仍不穩固，筆者東尼個人認為阿爺再唔出手搞搞，下半年ＧＤＰ達到官方設定
的５％目標恐更難達標。希望阿爺力度加大推出更多措施，甚至快將降低存款準備金率（降準）
，屆時望達雙ＷＩＮ　Ｅｆｆｅｃｔ全方位穩經濟。當然另一個頭痛大問題是內地要解決青年高
失業率問題，不能輕視。
　
＊恒大兩年蝕５８１９億人幣，萬達商管籌錢還到期債券＊
　
　　回至港股方面，雖然指數由７月７日的低位１８３６５﹒７０點升至７月１４日的
１９４１３點（計計數升了１０４７﹒３０點），惜成交縮日均千億都無，明顯大家都唔睇好個
市唔敢落注。另外，再提一提大家近日中國恒大（０３３３３）終於刊發欠交的業績公告，稱
２０２１至２０２２年累計虧損高達５８１９﹒４９億元（人民幣．下同），而截至去年１２月
底仍然負債超過２﹒４３萬億元，資不抵債５９９０﹒７４億元，該公司股份會繼續停牌。
　　事實上，內房企業債務炸彈仍不時響警號，不是新鮮之事，市傳萬達商業管理仍在籌錢償還
一筆周四（２０日）到期、本金４億美元的債券，目前還差最少２億美元，據報債券並無寬限期
，萬達方面正準備替代方案，看來內房短期難有運行。鑑於以上種種因素料港股穿１９０００下
一站１８６００，大家睇路。《獨立股評人　何志銘》

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12/07/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美國料進一步加息，內地通縮恐慌加劇

《專家之言》美國財長耶倫周日（９日）結束訪華行程返國，似乎無太大驚喜屬市場預期。
至於大家關心的息口問題，近日有媒體指，克里夫蘭聯儲銀行行長梅斯特和三藩市聯儲銀行行長
戴莉，均表態支持進一步加息，看來大家都幾乎肯定息口走向短期難搞。
　
＊中央是時候推刺激政策，關注美國ＣＰＩ及美股業績＊
　
　　至於內地數據方面，６月工業生產者出廠價格指數（ＰＰＩ）按年跌幅擴大至５﹒４％，再
創７年半最大跌幅，就連消費者價格指數（ＣＰＩ）同月按年升幅也「清零」，兩者皆差過市場
預期，反映內部需求持續疲弱，通縮恐慌加劇。鑑於一連串數據差無眼睇，看來又要阿爺出場搞
搞先得，到底阿爺會推出哪些刺激政策，看來都「離不開房地產行業」最快。
　　另外報一報喜，人民幣兌美元即期（１１日）曾急升３４６點，收報７﹒１９８５兌一美元
，希望可以繼續走多一段。目前市場仍關注觀望美國６月消費物價指數（ＣＰＩ）將於本周三
（１２日）公布。另外，新一季的美股業績期亦將揭開帷幕，包括有摩根大通、花旗、道富、富
國銀行，以及大型資產管理公司貝萊德。《獨立股評人　何志銘》
　
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05/07/2023 09:05

《專家之言－何志銘》人幣回穩恐難持久，惟料恒指有力挑戰兩萬關

《專家之言》鑑於近月人民幣貶值速度明顯加快，情況備受市場關注，阿爺終於出手，人民
銀行近日表態要「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」，可見阿爺釋出的維穩訊號，
在岸及離岸人民幣匯價隨即雙雙回升，望暫時能止瀉，但持久力相信備受挑戰。另一方面，中美
息差擴闊，這點才為重點所在。惜美聯儲上周仍預告年內加息兩次，中美息差擴大亦可能是迫使
中方阻截人民幣貶值的誘因。
　
＊Ａ股中期業績本月出爐，留意內地消費動力會否轉強＊
　
　　回至港股方面，以技術形態而言，恒指留意１８０００點（即頭肩底的右肩），另外本月開
始，Ａ股中期業績出爐，後續要留意投資者信心及內地消費動力會否轉強。恒指昨日（４日）低
開１７點後，即掉頭向上推升１４２點，指數一度高見過１９４４９點，全日升１０９點或
０﹒６％，收１９４１５點，主板股票的升跌比率為２３比１７，恒指成分股５０隻股份上升，
下跌股份２８隻，升跌比率為６３比３５，國指升２２點或０﹒３％，收６６１３點，恒生科技
指數升２０點或０﹒５％，收４０７４點。大市全日成交總額只得７６０﹒４６億元。滬、深港
通南下交易淨流入３億及１７﹒２５億元人民幣。後市方面，按技術走勢而言，恒指現小陽燭，
收市重返２０天線之上，９ＲＳＩ重上５５水平，技術上恒指有條件挑戰２００００點大關。《
獨立股評人　何志銘》


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28/06/2023 09:05

《專家之言－何志銘》利率高企人幣走弱，港股走勢未可太樂觀

　《專家之言》令人頭痛的問題是全球仍然面對嚴峻的通脹問題，各國中央銀行的政策利率持
續高企。對抗通脹一直以來都是美國、歐洲、英國等發達經濟體中央銀行的首要任務。除了日本
央行以外，所有發達經濟體都已經步入加息周期，各國亦已經意識到通脹正瀕臨失控，並且願意
為平抑通脹而付出經濟代價，看來未來幾季仍難改此勢。
　
＊俄羅斯內亂可能死灰復燃，鮑威爾表現仍相當鷹派＊
　
　　另一方面，鑑於俄羅斯內亂事件一度在周末成為了環球投資市場的話題，按目前情況而言暫
時似見已有平息跡象，從美元走勢看，未見明顯的避險情緒，但都要密切留意事態發展，事件可
能死灰復燃，這是難以估計的。目前市場普遍認為，鑑於美國通脹壓力仍然居高不下，美聯儲主
席鮑威爾表現仍然相當鷹派，周三（２１日）和周四（２２日）的國會證詞中表示，預計今年餘
下時間還會加息一到兩次。
　　回至港股方面，港股在期指結算在即，加上基金半年結將於本周完成，相信指數將於目前水
平作結，另外人民幣持續走弱下短期難以看到回穩跡象，某程度上將會影響港股走向，未可太樂
觀。《獨立股評人　何志銘》
　
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21/06/2023 09:05

《專家之言－何志銘》內地未有救市措施細節，望粉飾櫥窗撐起港股

《專家之言》恒指連續第二日下跌，昨（２０日）低開４９點後跌勢持續，更一度大跌
４０８點曾低見１９５０４點，幸尾市略見回順收市報１９６０７點，跌３０５點或跌
１﹒５４％，主板股票的升跌比率為１２比２８，下跌股份１２０７隻（跌幅２﹒７％），恒指
成分股１４隻股份上升，下跌股份６０隻，升跌比率為１８比７５，全日主板成交９４４﹒４０
億元。國企指數報６６５４點，跌１２１點或跌１﹒７９％。恒生科技指數報４０７５點，跌
１０３點或跌２﹒４７％。上證綜指跌１５點或０﹒４７％，收３２４０點，深證成指升
０﹒２８％，而滬深兩市成交額共近１﹒０９萬億人民幣。
　
＊雙櫃台能否吸引資金有待觀察，聯儲局７月或再加息＊
　
　　鑑於近排內地主要經濟數據差強人意，故市場憧憬中央將加大力度推出新一輪救市措施，上
周五（１６日）傳出內地當局將多招齊發穩經濟，包括或發行萬億元人民幣特別國債、擴基建支
出、放寬樓市限購等，市場仍在等待這些救市措施出爐。惜一大堆救市措施，對刺激經濟未有具
體出台細節只現框架，市場有點無所適從，大市升至１９７００點附近即腳軟無功而回。本來市
場憧憬「雙櫃台」可吸引到新資金流入港股，港股成交就可望增加，似乎成效有待觀察。另一方
面雖然美聯儲一如預期暫停加息，惜有報道指，是次聯儲局主席鮑威爾暗示，６月不加息不代表
局方無限期暫停加息，又指此舉為當局在７月再加息一次留下空間。數數手指港股又近半年結基
金粉飾櫥窗活動，望短期將為港股帶來支持。短期指數將於１９６００點至２００００點區內運
行。《獨立股評人　何志銘》

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14/06/2023 09:05

《專家之言－何志銘》聯儲局不會無限期停加息，港股料續區間上落

《專家之言》美國聯儲局將於香港時間本周四（１５日）凌晨公布議息結果，市場預計美國
是次將暫停加息，惟仍需繼續留意聯儲局議息聲明。有報道指，是次聯儲局主席鮑威爾或會暗示
，６月不加息不代表局方無限期暫停加息，又指此舉為當局在７月再加息一次留下空間。回至港
股方面，升市又如何始終成交未配合，的確難說服大家入市，料恒指短線於１９５００至
１９８００點見阻力，支持位暫放於１８６００點，現階段維持區間上落，上升動力缺乏。
　
＊內房復甦未明不宜貪平入市，拓寬互聯互通長遠有利市場＊
　
　　另外提一提，鑑於內地房地產業復甦之路未明，內地房地產市場在未來幾年將持續低迷，估
計仍呈現「Ｌ形態」復甦，情況且定拖累內地經濟發展。操作該板塊時要小心，又平又抵不代表
可以胡亂入市，避免資金又被鎖死。另外值得注意的是，中國證監會和香港證監會早前在香港召
開了會議。雙方同意加強和拓寬各項互聯互通機制，包括滬深港通、跨境理財通和基金互認安排
，以及在衍生產品市場和資產管理業方面進一步合作，探索其他有利於促進內地與香港資本市場
健康發展的措施。相信長遠對兩地市場定帶來更有利之發展。
　
＊內地通縮風險上升，ＰＰＩ連跌８個月兼創逾７年最大跌幅＊
　
　　數據方面，內地通縮風險上升，５月工業生產者出廠價格指數（ＰＰＩ）按年跌４﹒６％，
連跌８個月兼創逾７年以來最大跌幅，比市場原預期跌４﹒３％更嚴峻。英國統計局數據顯示，
按國際勞工組織（ＩＬＯ）標準計算，英國截至２０２３年４月止三個月季調後ＩＬＯ失業率按
季續升０﹒１個百分點至３﹒８％，低於市場預期的４％。意大利統計局數據顯示，經季節調整
後，意大利２０２３年第一季失業率按季意外回升０﹒１個百分點至８％（前值略上修至
７﹒９％），市場原預期降至７﹒８％，未經季節調整，按年降０﹒５個百分點。《獨立股評人
　何志銘》

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07/06/2023 09:05

《專家之言－何志銘》聯儲局傾向維持利率不變，港股或可升多一段

《專家之言》昨（６日）恒指早段輕微高開８點後，在內房板塊升勢強勁帶領下走上，隨即
升幅擴大至逾２６０點至１９３７７點，午後初段恒指走勢維持平穩，惜臨近收市轉跌收場，全
日微跌９點或０﹒０４％，收１９０９９點，國指升１５點或０﹒２４％，收６４７９點，恒生
科技指數跌６點或０﹒１６％，收３８３４點，大市全日成交總額１０２４﹒８９億元。滬、深
港通南下交易淨流出２４﹒７２億及３４﹒３４億元人民幣。
　
＊美通脹低於預期失業率上升，港股先看１９６００點＊
　
　　後市方面，按目前情況而言，聯儲局下周仍然傾向維持利率不變，暫時大家可以鬆一口氣，
鑑於美國公布的５月非農就業人數遠超預期，但同時顯示通脹低於預期、失業率上升。數據公布
後，美聯儲掉期交易增加了市場對聯儲局到７月加息的預期。美聯儲隨後會否維持利率不變，屆
時大家要留意。回至港股方面，近日走勢的確有些改善，希望能保持走多一段，先看１９６００
點。數據方面，美國５月ＩＳＭ服務業採購經理指數（ＰＭＩ）報５０﹒３，差過市場預期，並
創下今年以來新低。歐盟統計局公布，經季節及工作日調整，歐元區４月零售銷量按月持平（前
值由降１﹒２％修訂為降０﹒４％），結束連跌兩月，但遜市場預期回升０﹒２％。英國方面，
經季節調整後，５月建築業採購經理指數（ＰＭＩ）意外連升兩個月，由４月５１﹒１續升至
５１﹒６，創３個月高，行業活動連續４個月擴張，市場原預期微降至５１。《獨立股評人　何
志銘》

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31/05/2023 09:05

《專家之言－何志銘》進出口數據差兼外圍不明朗，港股勢弱成交縮
《專家之言》昨（３０日）港股收升４４點或０﹒２％，收１８５９５點，國指升３２點或
０﹒５％，報６２８３點，恒生科技指數升５４點或１﹒５％，收３７０２點。全日大市成交總
額降至９４５﹒４２億元。滬、深港通南下交易淨流入１４﹒８４億及１３﹒０７億元人民幣。
港股跌跌不休，最新公布的進出口數據更遠遜預期，整個經濟驟眼看真的「弱過藥煲」，經濟環
境與商業景氣如此不濟，確令人失望。
　
＊美股估值偏高波動或加劇，市場已押注下月加息＊
　
　　另一方面，按目前情況而言，標指的確正處於接近一年高點，且市場升勢主要集中在少數股
票上，而且估值已明顯地偏高，加上信貸條件緊縮將會對企業盈利帶來壓力，故預期未來美股波
動可能加劇，情況大家絕不能輕視。回至港股方面，目前外圍市況的確不太明朗，加上成交又不
能配合日日縮。本周市場注視美國的勞工市場數據和聯儲局地區經濟報告，美國上周公布的個人
消費開支（ＰＣＥ）物價指數按年升４﹒４％，高於預期。市場明顯已押注下月加息機率上升，
投資市場麻麻，再加上聯儲局部分官員近日談論貨幣政策的語調再轉強硬，市場將關注聯儲局本
周發布「褐皮書」地區經濟報告。《獨立股評人　何志銘》
　
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24/05/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美股波動可能加劇，港股成交日日縮要小心
　《專家之言》近日內地官媒的「出口術」，讓近期大肆炒作的「中特估」股份降溫，更指探
索建立具有中國特色的估值體系，不能簡單理解為直接提高國有企業估值水平，引導基金推動股
價短期快速上漲，不符合資本市場一般規律，更不利於國企持續健康發展所屬企業。這也不符合
中央關於建立「規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場」的要求。
　
＊「中特估」炒作降溫，美債限談判未達共識＊
　
　　至於市場極關心的美國債務上限協商至今卻仍未有共識，市場估計美國財政部的現金餘額在
６月８日或９日跌破３００億美元，筆者東尼個人認為萬一民主及共和兩黨無法在最後期限前達
成一致，將對市場構成重大打擊。另一方面又要顧及目前標指正處於接近一年高點，按目前情況
而言市場升勢主要集中在少數股票上，而且估值已偏高，加上信貸條件緊縮將會對企業盈利帶來
壓力，故預期未來美股波動可能加劇，情況大家絕不能輕視。回至港股方面而言，目前外圍市況
的確不太明朗，加上成交又不能配合日日縮，小心睇路。另外提一提大家本周另一焦點是美國４
月個人消費支出物價指數（ＰＣＥ）數據公布，會影響聯儲局６月的加息情況，市場也關注５月
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17/05/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美債務上限危機未除，內地數據差靠中央出手

　　《專家之言》市場持續觀望著美國債務上限談判，港股上過２０１８３﹒２８點惜隨即腳仔
軟，受制於兩萬點大關，昨日（１６日）港股先升後回。恒指高開２１２點，即
２０１８３﹒２８點（全日高位），高位明顯缺乏承接，全日收報１９９７８點，只升７點，主
板股票的升跌比率為１７比２２，恒指成分股３０隻股份上升，下跌股份４３隻，升跌比率為
３９比５６，主板成交再縮得７８３﹒０億元。國企指數報６７８９點，升９點。恒生科技指數
報３９５８點，升３２點或升０﹒８３％。滬、深港通南下交易淨流入９﹒０２億元人民幣及
１６﹒８億元人民幣。內地４月份經濟數據遜市場預期，反映出疫情後的復甦已有所停滯，睇嚟
又要阿爺出手，屆時有望將港股推高點，先企返上２００００點以上再部署。
　
＊拜登會見國會領袖，望釋正面消息＊
　
　　另外提一提大家，美國總統拜登將會見共和黨眾議院議長麥卡錫等國會領袖，望能釋出正面
消息。數據方面，歐盟統計局公布，未經調整，歐元區首季商品總出口值按年升８﹒５％，報
７２４５億元（歐元．下同），而商品總進口則按年微降至７２７１億元。期內，貿易逆差按年
收窄近９６％至２６億元，其中對區內貿易額按年升６﹒９％報６９８３億元。《獨立股評人　
何志銘》
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10/05/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美國經濟不明朗，港股「五窮六絕」無謂多手

　《專家之言》受金融股及「中字頭」股回吐所拖累，且再加上市場觀望美國公布通脹數據等
，昨（９日）港股在過去３個交易日上升後，終出現回吐，指數低開４４點，報２０２５２點。
至午後迎來大插，「中字股」終出現回調，主板股票的升跌比率為１１比２９，下跌股份達
１２３９隻，恒指成分股只有８隻股份錄得上升，下跌股份６７隻，升跌比率為１１比８８。恒
指收報１９８６７點，跌４２９點或跌２﹒１２％，主板成交１２２１﹒４０億元。國企指數報
６７３５點，跌１６２點或跌２﹒３６％。恒生科技指數報３７９８點，跌１１５點或跌
２﹒９５％。滬、深港通南下交易淨流入３１﹒３１億及淨流出３﹒７５億元人民幣。
　
＊美通脹壓力遠未消退，債務上限問題未解決＊
　
　　美國經濟環境仍充滿各種不明朗因素，市場關注本周三（１０日）將公布的美國４月消費物
價指數（ＣＰＩ），料按年升幅與３月一樣維持在５％，即意味著物價上漲的壓力仍遠未消退。
另一方面，按目前情況而言，美國債務上限問題仍繼續困擾大市，耶倫近日亦多次敦促國會盡快
行動，否則將面臨「憲法危機」的風險。回至港股方面，港股短期走弱勢頭未變，踏入「五窮六
絕」魔咒月無謂多手，金融管理局近日再度「接錢」，顯示市場缺乏動力。《獨立股評人　何志
銘》
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03/05/2023 09:30

《專家之言－何志銘》步入傳統「五窮月」，操作上小心點較佳

　　《專家之言》昨日（２日）港股迎來五一黃金周首個交易日，出現虎頭蛇尾般走勢。初段恒
指一口氣推升至２０２８６﹒４６點之後又腳仔軟，最終收報１９９３３點，升３９點或升
０﹒２０％，主板股票的升跌比率為１６比２２，上升股份達６９１隻，恒指成分股３０隻股份
錄得上升，而下跌股份則有４４隻，升跌比率為３９比５８。全日成交只有７５４﹒５６億元。
國企指數收報６６８０點，跌２１點或跌０﹒３３％。恒生科技指數收報３８９８點，跌２點或
跌０﹒０８％。
　
＊市場關注美國銀行業危機，留意聯儲局議息及非農就業數據＊
　
　　美國銀行業危機餘波未了，美國第一共和銀行遭監管機構接管，已是兩個月內第三家倒閉的
美國銀行，摩根大通以１０６億美元收購對方大部分資產，並承擔所有存款。市場審慎關注美銀
行業危機是否已完結，另一方面聯儲局將於本港時間周四（４日）宣布議息結果，市場預期今次
好大機會加息０﹒２５厘，亦很可能是本輪貨幣政策緊縮周期的最後一次加息。當然要留意本周
焦點還包括周五（５日）公布的美國非農就業數據、失業率等數字。
　　至於歐洲數據方面，歐洲央行（ＥＣＢ）數據顯示，歐元區３月Ｍ３貨幣供應按年升幅放緩
至２﹒５％（前值升２﹒９％），創２０１４年１０月以來新低，但仍略高於市場預期升
２﹒４％。回至本港，政府統計處公布，根據預先估計數字，今年第一季本地生產總值較上年同
期實質上升２﹒７％，超出市場預期，而去年第四季則下跌４﹒１％。本地生產總值在今年第一
季錄得升幅，主要是由於內部需求明顯增加。經季節性調整後，本地生產總值按季實質上升
５﹒３％，亦勝市場預估升３％為佳。步入傳統的「五窮月」「Ｓｅｌｌ　ｉｎ　Ｍａｙ　
ａｎｄ　ｇｏ　ａｗａｙ」，操作上建議大家小心點相對較佳。《獨立股評人　何志銘》

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26/04/2023 09:05

《專家之言－何志銘》中美關係差損港股氣氛，轉勢靠內地經濟復甦

《專家之言》昨（２５日）港股氣氛差明顯走弱，主板股票的升跌比率為８比３１，下跌股
份１３５５隻，恒指成分股只有９隻股份錄得上升，下跌股份共達６６隻，升跌比率為１２比
８７。恒指全日收報１９６１７點，跌３４２點或跌１﹒７１％，主板成交１０６６﹒５７億元
。國企指數報６６０１點，跌１３１點或跌１﹒９６％。至於恒生科技指數方面，收報３８２４
點，跌１３７點或跌３﹒４６％。滬、深港通南下交易淨流入２０﹒５１億及１４﹒５１億元人
民幣。
　
＊美債務上限黨爭釀違約危機，傳擬限美企投資華關鍵領域＊
　
　　後市方面，市場仍關注中美關係之發展，另一方面聯邦政府債務上限之黨爭又再引起市場關
注，市場擔心債務違約危機或將提前至６月降臨，評級較低的企業債務看來無運行更加頭痛。另
一方面更傳美國將出招限制美企對華關鍵領域投資，某程度上定會拖累中資科網股之表現。幸內
地經濟出現逐步復甦改善跡象，望令港股迎來正面之勢。《獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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19/04/2023 09:05

《專家之言－何志銘》市場押注加息周期將結束，帶來較正面氣氛

《專家之言》昨（１８日）港股下跌，主板股票的升跌比率為１６比２３，恒指成分股１６
隻股份上升，下跌股份５６隻，升跌比率為２１比７４。全日跌１３１點或０﹒６％，收
２０６５０點，國指跌５３點或０﹒８％，收７００２點，恒生科技指數跌５１點或１﹒２％，
收４２０２點。大市全日成交總額１０９７﹒２億元。另滬、深港通南下交易淨流入１３﹒３１
億及２４﹒０８億元人民幣。鑑於美企將進入新一季業績期，且再加上美國多項經濟數據公布後
，市場對未來再加息一次的機率普遍一致，市場已開始押注加息周期將結束，似乎為市場帶來較
正面之氣氛。
　
＊美國３月ＣＰＩ及ＰＰＩ均放緩，內地第一季ＧＤＰ勝預期＊
　
　　數據方面，美國３月消費者價格指數（ＣＰＩ）按年增長５％，低於市場預期，隨後公布的
生產物價指數（ＰＰＩ）同樣大幅放緩。至於內地數據方面，國家統計局公布，２０２３年第一
季國內生產總值（ＧＤＰ）約２８﹒５萬億元人民幣，同比增長４﹒５％，勝於市場預期的４％
。另外再次提一提大家，香港金融管理局再接港元沽盤，本月更已是第４度接錢，累計接逾
２０８億港元。若以２０２３年計，港金管局已經第６度接錢，累計接錢已達３９９﹒５６億港
元。《獨立股評人　何志銘》

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12/04/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美激進加息未見其效先見其害，港股難獨善

《專家之言》長假期後港股走勢略順，恒指始終於２０５００點以上缺乏推力，搞來搞去仍
然如此。鑑於美聯儲局為抗通脹，採取緊縮的貨幣政策手段，以激進的加息步伐來壓制通脹，明
顯未見其效先見其害。美國硅谷銀行、Ｓｉｇｎａｔｕｒｅ　Ｂａｎｋ及瑞士信貸等事件，大家
都怕怕，環球投資氣氛不佳，港股又怎能獨善其身。
　
＊中美陷長期經濟爭霸戰，料港股維持區間上落＊
　
　　另一方面，中美矛盾已演變成長期經濟爭霸戰，看來一段長時間都不會有變，港股區隔性將
維持。數據方面，美國將公布３月消費者物價指數，月率升幅料由０﹒４％收窄至０﹒２％，年
率升幅料由６％收窄至５﹒１％，經季節調整料由３０４﹒０７升至３０５﹒３６。另日本將公
布３月生產者物價指數，月率料維持不變，年率升幅料由８﹒２％收窄至７﹒１％。《獨立股評
人　何志銘》

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06/04/2023 11:01

《專家之言－何志銘》銀行業危機令市場人心惶惶，港股難獨善其身

　《專家之言》美聯儲局為抗通脹，採取緊縮的貨幣政策手段，以激進的加息步伐來壓抑通脹
，惜力度太大禍不單行，硅谷銀行（ＳＶＢ）事件拖累整個銀行業，令金融市場變得波動人心惶
惶，更可憐的是令一些小銀行的放貸能力將會即時下降，變相加大了經濟下行的壓力。另一方面
，加息周期一定不利科技股之估值，已有不少科企意識到行業寒風來臨，隨即紛紛宣布裁員，更
有大量高薪厚職的科企人員失業。
　
＊美復甦之路遙遙無期，港股操作要快邊行邊走＊
　
　　至於近日數據方面，３月ＩＳＭ製造業採購經理指數（ＰＭＩ）報４６﹒３，低過市場預期
的４７﹒５，已經第５個月處於５０以下收縮區間，並創下了自２０２０年５月以來新低。其中
，新訂單指數報４４﹒３，遠差過市場預期的４９，亦低過前值的４７。按數字而言即意味著美
國復甦之路仍遙遙無期。回至港股方面，近日美國硅谷銀行、Ｓｉｇｎａｔｕｒｅ　Ｂａｎｋ及
瑞士信貸等事件下，的確紅燈已亮起，環球氣氛不佳下，港股又怎能獨善其身，建議操作上要加
快步伐邊行邊走，必須嚴格執行。
《獨立股評人　何志銘》

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29/03/2023 09:05

《專家之言－何志銘》銀行系統風險暫紓緩，惟衰退陰霾下仍宜保守
　《專家之言》雖然美國第一公民銀行同意收購矽谷銀行，只可暫紓緩銀行系統風險，鑑於近
日的矽谷銀行及Ｓｉｇｎａｔｕｒｅ　Ｂａｎｋ相繼倒閉，全球監管機構都對銀行業危機高度關
注，更有儲局官員警告，銀行體系最近的動盪將可能引致金融危機，銀行倒閉事件將導致美國經
濟衰退。另一邊廂，市場又再憧憬美聯儲加息政策或將轉向，情況令市場投機者又乘機亂炒一通
，筆者東尼個人認為現階段理應先暫時停一停諗一諗，到底接二連三出現倒閉或接管是否真正能
解除市場的困擾。
　
＊美國經濟或時好時壞，本周通脹數據值得留意＊
　
　　至於經濟前景方面，估計美國可能進入「音樂椅」（Ｍｕｓｉｃａｌ　Ｃｈａｉｒ　
Ｅｆｆｅｃｔ），明顯地整體經濟增長也可能較反覆，或時好時壞，建議大家操作上要小心。至
於數據方面，本周五（３１日）公布的美國通脹數據值得留意。美國國債孳息率仍嚴重倒掛（預
示經濟衰退將至）、銀行正在收緊貸款，通脹依然高企，種種跡象所示，投資氣氛仍然以保守為
佳，未來數月股市下行風險仍然存在。《獨立股評人　何志銘》　
　
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22/03/2023 09:05

《專家之言－何志銘》銀行危機令市場動盪，惟或可制約聯儲局加息


《專家之言》昨（２１日））恒指高開１１８點，午前升幅曾收窄至１７點（１９０１８點
），午後走勢見好，升幅擴大至逾２９０點，指數更一度高見過１９２９５點，最終全日收升
２５８點或１﹒４％，報１９２５８點，主板股票的升跌比率為２６比１３，上升股份１１１６
隻，恒指成分股４９隻股份上升，下跌股份２３隻，升跌比率為６４比３０。國指升８０點或
１﹒２％，收６５４９點，恒生科技指數升９４點或２﹒５％，收３９６５點。大市全日成交總
額１０２４﹒３３億元。滬、深港通南下交易淨流入１６﹒１９億及１１﹒６３億元人民幣。
　
＊關注多少銀行面臨倒閉風險，瑞信ＡＴ１債券清零不容忽視，
　
　　瑞信事件令金融市場現大地震，市場避險情緒持續升溫，黃金等即成避險工具，故資產價格
大幅上漲，與此同時市場關注目前還有多少銀行面臨倒閉風險，環球資金面明顯見審慎。大家擔
心瑞銀集團收購瑞士信貸引發了新一輪的金融危機。瑞信被收購，約１６０億瑞郎的額外一級資
本債券（ＡＴ１）被減記變為零，該減值震撼全球，情況不容忽視。矽谷銀行（ＳＶＢ）今次風
波又再令市場聯想到全球很多金融機構會否接二連三出現火燒連環船。雖然ＳＶＢ倒閉固然是負
面，惟可能某程度上可以制約聯儲局利率政策，減慢力度以穩為首，令市場可以暫緩衝擊。《獨
立股評人　何志銘》

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15/03/2023 09:05

《專家之言－何志銘》矽銀爆煲餘波未了，港股恐失萬九關

《專家之言》市場憂矽谷銀行（ＳＶＢ）事件，投資市場氣氛情緒明顯審慎，港股又怎能獨
善，昨（１４日）恒指全日跌４４８點或２﹒２７％，收１９２４７點，主板股票的升跌比率為
１０比３３，下跌股份達１３８８隻（跌幅３﹒３％），恒指成分股只有９隻股份錄得上升，下
跌股份６６隻，升跌比率為１２比８７。國指跌１５１點或２﹒３％，收６４３９點，恒生科技
指數跌１００點或２﹒５９％，收３７９０點。大市全日成交金額１３０８﹒９５億元，滬、深
港通南下交易淨流入３６﹒２３億及２６﹒１１億元人民幣。
　
＊關注美儲局下周加息幅度，其他地區銀行恐亦有問題＊
　
　　矽谷銀行事件引發歐美地區的銀行潛在風險及收緊監管，全球銀行股定將明顯受壓，按目前
情況而言，市場焦點定將關注聯儲局公開市場委員會（ＦＯＭＣ）在下周議息會後，是加息半厘
，還是四分之一厘，另一方面不可不提的是投資者擔心美國以至其他地區的銀行業亦存在同樣的
問題，若是情況嚴重，定將觸發不止美國經濟衰退。回至港股方面，市況差下如何死頂，正所謂
久守必失，１９０００點是甚麼，穿的機率已大大提升了，矽谷銀行爆煲的餘波未了，市場瀰漫
著不安情緒，留意注視矽谷銀行倒閉事件的發展再作部署。《獨立股評人　何志銘》
　
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08/03/2023 09:05

《專家之言－何志銘》市場觀望兩會提出發展方向，港匯仍弱宜審慎



《專家之言》昨（７日）港股有點炒過了位，隨即急急又散返落去，恒指曾升逾４００點，
高推至２１００５點，惟只是放煙花般兩萬一關遇上阻力，指數午市開始一個多小時即迎來倒跌
逾１００點，尾市略收窄跌幅仍跌６８點或跌０﹒３３％，最終恒指收報２０５３４點，主板股
票的升跌比率為１４比２７，下跌股份１１５８隻，恒指成分股３２隻股份上升，下跌股份４２
隻，升跌比率為４２比５５。主板成交１２７７﹒１１億元。國企指數報６９１２點，跌２５點
或跌０﹒３６％。恒生科技指數報４１２２點，跌５４點或跌１﹒３１％。滬、深港通南下交易
各淨流出１﹒２６億及淨流入１３﹒５９億元人民幣。
　
＊料內地續投資關鍵基建項目，美經濟仍強留意債息走向＊
　
　　後市方面，兩會召開，首個市場焦點當然是內地政府今年的國內生產總值（ＧＤＰ）增長目
標。市場仍觀望內地在兩會期間提出的發展方向，筆者東尼個人認為阿爺會繼續以投資關鍵基建
項目作為經濟增長的手段去維穩，惜似乎大市又不太領情，另外提一提大家港匯亦維持在弱方兌
換保證附近，故建議大家操作上以審慎為佳。至於外圍數據方面，美國２月服務業採購經理指數
（ＰＭＩ）為５５﹒１，好過預期的５４﹒５，新訂單指數創逾一年新高，經濟動力仍強。留意
債息走向，１０年期國債收益率上周曾跌破４厘，兩年期國債收益率降至４﹒８５５厘。《獨立
股評人　何志銘》

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01/03/2023 09:05

《專家之言－何志銘》憂儲局加息中美關係，港股弱勢已成宜審慎


《專家之言》短期港股仍然積弱難升，除了市場擔憂美國利率未如去年預期般會於今年第一
季見頂，投資者對聯儲局加息及經濟前景感到擔憂外，中美關係近日似乎又再趨緊張，看來短期
仍難以改善。港股技術走勢方面，指數自２２６８８﹒９０點（１月２７日）高位回調至今
１９８００點附近，恒指短線確認失守２萬關，鑑於早前的確升得太急，按走勢而言弱勢已成，
相信下試１９０００機會極高，建議操作上以審慎為佳。
　
＊中國公布製造業ＰＭＩ，美國公布ＩＳＭ製造業指數＊
　
　　數據方面，中國將公布２月製造業採購經理人指數，料由５０﹒１升至５０﹒６，２月非製
造業採購經理人指數料由５４﹒４升至５４﹒８，２月綜合採購經理人指數。另外，公布２月財
新製造業採購經理人指數，料由４９﹒２升至５０﹒８。德國公布２月消費者物價指數，月率升
幅料由１％收窄至０﹒５％，年率升幅料由８﹒７％收窄至８﹒５％。美國公布２月ＩＳＭ製造
業指數，料由４７﹒４升至４８，將為市場焦點所在。即將上任的日本央行副總裁冰見野良三和
內田真一在國會參議院的確認聽證會上講話。另留意中共二十屆中央委員會第二次全體會議將於
３月２６日至２８日在北京召開，由中共中央總書記習近平主持會議，屆時希望阿爺再有利好政
策出台。《獨立股評人　何志銘》

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22/02/2023 09:05

《專家之言－何志銘》港匯弱勢未減，港股或下試２００００點


《專家之言》昨（２１日）恒指低開２７點後，亦曾反覆試升過５４點，一度高見
２０９４１點，惜其後明顯走弱，中午跌幅更一度擴大，主板股票的升跌比率為１５比２５，下
跌股份１０５９隻，恒指成分股２７隻股份上升，下跌股份４５隻，升跌比率為３６比５９。恒
指收報２０５２９點，跌３５７點或跌１﹒７１％，主板成交１１１１﹒７７億元。國企指數報
６９２５點，跌１３８點或跌１﹒９７％。恒生科技指數報４１５８點，跌１５３點或跌
３﹒５６％。滬、深港通南下交易淨流入１０﹒２３億及１２﹒３６億元人民幣。至於數據方面
，英國２月製造業採購經理指數（ＰＭＩ）初值由前值４７升至４９﹒２，創７個月高，優於市
場預期的４７﹒５。另外，２月服務業ＰＭＩ初值由前值４８﹒７升至５３﹒３，重現擴張，勝
市場預期的４９﹒２，兼創８個月高。經季調後歐元區２月製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）初
值惡化，由前值所創５個月高位４８﹒８，回落至４８﹒５，市場原預期續升至４９﹒３。期內
，製造業產出重現擴張，由前值４８﹒９續升至５０﹒４，創９個月高。
　
＊憧憬下月兩會好消息出台，有望提振基建等板塊＊
　
　　目前市場關注憧憬下月開始的全國兩會，將有望提振基建等利好消息出台，另一點要提一提
大家，金融管理局上周連續兩天入市，共承接約１９１億港元的沽盤，令銀行體系結餘減至約
７７０億元，為２０２０年以來最低，鑑於近期港匯現弱勢壓力漸增未減，港股定有壓力，股市
可能要下試至２００００點。《獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。


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15/02/2023 09:05

《專家之言－何志銘》外圍有多項數據公布，恒指波幅小成交縮


《專家之言》昨（１４日）恒指高開７１點，報２１２３５點，早段曾倒跌８９點低見
２１０７４點，午前曾升７３點見２１２３７點，已為全日高點，全日波幅只有１６２﹒９４點
（２１０７４﹒９４點至２１２３７﹒８８點），主板股票的升跌比率為１７比２２，恒指成分
股４１隻股份上升，下跌股份２９隻，升跌比率為５４比３８。恒指收報２１１１３點，跌５０
點或跌０﹒２４％，全日主板成交不足千億得９７６﹒７１億元。國企指數報７１１０點，跌
３４點或跌０﹒４８％。恒生科技指數報４３３０點，跌４４點或跌１﹒０１％。滬、深港通南
下交易各淨流出５﹒２８億及９﹒３９億元人民幣。
　
＊英國申請失業金人數意外降，美國ＣＰＩ升幅超預期＊
　
　　外圍數據方面，英國統計局數據顯示，英國２０２３年１月申請失業金人數按月意外降
１﹒２９萬人，市場原預期續增加１﹒７９萬人，前值由原先續增１﹒９７萬人，修訂為轉降
３２００人。美國１月消費者物價指數（ＣＰＩ）按月升０﹒５％，較預期高，原預期升
０﹒４％，前值為下跌０﹒１％。扣除食品及能源的核心通脹按月升０﹒４％，原預期為升
０﹒３％，前值升０﹒３％。德國聯邦統計局公布，德國２０２３年１月批發物價指數按月回升
０﹒２％（前值急降１﹒６％），雖終止連月下降之勢，但仍遠低於市場預期回升１﹒２％。歐
洲統計局公布，經季調後，歐元區去年第四季ＧＤＰ季率修正值確認升０﹒１％，符市場預期，
撇除今年１月加入歐元區的克羅地亞，前值升０﹒３％。
　　市場將公布之數據有英國公布ＣＰＩ，及美國公布零售銷售等多項數據，當中包括美國公布
１月產能利用率，料由７８﹒８％升上７９﹒１％，１月工業生產月率料由下滑０﹒７％改善至
升０﹒５％，美國公布２月ＮＡＨＢ房屋市場指數，料由３５升至３７等各項數值，料將為市場
焦點所在。《獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
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08/02/2023 09:05

《專家之言－何志銘》港股跌勢告終言之過早，宜鎖定部分倉位獲利

　《專家之言》昨（７日）港股總算終止過去３個交易日的跌勢，惜恒指升勢有點放緩且審慎
。恒指全日收報２１２９８點，升７６點或升０﹒３６％，主板股票的升跌比率為２２比１８，
恒指成分股３５隻股份上升，下跌股份有３２隻，升跌比率為４６比４２。主板成交
１０３７﹒７７億元。國企指數報７２３２點，升４２點或升０﹒６％。恒生科技指數報
４５１６點，升５１點或升１﹒１５％。滬、深港通南下交易淨流入９７５０萬及１５﹒２２億
元人民幣。按目前情況而言，港股跌勢是否已告終仍言之過早，但須注意的是恒指自
２２６８８﹒９０點（１月２７日）的高位回吐近１５００點，並僅是５個交易日內發生，近３
個月恒指累升逾８０００點，的確有點急，目前２０天線在２１７２４點附近（亦告失守），筆
者東尼建議操作上理應持審慎態度較佳，宜鎖定部分倉位獲利。
　
＊美國非農就業數據遠超預期，恐推高通脹儲局再收緊幣策＊
　
　　外圍方面，美國公布的１月非農就業職位增加５１﹒７萬個，遠超預期的１８﹒５萬個及前
值的２２﹒３萬個，期內平均時薪按年漲４﹒４％，高於預期。市場迅即解讀擔心推高通脹，美
聯儲會再加大收緊貨幣政策。美國國債孳息率繼續攀升，美國１０年期債券孳息率升至
３﹒６２７厘，美匯指數升至１０３﹒５２。另要關注美國將公布１２月消費信貸，料由
２７９﹒６億美元降至２５０億美元。《獨立股評人　何志銘》
　
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01/02/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美英歐央行議息在即，恒指宜企穩再部署


　《專家之言》昨（３１日）恒指高開１２０點，初段曾升過２１４點，一度高見２２２８４
點後隨即轉跌，曾跌過４３８點見２１６３１點，幸尾市收市前跌幅略為收窄，全日跌２２７點
或１％，收２１８４２點，主板股票的升跌比率為１５比２６，下跌股份１１２７隻，恒指成分
股只有１１隻股份錄得上升，而下跌股份達６５隻，升跌比率為１４比８６。國指全日跌７１點
或０﹒９％，收７４２４點，恒生科技指數跌３７點或０﹒８％，收４５４２點。全日大市成交
金額為１７３８﹒２２億元。滬、深港通南下交易淨流出１６﹒６７億及１５﹒６４億元人民幣
。
　　數據方面，上周美國公布的去年第四季國內生產總值（ＧＤＰ）按季增長２﹒９％，英倫銀
行公布，英國去年１２月消費者信貸淨增收窄至５億英鎊，遜市場預期淨增１１億英鎊。另英國
去年１２月Ｍ４貨幣供應按月跌幅收窄至０﹒８％，前值跌幅由１﹒６％上修至跌１﹒５％，按
年升幅收窄至１﹒６％，前值升２﹒５％。歐洲統計局公布，經季調後，歐元區去年末季國內生
產總值（ＧＤＰ）初值按季升幅收窄至０﹒１％，勝市場預期轉跌０﹒１％，前值升０﹒３％。
歐元區末季ＧＤＰ年率初值升幅放緩至１﹒９％，仍勝市場預期升１﹒７％，前值升２﹒３％。
　
＊美加息幅度最終可能超預期，恒指先看能否企穩２１３００點＊
　
　　美財長耶倫警告，美國債務上限問題繼續擾攘，對美國債務可能出現違約感到緊張，更形容
這可能會是一場毀滅性的災難，最終形成「螺旋式衰退」。筆者東尼個人認為按目前情況而言，
鑑於地緣政治風險、「去全球化」趨勢，以及美國的政治兩極分化等，都大大影響投資者布局，
儘管美國通脹已有見頂的迹象，但個人估計美國加息的幅度最終仍可能會超出市場預期。回至港
股方面，近日恒指極度興奮推至２２７００點腳仔軟，落返２１８００點水平是否已經足夠，先
看２１３００點企唔企得穩再部署。當然仍要關注美國聯儲局、英倫銀行及歐洲央行議息在即，
都好影響大市表現。《獨立股評人　何志銘》
　

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18/01/2023 09:05

《專家之言－何志銘》港股炒復甦升勢過急，數據差或觸發短線急回

《專家之言》昨（１７日）恒指收２１５７７點，全日跌１６９點或０﹒８％，主板股票的
升跌比率為１３比２７，下跌股份１１５１隻，恒指成分股１６隻股份上升，下跌股份５５隻，
升跌比率為２１比７２。國指跌３６點或０﹒５％，收７３１４點，恒生科指則跌６點或
０﹒１％，收４５００點。主板全日成交總額為１２６７﹒２億元。滬、深港通南下交易淨流入
１７﹒２８億及２５﹒６億元人民幣。
　
＊近１０天線有不錯支持，人幣保持強勢有力再推＊
　
　　近多月炒中國重啟，港股繼續受復甦憧憬，指數明顯跑贏外圍市況，另外鑑於俄烏衝突暫未
有升級情況下，似乎大家都情緒極為高漲，指數如行入高速公路般，升勢的確過急，若最新公布
的經濟數據令人失望，或會觸發港股短線急回吐。以技術走勢而言，恒指下方接近１０天平均線
有不錯的支持，目前位處於約２１７００點水平左右，鑑於人民幣近日仍然保持強勢，故港股應
仍有力再推，而上方最大阻力為２２４００點。《獨立股評人　何志銘》
　
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11/01/2023 09:05

《專家之言－何志銘》美公布通脹數據企業業績，料為後市帶來啟示

《專家之言》昨（１０日）恒指低開１７點，開報２１３７０點。隨後早段跌幅曾擴大至近
２００點，尾市時段略順，主板股票的升跌比率為１８比２２，恒指成分股３３隻股份上升，下
跌股份３５隻，升跌比率為４３比４６。恒指全日收報２１３３１點，跌５６點或跌０﹒２７％
，主板全日成交金額１３１３﹒５６億元。國企指數報７２６３點，跌２２點或跌０﹒３１％。
至於恒生科技指數報收４５５８點，跌１２點或跌０﹒２７％。上證綜指全日報收３１６９點，
跌６點或０﹒２１％，深證成指升０﹒５％，滬深兩市成交額７４７２億人民幣。
　
＊料ＣＰＩ增幅回落至６﹒６％，花旗摩通美銀齊放榜＊
　
　　市場目前正關注美國勞工統計局將於本周四（１２日）公布上月消費物價指數（ＣＰＩ）數
值，市場料該數值的按年增幅將回落至６﹒６％。至於扣除能源及食品的核心ＣＰＩ，按年預計
從１１月的６％下調至５﹒７％。另外本周美股即將進入業績期，當中包括花旗、摩根大通、美
國銀行等均於本周五（１３日）放榜，料為後市帶來更多後續啟示。當然美聯儲局對未來加息步
伐取態為重中之重。《獨立股評人　何志銘》
　
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04/01/2023 09:05

《專家之言－何志銘》通關復常早已反映，恒指升勢急不宜再建倉
《專家之言》昨（３日）港股低開高走，全日波幅達９０８﹒８２點（１９３０３﹒７３點
至２０２１２﹒５５點）。恒指低開２１０點後，報１９５７０點。跌幅曾擴至逾４００點，曾
一度跌至１９３０３點。汽車股、內需股及濠賭股板塊大推之下，恒指戲劇性地止跌急抽升，到
早市收市前更成功重上２００００點大關，恒生指數半日報２００４０點，升２５８點或
１﹒３１％。至午市初段，恒指升勢擴大，一度升逾４００點。尾段升幅稍為收窄，但仍能於
２００００點之上收市。主板股票的升跌比率為２６比１５，上升股份１１２５隻，恒指成分股
６８隻股份上升，下跌股份５隻，升跌比率為８９比７，最終全日收報２０１４５點，升３６３
點或１﹒８４％，主板成交１２０６﹒５３億元。國企指數收報６８３３點，升１２９點或
１﹒９２％。至於恒生科技指數方面，收報４２３３點，升１０４點或２﹒５３％。滬、深港通
南下交易淨流入４１﹒２２億及２１﹒５７億元人民幣。
　
＊已累升逾５５００點，回至１９０００點再部署較佳＊
　
　　後市方面，消息面似乎未有甚麼大的利好出現，炒通關、炒復常一早已反映了八八九九，計
一計起來恒指已大升了５５４７﹒９８點（１４５９７﹒３１點低位至昨收市２０１４５﹒２９
點計），有貨的建議走一走，未有貨的不建議建倉，鑑於指數升勢的確急，若有機會調至
１９０００點左右再部署相對更佳。《獨立股評人　何志銘》
　
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21/12/2022 09:05

《專家之言－何志銘》復常氣氛濃中央以穩為重，惟港股走勢麻麻
《專家之言》內地公布多項防疫政策微調，復常氣氛令投資者有一定的憧憬，大家焦點放在
中央經濟工作會議，阿爺以「穩」為重，保持經濟平穩運行至關重要，著力穩增長、穩就業、穩
物價，保持經濟運行在合理區間。至於內房方面，有效防範化解重大經濟金融風險下，確保房地
產市場平穩發展，做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，改善內房等資產負債狀況。
　
＊鮑威爾再放鷹美股波動，恒指２０天線不容有失＊
　
　　外圍方面，美議息後，聯儲局主席鮑威爾再放「鷹」，一方面暗示還將進一步加息，並明言
市場不應對明年減息有過分憧憬，美三大指數明顯波動。回至港股方面，按日線圖而言，昨
（２０日）恒指以陰燭下跌，亦呈圓頂形態，走勢麻麻，恒指目前２０天線（即約１８８６６點
）不容有失，若失守的話，將會跌至百天線（約１８２３７點）才可望有初步支持。《獨立股評
人　何志銘》
　
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14/12/2022 09:17

《專家之言－何志銘》免掃安心出行兼傳快通關，短期有利推升港股
《專家之言》港府公布本港將更新防疫措施，今天（１４日）起，市民將不用再掃「安心出
行」，市場氣氛正面，再加上有傳本港與內地將最快明年１月上旬恢復通關，似乎更有利推起港
股短期走勢。昨（１３日）港股收上１０天線之上，按技術走勢而言，鑑於平均線整齊向上排列
，９ＲＳＩ亦回升至６４水平，相信短期內有望升越２５０天線（現約２０５６０點）水平。
　
＊內地防疫政策持續放寬，內房獲政府多方面協助＊
　
　　內地方面，防疫政策持續微調放寬，加上內房資金流得到政府多方面的協助情況下，都有利
港股走上。外圍方面，本周四（１５日）要留意聯儲局利率決定之外，亦要留意鮑威爾發表的評
論。《獨立股評人　何志銘》
　
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07/12/2022 09:05

《專家之言－何志銘》傳內地將再放寬防疫，港股反覆向上趨勢未改

《專家之言》昨（６日）港股收報１９４４１點，只跌７７點或０﹒４％，主板股票的升跌
比率為２０比２１，恒指成分股４１隻股份上升，下跌股份３２隻，升跌比率為５４比４２，大
市錄得沽空金額為２５５﹒６９億元，佔可沽空股份成交額１４７０﹒５９億元的１７﹒３９％
。國指跌５３點或０﹒８％，收報６６５２點，恒生科技指數跌７６點或１﹒８％，收報
４１６１點。大市全日成交總額縮減至１６５０﹒０４億元。
　
＊儲局議息大市短期料整固，內房科網等有轉勢跡象＊
　
　　有內地媒體指，繼有內地多個城市先後放寬防疫限制後，昨起北京進入商業、超市、社區及
各類公共場所，均毋須查驗核酸檢測陰性證明，似乎阿爺想開始淡化Ｏｍｉｃｒｏｎ變種病毒的
殺傷力，更傳出本周稍後時間將會宣布更多放寬防疫的措施，明顯某程度上阿爺向經濟方面考慮
。按目前情況而言，筆者東尼預料短期內美國聯儲局議息也會令大市進入整固階段，而內地方面
，鑑於近日內房及科網等板塊有轉勢跡象，港股反覆向上的趨勢暫未改，不過港股已推了近
５０００點，操作上要小心為佳。《獨立股評人　何志銘》
　
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30/11/2022 09:05

《專家之言－何志銘》中央再救內房港股興奮，市場風險升溫宜謹慎

《專家之言》阿爺再出手，支持房地產行業措施繼續出台，據內地媒體報道，中證監表示決
定在股權融資方面調整優化５項措施，包括恢復涉房上市公司併購重組及配套融資等，一眾內房
及物管股表現興奮。昨（２９日）１１月期指結算日，港股高開２６０點，報１７５５８點。之
後恒指節節上升，午後升幅持續擴大，內房股及科技板塊大幅造好，帶動港股期結日顯著上升，
指數並以全日高位１８２０４點收市，大升９０６點或５﹒２４％。國指升３６４點或６﹒２％
，收６２３６點。恒生科技指數升２６２點或７﹒６６７％，收３６９５點。大市全日成交總額
增至１６６７﹒５７億元，滬、深港通南下交易淨流入２９﹒６４億及淨流出１０﹒６３億元人
民幣。
　
＊全球通脹環境仍嚴峻，美儲局未改鷹派取態＊
　
　　鑑於目前全球通脹環境仍嚴峻，及在美元強勢的負面影響下，且再加上美國聯儲局仍維持鷹
派取態未改，反映數十年來最嚴峻的通脹問題未有緩和跡象，全球金融市場風險猶在升溫，筆者
建議在操作上保守點相對較佳。回至港股方面而言，近排港股日急跌日急升似足去澳門玩大細，
的確要謹慎。《獨立股評人　何志銘》
　
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23/11/2022 09:05

《專家之言－何志銘》儲局有望放緩加息，惟內地疫情反彈打擊信心

《專家之言》美國早前公布的１０月消費物價指數（ＣＰＩ）數值低於預期，有望減緩聯儲
局加息步伐，且美國國會中期選舉後，一眾投資者對於未來利率走向再轉趨樂觀。不過，鑑於內
地疫情再有反彈跡象，且多個地方重新封控，當中包括河北省石家莊市、廣州白雲區等地區，對
投資者定帶來一定打擊。
　
＊恒指升勢急回調正常，早前低位入貨可先走三分一＊
　
　　回至港股方面而言，恒指自１４５９７﹒３１點（１０月３１日）低位計，已累升了數千點
，升勢的確有點急，現作回調亦算正常，如果早前有在低位入貨博反彈的老友記，筆者東尼建議
操作上先走三分一相對較佳。《獨立股評人　何志銘》
　
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16/11/2022 09:05

《專家之言－何志銘》經濟前景仍悲觀，恒指半月飆數千點要小心

《專家之言》俄烏戰爭及持續高企的通脹所帶來的經濟下行風險，未有任何改善情況下，經
濟前景仍然悲觀，未來數月恐將面臨更多挑戰。鑑於中國的新冠肺炎疫情防控仍然要嚴控間歇式
封鎖，以及房地產行業的困境導致經濟放緩。另一方面，上周美國國會舉行的中期選舉結束後，
美國財長耶倫明確表示，若國會未能提高國家的法定債務上限，將對信用評級及金融市場運作構
成巨大威脅。
　
＊提防美股興奮過後急插，部分中概股恐升得太急＊
　
　　至於美股方面，美三大股指浪浪高，提防美股興奮過後又再整固來一個急插，屆時又被鎖死
資金，大家一定要小心留意。回至港股方面，恒指自１４５９７﹒３１點（１０月３１日）的低
位計，升至１８３４３﹒１２點（１５日），半個月足足升了３７４５點，是否過急了，一些中
概股更加令人擔心升得太急了。《獨立股評人　何志銘》
　
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09/11/2022 09:05

《專家之言－何志銘》港股後市不明朗，環球資金未流入只宜小注

《專家之言》港股近期走強，但以長線而言，環球資金一日未流入股市，港股反彈過後同樣
走回頭路，投資者仍處觀望心態。部署上建議細細注大大聲相對較佳。
　
＊下個反彈阻力處５０天線，留意美中期選舉通脹數據＊
　
　　按目前情況而言，恒指經過急抽後略為回調，指數仍在日線圖上，要企穩在２０天線之上，
下一個反彈阻力料在５０天線（約為１７４００點水平）。另外要再提一提大家，本周有美國中
期選舉，且再加上通脹等數據將會陸續公布，後市更加不明朗。外圍數據方面，美國１０月新增
非農職位跌至２６﹒１萬個，預期２０萬個，９月上調５萬個，至３１﹒５萬個。《獨立股評人
　何志銘》
　
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02/11/2022 09:05

《專家之言－何志銘》外圍因素尚未明朗，恒指難言已扭轉弱勢
《專家之言》中、美關係未見起色，再加上新冠肺炎疫情、俄烏戰爭等因素。另一點令全球
頭痛的通脹危機問題，引發全球央行加息「收水」，大大衝擊世界經濟前行。
　
＊關注美儲局會否放慢加息，英國政府急需重建公信力＊
　
　　目前外圍因素的確尚未明朗，本周美國聯儲局和英倫銀行舉行議息會議，是投資市場最關心
的事情，市場普遍預料美聯儲局今個月仍會大幅加息７５基點的前提下，未來會否放慢加息步伐
是另一關注點。至於英國方面，前首相激進減稅計劃導致英國債市一度陷入危機之後，英國政府
還急需重建自國的公信力。建議大家不能因單一日升７００餘點而過早興奮，按目前恒指走勢而
言的確弱勢未能扭轉，看多兩三日才決定都未遲，避免又中伏。筆者東尼認為恒指短期必要進一
步突破２０天線以上且企得穩，弱勢才能扭轉。《獨立股評人　何志銘》
　
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26/10/2022 09:05

《專家之言－何志銘》民營內房瀕破產疊加美元強勢，港股暫宜忍手

　《專家之言》儘管內地逾２５０個城市的樓市政策陸續鬆綁，惜大部分民營房企將陷入破產
邊緣。如果真的債務違約，樓市買家以至上游供應商等亦會信心盡失，屆時資金緊張的房企定更
難撲水。在阿爺要求保交樓優先的政策要求下，或迫使陷困房企加速資產處置或抵押，進一步抹
去開發商的剩餘帳面價值，導致開發商最終瀕臨破產下場。
　
＊內地ＧＤＰ勝預期難挽信心，料儲局下周加息０﹒７５厘＊
　
　　剛公布的內地第三季國內生產總值（ＧＤＰ）按年增長３﹒９％，雖優於預期，惟市場信心
仍然疲弱難搞，內地股市即出現恐慌性拋售，實行要錢唔要貨般恐怖毀滅式下插。港股又何來有
運行呢？另一方面，美聯儲局將於下周議息，利率期貨反映市場預期加息四分三厘機會達９５％
，預計年底加息半厘及四分三厘機會則分別為４３﹒２％和５４﹒６％。美元強情況下港股一定
無得搞。莫估底，港股尋底格局未變，暫宜忍手。《獨立股評人　何志銘》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
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19/10/2022 09:05

《專家之言－何志銘》環球經濟前景堪憂，恒指非見底部署時候《專家之言》據英國《金融時報》報道，英倫銀行或推遲收緊寬鬆貨幣政策，並有意再推遲
出售數以十億英鎊計的政府債券，以圖提升債券市場的穩定性，英國金融市場信心危機暫時化解
。３０年期英債孳息率已從逾５厘的近期高位跌至約４﹒３２厘。美股已展開第三季企業業績期
，上周五（１４日）開始，部分銀行股業績普遍未如理想，接下來一眾高估值的科技股亦將陸續
公布業績，市場均預期難看見紅機會大。投資者除了憂慮美國加息對經濟影響，同時美企的盈利
表現引導到明年大市的盈利預測更為重要，對美國經濟前景極度憂慮，最新美國９月零售銷售按
月零增長，低於預期。
　
＊英迷你預算風波暫平息，惟儲局進取加息美匯走強＊
　
　　另一邊廂，英國迷你預算掀起的風波似乎暫時平息。英財政大臣急急換人，財政政策出現
１８０度大轉向，新財長侯俊偉為挽回市場對政府財政計劃的信心，故決定提早公布新稅收與支
出措施，明顯目的是盡快穩住市場信心。回至港股方面，昨日（１８日）恒指偶爾出現技術反彈
（收１６９１４點升３０１點），但鑑於市場持續憂慮環球經濟前景，且再加上美國通脹無降溫
跡象，故恒指在１７１００點左右的阻力已相當明顯，美國聯儲局在年底前仍有甚大機會進取加
息導至美匯走強下，筆者東尼建議投資者要小心處理解讀，目前國際格局仍然未變，絕對非見底
部署時候。
《獨立股評人　何志銘》
　　
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12/10/2022 09:05

《專家之言－何志銘》受困內地疫情美加息俄烏戰火，市場氣氛審慎

《專家之言》內地最新公布９月服務業ＰＭＩ再次跌穿５０，反映經濟尚未回復景氣，市場
對經濟前景的憂慮揮之不去。內地疫情持續、美國繼續進取加息等，整個環球市場氣氛的確審慎
為首。另外，俄烏戰火又再急升溫，近日俄羅斯連接克里米亞的跨海大橋被炸後，俄烏戰事變得
更不明朗。
　
＊留意美國數據及二十大，內地措施出台也難救市＊
　
　　數據方面，留意本周三（１２日）及周四（１３日）美國公布的９月生產物價指數
（ＰＰＩ）、消費物價指數（ＣＰＩ）等數據，當然市場另一焦點為中共第２０次全國代表大會
（二十大）下周日（１６日）召開，市場現時仍在等待會否有刺激經濟政策出台。回至港股表現
方面，指數搞來搞去１７０００點又再穿，少做少錯唔做唔錯現金為王。即使內地有推動經濟措
施出台，相信股市或只能借勢炒上一兩日貨仔，因實體經濟表現始終欠佳，這是不改的事實所在
，料本周恒指將在１６３００至１７８００點運作。《獨立股評人　何志銘》
　
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05/10/2022 09:05

《專家之言－何志銘》環球加息提速市場風波不斷，現時撈底風險大

《專家之言》根據近日美國聯儲局官員的言論，相信當局將不惜一切代價遏抑通脹，即意味
加息步調在未來幾次議息都不會減慢，在這情況下將迫使環球央行跟隨美國的加息步伐，整體投
資市場氣氛的確好差。至於美國數據方面，９月ＩＳＭ製造業採購經理指數（ＰＭＩ）跌至
５０﹒９點，低過預期，創２０２０年５月之後新低，顯示製造業擴張速度減慢。
　
＊市場對英新首相解讀有保留，瑞信傳陷財困＊
　
　　另一方面，雖然英國政府對減稅措施明顯１８０度大轉變，始終英新首相卓慧思新上任大家
對她的解讀都好有保留，不確定性大。近日有媒體報道指瑞士的著名投資銀行瑞信
（Ｃｒｅｄｉｔ　Ｓｕｉｓｓｅ）正陷入財政困難，瑞信有關反映債務違約風險的信貸違約掉期
（ＣＤＳ）攀升約１５％，達至２００９年以來的最高水平。市場風波之不確定性明顯在增加，
故在策略上，東尼個人認為投資者如在現時撈底，將須承受很大風險。鑑於美股及港股多個主要
指數已告穿底，甚至跌至多年低位，即意味後市進一步下跌風險機會很大，真的不宜在弱市中部
署。《獨立股評人　何志銘》
　
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28/09/2022 09:05

《專家之言－何志銘》英鎊急跌人幣貶值，港股弱過藥煲

《專家之言》繼上周聯儲局宣布加息０﹒７５厘，引發全球股市齊齊急插後，又來一次英鎊
急跌觸發歐洲金融市場動盪，港股可謂遍體鱗傷，弱過藥煲。
　
＊人行上調外匯風險準備金率，惟美元強勢人幣貶值壓力大＊
　
　　至於另一個頭痛問題，人民幣貶值停不了，美元又持續強勢，人民幣貶值壓力揮之不去。在
這情況下，阿爺終於再次出手穩定匯市，中國人民銀行宣布自周三（２８日）起將遠期售匯業務
的外匯風險準備金率由零上調至２０％，為近兩年來首度調高該準備金率，以提高沽空人民幣的
成本，遏制其投機活動。計一計數由８月以來，人民幣兌每美元已貶值５﹒２％。看來形勢不太
妙，短期內相信仍受到美國聯儲局持續加息及地緣因素帶動避險需求等影響，投資者在執行做盤
時要格外小心。《獨立股評人　何志銘》
　
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21/09/2022 09:05

《專家之言－何志銘》美勢猛加息股匯債市動盪，港股內外挑戰多

《專家之言》本周焦點眾多，除富時中國Ａ５０指數季度調整外，內地將會公布一年期和５
年期以上貸款市場報價利率（ＬＰＲ）等重要數據。另一方面，剛公布的８月美國居民消費價格
指數（ＣＰＩ）數據未至於失控，惜核心通脹令人憂慮，故市場預期本周加息０﹒７５厘可能性
較大，大家要密切留意。資金避險無處容身，繼續流入美元，美匯獨大下，令一眾非美元貨幣匯
率勢繼續破位而下，將促使股匯債市大動盪，的確令人擔心。
　
＊儲局幣策持續緊縮憂衰退，內地動態清零限制經濟活動＊
　
　　港股近日表現的確麻麻，恒指早前失守５月低位後，下一支持已是３月時的年內低位即
１８２３５點。基於美國聯儲局貨幣政策持續緊縮、市場對經濟衰退和通脹憂慮升溫，以及擔心
內地經濟復甦受供應鏈受阻影響，港股似乎難有起色。內地嚴厲的動態清零政策，仍在大大限制
經濟活動，房地產泡沫有待妥善拆解，內外挑戰環環相扣，定將大大打擊投資者進場意欲。
《獨立股評人　何志銘》
　
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14/09/2022 09:05

《專家之言－何志銘》美猛加息國際排華損氣氛，港股料區間運行

《專家之言》美國聯儲局將於本月２２日公布議息結果，市場預計有逾８０％機會再加息
０﹒７５厘，聯儲局官員近日不斷「放鷹」，惟市場已消化激進加息的預期，似乎大家早已習慣
了，早前聯儲局公開了市場委員會的投票結果，估計今年底息率大約會達３﹒４０％、明年
３﹒６０％、後年３﹒４０％，長遠而言大約在２﹒４０％至２﹒５０％水平。按此結果而言，
即息率將會在３厘以上維持一段長時間。在此情況下對投資者來講未必是好事，投資成本將提升
。
　
＊美擬限對華科技領域投資，歐洲加入制華行列＊
　
　　在美國上市的中概股審計爭議暫告一段落，近日又有媒體消息指白宮擬透過行政命令方式，
去繞過國會直接下令限制美企對中國及其他敵意國家的科技領域投資。而作為美國盟友的歐洲亦
加入制華行列，德國經濟部據報正考慮一系列措施，包括減少對華投資及出口擔保，以降低在經
濟上與中國的聯繫。看來新一輪國際排華又將上演，市場氣氛同樣受壓，港股預期將維持
１９０００點至１９４００點區內運行。《獨立股評人　何志銘》
　
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07/09/2022 09:05

《專家之言－何志銘》美擬遏華科企疊加疫情人幣走弱，港股難走高
《專家之言》鑑於近排內地及香港疫情數字同趨反彈，投資者明顯以保守態度觀望為主，外
媒引述消息指，美國將進一步加大對中國科技行業限制，除檢討可出售技術清單外，更會限制美
資投資中國的科技公司，幾個月內由總統拜登簽發行政指令。由於美擬再遏華科企更加火上加油
利淡港股去向，導致港股易跌難升更加明顯。我國目前仍受困於清零防疫，經濟增長放緩。另外
因應人民幣兌每美元走弱之勢，阿爺果斷出手，人民銀行宣布大幅下調外匯存款準備金率力阻人
民幣貶值，穩定人匯。以上種種利淡因素下請問港股如何走高，即使推幾百點上去，過多兩三天
又來打回原形，筆者東尼建議停一停、抖一抖相對更佳。
　
＊內地服務業表現勝預期，美國非農就業數據符預期＊
　
　　至於數據方面，內地服務業表現勝過市場預期，剛公布的８月財新中國服務業採購經理指數
（ＰＭＩ）報５５，不僅是連續３個月企在５０盛衰分界線之上，且更創自２０２１年５月後次
高，反映服務業顧客需求有所改善。至於美國方面，美國８月非農就業新增職位３１﹒５萬個，
較預期中位數２９﹒８萬個略高，失業率微升，主要受勞動參與率向上帶動，數據大致符合預期
合「鴿」派所言，近日反映美國本月加息０﹒７５厘的預期有所下降，另美債息全線向下，美國
兩年期國債孳息率跌回３﹒４厘。《獨立股評人　何志銘》
　
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31/08/2022 09:05

《專家之言－何志銘》鮑威爾放鷹未全消化，不明朗因素多保守為佳


　《專家之言》市場仍在消化聯儲局主席鮑威爾上周的「鷹派」言論，美國１０年期國債孳息
率跌至３﹒０６４厘，而兩年期美國國債孳息率於周一（２９日）高見３﹒４９３厘，為０７年
１１月以來新高。美匯指數則回落至１０８﹒４７。數據方面，歐盟剛公布數據所示，歐元區８
月經濟景氣指數（ＥＳＩ）已連降３個月，由前值略下修後９８﹒９，續降至９７﹒６，為去年
２月以來最低，亦遜於市場預期的９８。
　
＊內房債務問題未有改善，全球央行加息壓力大增＊
　
　　港股方面，中美就審計監管協議事宜，將左右大市之走向，當然美國已啟動踏入加息周期這
是鐵一般事實，鮑威爾強調要管好通脹預期，持續「放鷹」言論。自身方面，內地房企債務問題
似乎未有改善且見愈搞愈大的確令人擔憂，未見阿爺落重藥前，投資者明顯趨保守為佳，另外全
球主要央行加息壓力大增，高通脹及地緣政治局勢緊張等不明朗因素，仍然困擾市場氣氛。《獨
立股評人　何志銘》
　　
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24/08/2022 09:05

《專家之言－何志銘》美儲局恐進取加息，港股成交少走勢弱難推升

《專家之言》近排公布的重要經濟數據麻麻，伊朗核協議又再次觸動投資者避險情緒高漲，
美聯儲局進取加息的預期步伐又令人擔憂，雖然近日美國股市強勁反彈，但始終現實是美國的確
步入「技術性衰退」，這情況的確令人困擾。鑑於美國聯儲局踏入加息周期，當地利率上限已加
至２﹒５厘，市場預期９月會最少再上調半厘，即利率將好大機會見三厘，屆時又來一個借勢大
插機會（指股市）　。
　
＊內地爛尾樓不斷發酵，中央連番出招維穩＊
　
　　至於內地方面，爛尾樓不斷發酵，內地多個部門為推進「保交樓、穩民生」工作採用新招式
，據報通過政策性銀行專項借款方式，支持內房已售住宅項目建設交付，阿爺又發功下調一年期
及５年期以上貸款市場報價利率（ＬＰＲ）望助維穩。回至港股表現方面，走勢明顯很弱，走幾
步又來插過成交又無眼睇太少太少好難推，搞來搞去又原地踏步。《獨立股評人　何志銘》
　
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17/08/2022 09:05

《專家之言－何志銘》受困台海局勢內房危機，大市未明朗不宜加倉

《專家之言》台海局勢又現緊張，繼早前美眾議院議長佩洛西訪台，搞到兩岸滿城風雨之後
，近又再有媒體報道指再有５名美國國會議員坐軍機訪台，傳美國航母列根號又再蠢動，看來又
勢必再次觸動阿爺神經，為後市又加困擾。當然內房債務危機弄得滿城風雨，內銀又必定受拖累
，情況似乎暫難搞好，最後阿爺定要出招維穩。按目前情況而言，的確不宜在大市氣氛未明朗前
作出任何加倉動作，免得再將資金鎖死。
　
＊內地經濟數據遜預期，關注美通脹議息及港中期業績＊
　
　　鑑於內地經濟前景拖累下，港股走勢持續走弱，彈少少又來急插，最新公布的內地７月經濟
數據明顯差於預期，而工業增加值預期為增長４﹒３％，結果只得３﹒８％。至於市場焦點方面
，要密切關注美國７、８月份通脹數據及９月美聯儲局議息會議，另一方面，港股將陸續公布中
期成績表要加留意。《獨立股評人　何志銘》

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10/08/2022 09:05

《專家之言－何志銘》美聯儲短期料續放鷹，港股本季上落格局為主

《專家之言》就業數據公布後美國國債孳息率全線上升，短債息升幅大於長息，而９月加息
預期再度升溫，看來預期加息０﹒７５厘的機率又大大提升了。本來美國強勁就業數據大幅勝預
期，是一項強而有力證據推翻經濟衰退說法，惜２年期與１０年期債息曲線倒掛加劇，且更一度
出現超過０﹒４厘。鑑於就業數據超乎預期強勁，加息預期升溫及債價波動將持續不確定性，可
見短時間內美聯儲局會繼續發表「鷹」派言論。
　
＊關注內地經濟重啟，留意科技股監管風險＊
　
　　至於自身方面而言，短線除了關注內地經濟重啟外，中資科技股的監管風險都不能輕視要密
切留意。港股方面，指數搞來搞去都維持區間內運行似乎大家都是「現金為王」策略較佳，故筆
者東尼深信港股本季仍以上落格局為主。《獨立股評人　何志銘》
　
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03/08/2022 09:05

《專家之言－何志銘》中概股難逃除牌港匯走弱，大市短期難見起色

《專家之言》中美未有就審計問題磋商的正面消息發出，亦即表示或某程度上相信中概股難
逃在美除牌一劫。雖然單方面中國仍期望解決審計爭端，兩國會繼續談判，惜至今仍未就相關問
題有任何改觀。且再另一方面，港元兌每美元再度觸及７﹒８５的弱方兌換保證水平，金管局周
一（１日）港股時段再出手買入２６﹒６９億元沽盤，本港銀行體系結餘周三（３日）將縮至
１５１０﹒２２億元，似乎大市氣氛短期難見有起色。
　
＊佩洛西訪台恐慌情緒升溫，內地數據欠佳復甦無期＊
　
　　最令市場關注的，當然是美國眾議院議長佩洛西訪台消息，勢將令中美局勢起重大變化，市
場恐慌情緒必升溫。受疫情衝擊未有改善，加上內房危機不斷發酵，燒埋內銀放貸風控問題，至
於數據方面，內地７月的製造業及非製造業數據雙雙下跌，經濟復甦似乎遙遙無期也。在技術走
勢偏弱及外圍局勢緊張的種種不利因素下，恒指短線很大機會下試５月１０日低位即１９１７８
點。港股相信短期難搞。《獨立股評人　何志銘》
　
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27/07/2022 09:05

《專家之言－何志銘》三千億房產基金杯水車薪，惟可釋放正面信息

《專家之言》受內房市場持續低迷拖累，ＭＳＣＩ中國指數成分股的盈利增長預測數字一定
難看，內地開發商的債務危機已成形，這是事實，且見多個爛尾樓盤業主集體拒供按揭貸款，為
免局勢惡化，阿爺又出手了，有外媒引述內地打算成立規模最多３０００億元人民幣的房地產基
金「維穩」，以資助一些深陷債務危機的開發商收購爛尾項目，但３０００億元人民幣真的有效
用嗎？相比起實際的「爛尾」數字只是一個零頭，但最起碼為市場釋放一些正面的信息好過無。
　
＊料美儲局至少加息０﹒７５厘，經濟軟著陸不大可能＊
　
　　至於美國方面，前財長薩默斯直言，預期聯儲局將宣布至少加息０﹒７５厘，以目前情況而
言美國如今經濟「軟著陸」已「不大可能實現」，當通脹高企而失業率低時，經濟衰退往往隨之
而來無得避，大家要小心。《獨立股評人　何志銘》
　　
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20/07/2022 09:05

《專家之言－何志銘》美元強勢俄烏局勢未見改善，投資應傾向保守

《專家之言》港美息差拉闊正刺激套息活動，港元匯價又再次觸及７﹒８５兌每美元的弱方
兌換保證，香港金管局再度入市承接５４﹒９５億港元沽盤，本港銀行體系結餘周三（２０日）
將降至１９９３﹒８６億（跌穿２０００億）港元。鑑於美元持續強勢，導致一眾非美元貨幣承
受沉重的貶值壓力，部分新興經濟體更面臨債務危機，這點不容忽視，另一方面這兩年全球各國
受新冠疫情打擊，經濟受重大打擊。面對通脹瀕臨失控，美聯儲將大幅加息，息差因素將造就了
全球避險資金流入美元，建議大家要造好風控管理。當然一直困擾大市氣氛的一大重要因素俄烏
情況又未有任何改善跡象。
　
＊內地新冠疫情有升溫跡象，爛尾樓斷供恐現骨牌效應＊
　
　　自身方面，近日內地「爛尾樓」斷供潮已引起市場關注，小心現骨牌效應後果嚴重，另外內
地新冠肺炎疫情有升溫跡象，似乎暫時未有利好之訊息出現，投資策略理應傾向保守為佳。另外
再提一提大家，日本央行一連兩日召開貨幣政策會議，及英國公布ＣＰＩ，料為今日市場焦點所
在。至於數據方面，美國公布６月成屋銷售，料由５４１萬降至５３６萬，月率跌幅料由
３﹒４％收窄至０﹒９％。英國公布６月消費者物價指數（ＣＰＩ），月率升幅料維持於
０﹒７％，年率升幅料由９﹒１％擴大至９﹒３％，６月核心消費者物價指數年率升幅料由
５﹒９％收窄至５﹒８％。德國公布６月生產者物價指數（ＰＰＩ），月率升幅料由１﹒６％收
窄至１﹒５％，年率升幅料由３３﹒６％擴大至３３﹒７％。歐元區公布７月消費者信心指數，
料由負２３﹒６惡化至負２４﹒９。《獨立股評人　何志銘》
　
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13/07/2022 09:05

《專家之言－何志銘》內地恐再封城兼科網監管重臨，港股難有運行

《專家之言》投資市場氣氛麻麻，鑑於目前市場又再憂慮內地再「封城」下，定將進一步拖
累經濟，另外近日阿爺又出手，國家市場監督管理總局又出罰單，雖然阿里（０９９８８）及騰
訊（００７００）罰款與過往相比，金額雖細如粒糖，但投資者對監管會逐步放寬的憧憬又再一
次落空，科網類股又無運行，且加上累積一定升幅，市場對壞消息變得敏感，所以筆者東尼一直
不斷提大家操作此類板塊一定要好小心，來得快走得快。
　
＊高通脹續困擾美國經濟，撤對華關稅效力有限＊
　
　　至於目前環境方面，內地疫情反覆增通脹升溫風險，另外高通脹持續仍然困擾美國經濟，寸
步難行，雖然美國商務部長雷蒙多表示，預料拜登政府將很快有定案，但筆者東尼個人認為撤銷
中國商品關稅，對減輕通脹壓力無「非常顯著」之效力。再提一提大家，本周焦點是美國公布６
月消費物價指數（ＣＰＩ）及企業中期業績。回至港股方面，２１０００點又再次失守，近日科
網類股又無運行，看來要退至２０６００點希望有支持。《獨立股評人　何志銘》
　
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06/07/2022 09:05

《專家之言－何志銘》多項負面因素礙投資氣氛，勿輕舉妄動為佳

　《專家之言》通脹及衰退風險與美國聯儲局貨幣政策暫難改，受美國加息潮影響，隨著經濟
風險不斷上升，避險情緒升溫。俄烏局勢又未有改善跡象、中概股退市風波、內地疫情下嚴加封
控且再加上內地樓市不振及美國重啟加息和縮表等不利因素下，勢不利投資市場氣氛，的確令投
資者有點卻步，操作上建議勿輕舉妄動為佳。
　
＊市場觀望儲局會議紀錄，恒指不易突破２２５００點＊
　
　　至於外圍數據方面，近日美國６月標普製造業採購經理指數（ＰＭＩ）從５７顯著下降至
５２﹒４，遠遜於市場普遍預期，就製造業指數而言，產出指數為４９﹒６，新訂單指數為
４８﹒２，就業指數保持在５２﹒３，即盛衰分界線以上。另外提一提大家，美國聯儲局即將公
布６月份貨幣政策會議紀錄，市場觀望局方對高通脹及加息幅度的取態，投資者入市態度明顯轉
審慎。回至港股方面而言，恒指走來走去似乎短期仍難有明確方向，從技術走勢上恒指
２２５００點的阻力不易突破。《獨立股評人　何志銘》
　
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29/06/2022 09:05

《專家之言－何志銘》憧憬中央送禮累積升幅已大，港股走一走為佳

　《專家之言》昨（２８日）港股先跌後升，早段低開８４點，報２２１４４點，隋後更一度
腳仔軟，曾跌超過２６０點，指數更低見２１９５２點，幸午後部分科技股回升，且再加上電力
、汽車、內需等板塊反彈，恒指走好上推，主板股票的升跌比率為２５比１６，上升股份
１０７４隻（升幅３％），恒指成分股５８隻股份錄得上升，而下跌股份只７隻，升跌比率為
８４比１０，收報２２４１８點，升１８９點或升０﹒８５％，指數連升四個交易日（累升
１４１０點或６﹒７％），全日主板成交１７５９﹒２８億元。國企指數報７８９３點，升７６
點或升０﹒９８％。恒生科技指數報５１０３點，升３１點或升０﹒６１％。滬、深港通南下交
易分別淨流入１８﹒２６億及２３﹒５７億元人民幣。

＊經濟衰退憂慮俄烏衝突加息提速，成未來最大阻力＊

　　後市方面，鮑威爾拉加德發表講話及第１８４屆ＯＰＥＣ會議以視頻方式舉行，美日韓領袖
在北約峰會舉行三方會談，料為市場焦點所在。至於數據方面，美國公布第一季ＧＤＰ價格指數
，料由７﹒１％升上８﹒１％，而第一季核心個人消費支出平減指數季率升幅料由５％擴大至
５﹒１％，至於第一季個人消費料由２﹒５％升上３﹒１％。日本將公布５月零售銷售，月率升
幅料維持於１％，年率升幅料由３﹒１％擴大至４％。市場憧憬阿爺７﹒１「送大禮」香港回歸
周年或迎來金融「惠港政策」，市況似見強勢，但筆者東尼個人認為指數已不經不覺地推至現水
平２２４００點，差不多了，即使再搞２２８００點已超班馬，故建議操作上走一走為佳，值得
注意的是，市場正在憂慮環球經濟衰退，另外俄烏衝突仍未改善，息口又開始加快步伐，這絕對
是未來股市反彈的最大阻力。《獨立股評人　何志銘》
　
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22/06/2022 09:05

《專家之言－何志銘》港股乾升轉勢言之尚早，先計一計數較安心

《專家之言》昨（２１日）港股高開１０１點報２１２６４點，走勢向好，金融類板塊向上
支持指數上推，指數更曾一度高見２１５６４點。尾段仍保持高走，主板股票的升跌比率為２６
比１３，上升股份１１２３隻（升幅４％），恒指成分股達６５隻股份上升，下跌股份只有４隻
，升跌比率為９４比６，恒指收報２１５５９點，升３９５點或升１﹒８７％，全日主板成交縮
減至１１９３﹒６２億元。國企指數報７５４９點，升１４９點或升２﹒０３％。恒生科技指數
報４７６０點，升１０２點或升２﹒２１％。滬、深港通南下交易分別淨流入７﹒７９億及
２０﹒７６億元人民幣。

＊若成交配合或能重上２１８００點，惟料續受走資消息困擾＊

　　後市方面，惜大市成交較再上一個交易日（２０日）少約１２５億元，成交未太配合乾升，
近日科技股似乎表現有改善，但小心其快來快去之形態，是否已轉勢仍言之尚早，按目前情況而
言只能稱之為低殘後一個反彈的操作。筆者東尼個人不建議加新資金建倉，反而計一計數比較安
心，免得又被鎖死資金。另外，按日線走勢圖形態而言，恒指已現三連陽，且能企穩在２０天線
，更突破１０天線，只要保持動力加上成交配合下，似乎能重上百天線即約２１８００點水平。
最後一定要再提一提大家，鑑於近日港元匯價多次觸發弱方兌換保證水平，迫使金管局頻頻入市
接錢捍衛聯繫匯率，港股將受走資消息困擾。《獨立股評人　何志銘》
　
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15/06/2022 09:05

《專家之言－何志銘》美再現經濟衰退先兆，港股走勢視乎議息結果

《專家之言》美國通脹失控，數字逾４０年新高，引發聯儲局加息步伐或更「鷹」，市場普
遍預期聯儲局將推高加息預期至０﹒７５％，另外，近日美國兩年期債息曾漲逾１６點子，升穿
３﹒２厘，並刷新２００７年以來最高水平，短暫高於１０年期債息，為今年４月後再次出現「
倒掛」現象，被視為美國經濟將踏入衰退前先兆。
　
＊留意鮑威爾言論及俄烏戰事，２０３１１點不容有失＊
　
　　數據方面，周三（１５日）中國將公布５月工業生產，年率跌幅料由２﹒９％收窄至１％，
年初至今年率升幅料由４％收窄至３﹒１％。美國公布５月出口物價，月率升幅料由０﹒６％擴
大至１﹒３％，５月進口物價月率料由持平升上１﹒１％，年率升幅料由１２％擴大至
１２﹒２％。港股短線走勢仍待議息結果及聯儲局主席鮑威爾議息後的言論，當然仍要留意俄烏
戰爭之最新發展情況。港股２１０００點可否穩企仍未可太早下判斷，而下方支持位為恒指由５
月１０日至６月９日反彈浪中的０﹒６１８倍，回調目標２０３１１點不容有失。《獨立股評人
　何志銘》
　
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08/06/2022 09:05

《專家之言－何志銘》憧憬科網監管鬆綁疫後復甦，料恒指短期續升

《專家之言》昨（７日）港股低開７６點，報２１５７７點，隨後曾回升逾８０點，指數高
見過２１７４４點，惜午市走勢依然疲弱，最低跌至２１３９４點，主板股票的升跌比率為１９
比２０，恒指成分股１７隻股份上升，下跌股份４８隻，升跌比率為２６比７３，走勢維持窄幅
上落。恒指收報２１５３１點，跌１２２點或跌０﹒５６％，主板成交１４００﹒８億元。國企
指數報７４６７點，跌３２點或跌０﹒４３％。恒生科技指數報４５９９點，只微跌２點或跌
０﹒０５％。滬、深港通南下交易分別淨流入７７７０萬及２４﹒１５億元人民幣。
　
＊內地發放激勵科技行業信息，首站先看２２０００點＊
　
　　鑑於內地近日對科網監管鬆綁消息不斷傳出，外媒引述消息稱，科技行業的管理不會單方面
約束，更稱「該激勵的時候激勵」，市場預示阿爺監管科網企已將近尾聲，相信對中港股帶來正
面之動力。另一方面而言，市場靜待美國本周五（１０日）公布之通脹數據，市場正憧憬疫後經
濟復甦，預期恒指短期將會保持升勢，首站先看百天線能否到，目前在２２０００點附近。
《獨立股評人　何志銘》
　
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01/06/2022 09:05

《專家之言－何志銘》料市場對Ａ股信心漸復，港股上升趨勢未變

《專家之言》昨（３１日）恒指低開１７點，早段曾跌９４點低見２１０２９點，其後反覆
上升，科技股午後走勢明顯轉強。當中的ＡＴＭＸＪ，美團（０３６９０）收市升６﹒８％，報
１８７元，騰訊（００７００）升３﹒５４％，收報３６２﹒４元，阿里巴巴（０９９８８）報
９５﹒２５元，升１﹒４２％，京東（０９６１８）報２２６元，升１﹒４４％。主板股票的升
跌比率為２８比１３，上升股份１１９４隻（升幅３﹒５％），恒指成分股４８隻股份上升，而
下跌股份有１６隻，升跌比率為７３比２４（上日為６７比３３）　，恒指以全日高位
２１４１５點收市，升２９１點或１﹒３８％，連升三日（累升１２９９點或６﹒５％），大市
成交總額按日大升９１％至２４５６﹒０２億元，國指升１６１點或２﹒２３％，收７４１６點
，恒生科技指數升１３１點或３﹒０２％，收４４８３點。滬、深港通南下交易分別淨流入
１４﹒１３億及２０﹒７８億元人民幣。
　
＊內地頻出招救市，恒指短線或上試２２１００點＊
　
　　後市方面，鑑於內地疫情緩和，加上上海等城市出招救經濟，多地陸續派發消費券，隨著阿
爺頻頻出手救市，相信更多的區域和地方層面的消費政策即將出台，屆時市場對中國股市逐步恢
復信心。回至港股方面而言，按日線圖分析，港股已連續兩日企穩在５０天線上，上升趨勢未受
破壞，收市更突破５月初時的高位即２１２９１點。隨住５０天線開始向上升，保歷加通道逐步
擴闊，恒指短線仍有機會上試１００天線（即約２２１００點）水平。《獨立股評人　何志銘》
　
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25/05/2022 09:05

《專家之言－何志銘》港股仍受困疫情加息等因素，料維持區間上落

《專家之言》外圍急升港股不領情反而倒跌，昨（２４日）港股向下低開４９點，初段曾倒
升過３９點見２０５０９點，其後再大插，以ＡＴＭ為首的重磅科技股沽壓加劇，走勢急轉直下
弱過藥煲無眼睇，尾市曾跌４８０點一度低見１９９８９點。大市全日跌３５７點或１﹒７５％
，收２０１１２點，國指跌１３９點或１﹒９８％，收６８８３點，恒生科技指數跌１４５點或
３﹒４８％，收４０３２點。大市全日成交金額１１３６﹒３９億元。滬、深港通南下交易分別
淨流入１９﹒０２億及３﹒８４億元人民幣。
　
＊連串好消息也推不起，成交偏弱難大升＊
　
　　全球新冠疫情未可控，再來出現猴痘蔓延，美國加息，加上環球小麥庫存劇減至災難邊緣，
可謂雪上加霜。雖然美國總統拜登近日放口風考慮放寬對華關稅政策，內地宣布減徵部分乘用車
稅６００億元人民幣，及另外上周五（２０日）把５年期以上貸款市場報價利率（ＬＰＲ）下調
０﹒１５厘，至４﹒４５厘（放水），似乎連串相關訊息都推不起港股，成交仍然偏弱已難令港
股大升。恒指維持區間上落，上方阻力在５０天線（即約２０９００點）水平，下方支持位在
１９６００點。《獨立股評人　何志銘》
　　
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18/05/2022 09:05

《專家之言－何志銘》大市急升成交未配合，恐再急插小心為上

《專家之言》昨（１７日）港股高開２４３點報２０１９３點，隨後持續走高，盤中阿里
（０９９８８）、美團（０３６９０）雙雙造好、舜宇（０２３８２）彈逾一成，車類板塊亦是
升市的另一主角。午後升幅擴大，曾升６７６點一度高見２０６２６點，主板股票的升跌比率為
２９比１２，上升股份１２２９隻，恒指成分股５８隻股份上升，下跌股份５隻，升跌比率為
８８比７，恒指收報２０６０２點，升６５２點或升３﹒２７％，惜全日主板成交只得
１２４１﹒３７億元。國企指數報７０７６點，升２５０點或升３﹒６７％。恒生科技指數報
４２７２點，升２３３點或升５﹒７８％。滬、深港通南下交易分別淨流入１３﹒９２億及
４０﹒２４億元人民幣。
　
＊全球股市或現大規模走資，美儲局再猛加息港息定跟升＊
　
　　後市方面，大市雖重上２０５００點以上收，惜成交細未能配合，小心彈完又來急插過，按
目前市況而言，未見有明顯改善，且見近期全球股市出現大規模走資跡象，再加上美聯儲局今年
餘下時間，很大機會再加息１﹒７５厘，由於我們在聯繫匯率制度下，故估計港元拆息及按揭利
率定會跟升，對股市定有影響。故部署上建議有利潤者先行計數只留二成相對較佳。
《獨立股評人　何志銘》
　　
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11/05/2022 09:05

《專家之言－何志銘》港股仍受困多重不利因素，短期難提振

《專家之言》外圍投資環境氣氛審慎，昨（１０日）港股亦跟隨裂口大低開７０１點，報
１９３００點，幸其後跌幅略為收窄至２４３點，恒指一度見過１９７５８點，主板股票的升跌
比率為１１比３０，下跌股份１２９０隻，恒指成分股１０隻股份上升，下跌股份５４隻，升跌
比率為１５比８２。恒指收報１９６３３點，跌３６８點或跌１﹒８４％，指數已連跌第四個交
易日（累跌１４６８點或７％），全日主板成交１４３６﹒８０億元。國企指數報６６５８點，
跌１５１點或跌２﹒２２％。恒生科技指數報３９０６點，跌１２９點或跌３﹒２２％。滬、深
港通南下交易分別淨流入４５﹒７９億及２９﹒０８億元人民幣。
　
＊內地疫情難控，中美關係緊張俄烏戰局反覆＊
　
　　後市方面，鑑於內地疫情持續仍難控，且中美關係持續緊張，以及俄烏戰局反覆等多重不利
因素下，在短期無利好因素出現提振股市，港股將難搞。筆者東尼預期恒生指數短線在
１９０００點見支持。至於數據方面，大家應密切留意中國公布４月消費者物價指數，年率升幅
料由１﹒５％擴大至１﹒９％，４月生產者物價指數年率升幅料由８﹒３％收窄至７﹒８％。美
國公布４月消費者物價指數，料由２８８﹒８升至２８９﹒３，月率升幅料由１﹒２％收窄至
０﹒２％，年率升幅料由８﹒５％收窄至８﹒１％。日本公布３月同時指標，料由９６﹒８升至
９７，３月領先指標料由１００升至１００﹒９。德國公布４月消費者物價指數，月率升幅料由
２﹒５％收窄至０﹒８％，年率升幅料由７﹒３％擴大至７﹒４％，料為今日（１１日）之市場
焦點所在。《獨立股評人　何志銘》

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04/05/2022 09:05

《專家之言－何志銘》續受困內地疫情俄烏戰爭，港股恐快速回調

《專家之言》北京及杭州疫情未見控，看來更大規模的封城隔離將展開，嚴重打擊經濟活動
，且此情況將令全球供應鏈備受壓力，再度削弱外資對中國經濟的信心。另一方面，俄烏戰爭困
擾著大市增添變數，且加上中美關係角力持續下，投資者在操作上理應保守為佳，回至港股而言
，現階段仍未可言轉勢。２１０００點已差不多了，即使再推上２１５００點已無力再搞，鑑於
今浪升勢有點兒急，若回調可以好快。
　
＊美通脹失控儲局提速加息，本周或加半厘＊
　
　　美國通脹持續失控下，聯儲局近期接連放「鷹」，繼聖路易斯聯儲銀行行長布拉德於上月初
表示，年內需加息３厘以上，主席鮑威爾最近暗示，５月的議息會議加息半厘。美國聯儲局將提
速加息，作為控制通脹之唯一手段，提一提大家美國聯儲局將於本周三（４日）及本周四（５日
）一連兩天議息。《獨立股評人　何志銘》
　
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27/04/2022 09:05

《專家之言－何志銘》隱憂處處中港股市難有運行，只宜且戰且退

《專家之言》港股跟隨外圍上升，恒指高開１１９點報１９９８９點，其後升幅擴大至
３８９點，一度高見２０２５８點，惜內地股市午後下跌，港股隨即腳軟，升幅大幅收窄。主板
股票的升跌比率為２０比１９，恒指成分股３３隻股份上升，下跌股份３１隻，升跌比率為５０
比４７。恒指收報１９９３４點，只升６５點或升０﹒３３％，全日主板成交１２２７﹒９５億
元。國企指數報６７４７點，升６２點或升０﹒９４％。恒生科技指數報３９１５點，升１０９
點或升２﹒８７％。上證綜合指數報２８８６點，跌４２點或跌１﹒４４％，成交
３９５９﹒８６億元人民幣。深證成分指數報１０２０６點，跌１７２點或跌１﹒６６％，成交
２１６１﹒５２億元人民幣。
　
＊美國加息幅度恐遠大於預期，北京疫情告急或將封城＊
　
　　後市方面，市場仍憂慮美國加息步伐遠較預期幅度為大，另一方面內地疫情反彈，投資者擔
心首都北京疫情也傳告急，或將步上海後塵，實施「封城」嚴格管控措施，中港股市定無運行首
當其衝。至於數據方面，美國公布３月批發庫存，月率升幅料由２﹒５％收窄至１﹒５％。美國
公布３月成屋待完成銷售，月率跌幅料由４﹒１％收窄至１％。澳洲公布第一季消費者物價指數
，季率升幅料由１﹒３％擴大至１﹒７％，而年率升幅料由３﹒５％擴大至４﹒６％。另外提一
提大家人行公布５月１５日起降外匯存款準備金率１個百分點至８％，似乎幫助不太大。策略上
且戰且退，１９６００點至２０５００點區內運行，暫不期望脫險，以保守為佳。《獨立股評人
　何志銘》
　
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2022 04 20

走勢不太好恆指有機會跌至兩萬點邊，才見初步支持。

上周五人民銀行宣布全面降準，下調存款準備金率只有25個基點，低於市場預期的50個基點，成為昨日大跌市之借口。昨恆指低開412點，早段曾跌621點，技股、內銀保險股、內需股等拖累下，指數一度低見過20,896點，主板股票的升跌比率為11比30，下跌股份1,278隻(跌幅近3%)，恆指成份股14隻股份上升，下跌股份49隻，升跌比率為21比74，尾市略為回順企收21,000點附近，最終全日跌490點或2.3%，收21,027點，國指跌217點或2.95%，收7,167點，恒生科指跌163點或3.8%，收4,156點。大市全日成交總額1,155.86億元，滬、深港通南下交易分別淨流入20.96億及18.61億元人民幣。市場關注內地疫情防控情況，另外，美十年期國債孳息升至2.861厘錄自2018年12月以來最高，且加上美國通脹日漸升溫難控，市場預期聯儲局可能在5月議息加息半厘，甚至有聯儲局官員表示不排除一次過加息0.75厘，惜又未見阿爺加大「放水」力度，港股如何有運行，故估計月內恆指有機會跌至兩萬點邊，才見初步支持。現階段暫時保守靜觀其變為佳。至於數據方面，留意美國公布3月成屋銷售，料由602萬降至577萬，月率跌幅料由7.2%收窄至4.1%。歐元區公布2月工業生產，年率料由下跌1.3%改善至升1%，月率料由持平升上0.2%，2月貿易收支等。獨立評股人何志銘 (MBA CTS ITA AFP) 2022 04 20

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13/04/2022 09:05

《專家之言－何志銘》多個因素續困擾市場，港股短期維持區間操作

短期氣氛仍可維持，21,200點至22,300點區間操作不變。

    昨恆指高開70點，隨後曾倒跌一度低見20,988點，幸午後多隻科技股及內需股回升，帶動大市一度升超過200點， 指數一度高見21,519點，主板股票的升跌比率為21比19，恆指成份股27隻股份上升，下跌股份36隻，升跌比率為41比54，最終全日升110點或0.52%，收21,319點，國指升55點或0.78%，收7,264點，恆生科技指數升58點或1.4%，收4,249點。大市全日成交總額1,283.53億元，滬、深港通分別淨流入16.03億及11.65億元人民幣。

     內地疫情升溫，主要城市備受變種病毒影響，多個一線城市封區，打擊亞太區市場氣氛，加上美國已踏入加息周期，聯儲局3月議息會議加息0.25厘，同時儲局官員亦暗示5月可能開啟「縮表」。「息魔」來襲引發新興市場走資潮，另一方面，投資者仍關注中概股審計問題和內地通脹情況惡化未改善，且近日罕見出現的中美10年期國債孳息率倒掛，是2010年來首次，要小心留意走資。數據方面，美國公布3月生產者物價指數，月率升幅料由0.8%擴大至1.1%，年率升幅料由10%擴大至10.6%。英國公布3月消費者物價指數，月率升幅料維持於0.8%，年率升幅料由6.2%擴大至6.7%，英國公布2月房價指數，年率升幅料由9.6%擴大至10.1%。日本公布3月貨幣供應Ｍ２，年率升幅料維持於3.6%，3月貨幣供應Ｍ３年率升幅料維持於3.2%。回至港股方面，短期氣氛仍可維持，21,200點至22,300點區間操作不變，筆者東尼個人應為可向樂觀方走。   獨立評股人何志銘 (MBA CTS ITA AFP) 2022 04 13

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30/03/2022 09:05

《專家之言－何志銘》市場關注俄烏談判進展，料港股氣氛轉好

俄烏局勢緩和，加上恒指季檢因素，預期市場氣氛可望轉好，可走多一步見22,400點。 

俄烏兩國代表在土耳其伊斯坦布爾舉行面對面談判，消息指雙方均有意讓步。昨恆指高開86點，早段曾升252點，指數一度高見21,937點，其後腳軟升幅收窄至37點，曾低見21,722點，其後又再度發力向上，主板股票的升跌比率為21比19，恆指成份股41隻股份上升，下跌股份23隻，升跌比率為62比35(上日為50比45)。全日升242點或1.12%，收21,927點，國指升116點或1.58%，收7,513點，恆生科技指數升113點或2.52%，收4,607點。大市全日成交總額降至1,251.04億元，滬港通南下交易淨流出1.72億元人民幣、深港通南下交易淨流入9.69億元人民幣。市場焦點大家密切留意，歐洲央行總裁拉加德在塞普勒斯央行的一次活動上發表講話。英國央行副總裁布羅德班特發表演講。里奇蒙聯邦儲備銀行總裁巴爾金在該聯儲主辦的一次會議上致開幕詞。歐洲央行執委帕內塔參加歐洲議會經濟和貨幣事務委員會（ＥＣＯＮ）就數字歐元舉行的聽證會。至於數據方面，美國公布3月ＡＤＰ就業變動，料由48萬降至45萬。美國公布第四季ＧＤＰ價格指數，料由6%升上7.1%，第四季核心個人消費支出平減指數季率升幅料由4.6%擴大至5%，第四季個人消費料由2%升上3.1%。歐元區公布3月消費者信心指數。德國公布3月消費者物價指數，月率升幅料由0.9%擴大至1.6%，年率升幅料由5.1%擴大至6.2%。日本公布2月零售銷售，月率跌幅料由0.9%收窄至0.3%，年率料由1.1%逆轉至下滑0.3%。全球通脹壓力不斷升，隨着美國聯儲局亦已步入加息周期，美國國債10年期債孳息率上周升穿2.5厘後，5年期與30年期孳息率更出現罕見的「債息倒掛」信號，此為經濟衰退的先兆，大家不容輕視。回至港股方面，日線圖上顯示，恒指10天線已升穿20天線，市場將關注新一輪俄烏談判進展情況，且再加上恒指即將進行季檢，預期市場氣氛可望轉好，可走多一步見22,400點。獨立評股人 何志銘 (MBA ITA CTS AFP)  2022 03 30

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2022 03 23

順勢行

昨恆指高開97點後，升幅隨即擴大，曾升過684點，指數見21,906點，尾市仍保持強勢只略少回順，主板股票的升跌比率為30比12，上升股份1,274隻，恆指成份股57隻股份上升，下跌股份9隻，升跌比率為86比14，全日升667點或3.15%，收21,889點，國指升294點或4.06%，收7,538點，恆生科技指數升237點或5.37%，收4,653點。大市全日成交總額1,403.16億元。滬、深港通南下交易分別淨流入15.02億及12億元人民幣。

美、英兩大央行於上周議息，大家齊齊加息0.25厘，亦符合市場預期。英倫銀行議息聲明稍「鴿」，數據方面，美國公布2月新屋銷售，料由80萬升至81萬，月率料由下滑4.5%，改善至升1.3%。歐元區公布3月消費者信心指數，料由負8.8，進一步退至負12.9。英國公布2月消費者物價指數，月率料由下滑0.1%，改善至升0.6%，年率升幅料由5.5%擴大至6%，2月核心消費者物價指數年率升幅料由4.4%擴大至5%。英國公布1月房價指數，年率升幅料由10.8%，收窄至10.3%。至於業績方面，騰訊中移動等公布業績，為市場另一焦點所在。疫情仍未有改善，數字仍令人擔擾，美通帳高企不下，美國已正式進入加息周期，惟預美聯儲局仍無法有效遏止通脹升勢，即意味在未來一兩年間，美國仍會出現實質負利率和通脹持續高企，加息壓力將大增，對投資市場不利，另外，美國10年期國債孳息率亦升穿2.2厘水平。俄羅斯與烏克蘭的軍事衝突已持續接近一個月，蝶蝶不休，情況不容輕視。獨立評股人 何志銘 (MBA ITA CTS AFP)  2022 03 23

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2022 03 16

風浪過後，又是一個美麗的市場，普正面樂觀心態行更遠的路。

目前俄軍仍繼續空襲烏克蘭，而歐盟亦公布對俄羅斯的新制裁，局勢困擾著整個投資市場氣氛，的確難以短時間內可以解決。另一方面，美國聯儲局明天起一連兩日議息，宣布加息0.25厘雖然已是市場共識，淡友仍在議息前搞搞陣，小心留意美國10年期國債孳息率周一曾高見2.111厘，為2019年7月12日後新高。令本來已積弱的港股加多腳，昨恆指一度跌穿2016年2月時的低位18,278點，的確跌到令人心寒，即使日線圖９ＲＳＩ已經跌至單位數，即顯示港股已出現嚴重超賣情況，似乎有點兒要錢唔要貨型態，整體走勢好差，深不見底，勿撈貨生人勿近較佳。面對全球資金流由股市流出，再加上中概股退市消息，如何搞都無力。至於疫情方面，香港爆發第5波，至今尚未受控，加上近日內地多地再爆發疫情，兩地通關無期，睇來要咬緊牙關地過，筆者東尼在這行已超過30年見過大大小小的風浪，故深信今浪過後，又是一個美麗的市場。普正面樂觀心態行更遠的路。 獨立評股人何志銘 (MBA CTS ITA AFP) 2022 03 16

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2022 03 09

環球市場向下，港股怎能獨善其身，PB 低又如何呢。

鑑於俄烏局勢緊張持續，另外俄羅斯遭踢出環球金融電訊協會（SWIFT），更甚或是歐美禁止進口俄原油等，情況令環球投資氣氛部署，且再加上局勢緊張下油價失控，石油危機又再現，相信股市下跌應未完全反映相關負面消息，跌市將繼續走弱難搞。另一方面，市場對聯儲局加息預期升溫憂慮等因素使國外市場環境繼續受壓，疫情衝擊，數字的確令人心擾，投資者陷入恐慌之中，鑑於以上各種近全負面因素經濟前景存變數，且地緣政治風險增加，港股跟隨環球市場向下，怎能獨善其身，恒指由2月10日的高位約24,924點計，至昨的20,765點已累計跌幅達4,200點，PB 低又如何呢，恒指日線圖上的９ＲＳＩ已跌到14，即意味港股已達嚴重超賣，但地緣政治因素未明朗，加上本港疫情尚未回穩，料本周恒指會繼續尋底格局未變。而從周線圖而言，下一個支持位在2016年5月時的19,500點水平。  獨立評股人何志銘 (MBA CTS ITA AFP) 2022 03 09

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2022 03 02

繼續留意俄烏，操作上要趨向保守為佳。

俄烏兩國展開談判，昨港股輕微高開26點，報22,739點，隨後最多跌121點，主板股票的升跌比率為23比20，恆指成份股28隻股份上升，下跌股份30隻，升跌比率為44比47，恒指收報22,761點，倒升48點或升0.21%，主板成交1,149.71億元。國企指數報8,053點，升29點或升0.36%。恒生科技指數報5,155點，升37點或升0.74%。滬、深港通南下交易分別淨流入25.12億及3.66億元人民幣。市場仍關注美國芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯發表演說，主題為當前經濟狀況及貨幣政策。美聯儲主席鮑威爾在眾議院金融服務委員會發表半年度貨幣政策證詞。至於數據方面，美國公布2月ＡＤＰ就業變動，料由負30萬升至38萬。歐元區公布2月消費者物價指數，月率升幅料由0.3%擴大至0.6%，年率升幅料由5.1%擴大至5.6%，2月核心消費者物價指數年率升幅料由2.3%擴大至2.6%。另外澳洲亦將公佈第四季國內生產總值，季率料由下滑1.9%改善至升3.4%，年率升幅料由3.9%擴大至4.1%。鑑於俄烏戰事持續，且加上美國對俄央行、俄財政部及俄主權基金實施制裁，雖然俄烏兩國展開談判，惜俄羅斯與烏克蘭首輪談判仍未達成協議，建議大家勿掉以輕心，操作上要趨向保守為佳，港股22,300點望能站穩。獨立評股人 何志銘 (MBA ITA CTS AFP)  2022 03 02

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2022 02 23

美股乏力，俄烏惡化，內地新一輪監管陸續有來，睇來港股暫無運行。

俄烏局勢急劇惡化，環球股市齊齊插，昨港股低開477點，報23,692點，即失守兩萬四大關，隋後跌幅更一度擴大至逾800點， 主板股票的升跌比率為8比34，下跌1,432隻股份，恆指成份股只有5隻股份錄得上升，而下跌股份達59隻，升跌比率為8比92，尾市略為回順，恒指收報23,520點，跌650點或跌2.69%，全日主板成交金額為1,469.28億元。國企指數報8,270點，跌185點或跌2.19%。恒生科技指數報5,226點，跌100點或跌1.89%。上證綜指全日跌33點或近1%收3,457點，深證成指跌1.29%，滬深兩市成交額共9,783億人民幣。

美股近日明顯乏力，加上息口上升的預期未充分反映，俄烏緊張局勢急劇惡化，情況仍困擾著大市，另一方面受科網股拖累，皆因上周五內地出台新政促外賣平台降費，新一輪監管陸續有來，故相信短期而言中資科技股洗倉潮未完，睇來港股暫無運行，預期23,300點暫時可望見支持。當然仍要留意世界貿易組織（ＷＴＯ）總理事會會議舉行，新西蘭央行發表貨幣政策聲明並召開記者會。人行進行1,000億人幣7天期逆回購操作及單日淨投放900億人幣，至於數據方面，歐元區公布1月消費者物價指數，月率升幅料由0.4%收窄至0.3%，而年率升幅料由5%收窄至4%，1月核心消費者物價指數年率升幅料由2.6%收窄至2.3%。  獨立評股人 何志銘 (MBA ITA CTS AFP)  2022 02 23

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2022 02 16

因素仍多，預期港股將在24,300點至25,000點區內運行。

昨恒指低開98點，報24,458點，之后曾有倒升過10點，惜很快又掉頭回落，午後港股跌幅一度擴大至332點。主板股票的升跌比率為18比22，恆指成份股26隻股份上升，下跌股份36隻，升跌比率為40比56，恒指最終收報24,355點，跌200點或跌0.82%，指數已連跌三個交易日(累跌了568點或2.3%)，全日主板成交1,141.39億元。國企指數報8,528點，跌90點或跌1.05%。恒生科技指數報5,490點，跌11點或跌0.22%。滬港通南下交易淨流出10.55億元人民幣，深港通南下交易淨流入11.37億元人民幣。

金融市場一致認定聯儲局將會在3月開始啟動加息，惟美國上周公布的最新1月份消費物價指數（CPI）上升至7.5%，為1982年2月以來的最高水平。鑑於美國通脹已近失控，令情況十分糟糕，金融市場開始擔心加息力度要達什麼水平才能控或有效，這才是核心問題所在。資金流入債市避險，美國10年期國債孳息率由兩厘水平急跌至1.918厘。另一方面，市場至今仍未有討論或提及縮表規模，又或何時實行。始終為大市帶來未知知素。當然要繼續留意烏克蘭之最新局勢變化，中國料今日將公布ＣＰＩ，為市場焦點所在。另外，澳洲央行副總裁德貝爾、助理總裁布洛克出席參議院經濟立法委員會會議及留意美國公布零售銷售。回至港股方面而言，預期將在24,300點至25,000點區內運行。獨立評股人何志銘 (MBA CTS ITA AFP) 2022 02 16

《專家之言－何志銘》美通脹失控不確定因素多，港股料於區間運行

http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/news_search_detail.php?newsid=ETN32021618

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2022 02 09

投資市場氣氛趨審慎，且見少許悲觀跡像。

投資市場氣氛趨審慎，且見少許悲觀跡像，昨恆指低開31點後，又再迎來急插，指數曾大跌429點，一度低見24,149點，尾段跌幅稍為收窄，主板股票的升跌比率為17比24，下跌股份達1,008隻，而恆指成份股只有26隻股份錄得上升，下跌股份37隻，升跌比率為41比58，收報24,329點，跌250點或跌1.02%，全日主板成交金額為1,295.11億元。國企指數報8,513點，跌76點或跌0.89%。恒生科技指數報5,436點，跌92點或跌1.67%。滬、深港通南下交易分別淨流入6.82億及18.77億元人民幣。

本港疫情嚴峻，港府公布進一步收緊社交距離措施，市場氣氛當然或多或少定受到影響。恒指連跌2日，單從日線圖分析而言，雖然昨指數總算企穩在10天線之上，但走勢有下行跡象，ＭＡＣＤ牛差距尚未擴闊，故短期港股走勢並不太樂觀，下一個防守位料為1月31日的高位(即23,970點)水平。中美局勢方面，美國商務部將33家中國企業加入未核實清單(UVL)，市場仍關注中美關係發展，加上俄羅斯與烏克蘭局勢緊張，故筆者東尼建議操作上理應輕身上陣為佳。數據方面，日本將公布1月貨幣供應Ｍ２，年率升幅料由3.7%收窄至3.6%及1月貨幣供應Ｍ３年率升幅料由3.4%收窄至3.3%。美國亦將公布12月批發庫存，月率升幅料由1.4%擴大至2.1%及12月批發貿易等數據。 獨立評股人何志銘 (MBA CTS ITA AFP) 2022 02 09

《專家之言－何志銘》港股短期走勢不樂觀，操作上宜輕身上陣

http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/news_search_detail.php?newsid=ETN32020918

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2022 01 26

恒指在20天線23,800點水平見支持。

昨港股走勢表現低迷現弱勢，早段低開404點，報24,251點，盤中科技股類及車股類跌勢未止，弱過藥煲，指數午後更跌勢加劇，更曾跌逾650點。尾段略回恒指報收24,243點，跌412點或跌1.67%，主板股票的升跌比率為8比34，下跌股份1,439隻，恆指成份股只有3隻股份錄得上升，下跌股份達58隻，升跌比率為4比91。全日主板成交1,464.86億元。國企指數報8,503點，跌154點或跌1.79%。恒生科技指數報5,552點，跌150點或跌2.65%。滬、深港通南下交易分別淨流入4.63億及27.1億元人民幣。數據焦點方面，美國聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）舉行第二日利率會議，美國公布12月批發庫存，月率升幅料維持於1.4%。美國公布12月新屋銷售，料由74萬升至76萬，月率升幅料由12.4%收窄至2.8%。加拿大央行公布關鍵利率決定和貨幣政策報告。回至港股方面而言，恒指近兩日跌幅已將上周四（即20日）的824點升幅全數拆毀，幸10天線未見下行跡象，而ＭＡＣＤ牛差距亦只略為收窄，且技術上更出現上升旗形，料恒指在20天線23,800點水平見支持。獨立評股人何志銘 (MBA CTS ITA AFP) 2022 01 26

《專家之言－何志銘》港股表現低迷現弱勢，惟料２０天線見支持

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經濟通 專家之言 何志銘

2022 01 19  24,500又止步

昨港股走勢反覆，早段高開56點報24,274點，曾升過163點，惜臨近午市又腳仔軟轉跌，午後跌勢加劇，指數一度插202點。恒指最終收報24,112點，跌105點或跌0.43%，主板股票的升跌比率為21比19，恆指成份股28隻股份上升，下跌股份34隻，升跌比率為44比53。全日主板成交1,123.15億元。國企指數報8,449點，跌14點或跌0.18%。恒生科技指數報5,698點，跌25點或跌0.45%。上證綜合指數報3,569點，升28點或升0.80%，成交4,708.32億元人民幣。深證成份指數報14,391點，升27點或升0.19%，成交2,976.50億元人民幣。

阿爺似乎以穩為重，近日人行齊降兩大政策利率0.1厘，其中7,000億元1年期MLF利率下調至2.85厘，另在公開市場開展1,000億元7天期逆回購操作，利率下調至2.1厘。數據顯示，本月MLF到期5,000億元，據此計算人行此次續作增量投放2,000億元。另外提一提大家，美股已展開業績公布期，本周有摩根士丹利、美銀等金融巨企外，還有Netflix、ASML、P&G等也將公布業績。近日市場預期美國快要啟動加息，另外，鑑於變種病毒疫情未散，以及我國內部經濟整改的後遺症影響之下，中國經濟正面臨需求收縮、供給衝擊，大家都要小心。獨立評股人何志銘 (MBA CTS ITA AFP) 2022 01 19

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12/01/2022 09:05

《專家之言－何志銘》不明朗因素雖多，惟恒指或重上２４０００點

《專家之言》昨（１１日）港股輕微低開６７點，報２３６７８點，隨後倒升１１３點，惟
午後走勢轉差，轉跌１４８點，幸尾段跌幅收窄。主板股票的升跌比率為１７比２３，恒指成分
股２５隻股份上升，下跌股份３８隻，升跌比率為３９比５９。恒指跌７點收報２３７３９點，
主板成交１２９６﹒２４億元。國企指數報８３６９點，升３點或升０﹒０４％。恒生科技指數
報５６１９點，跌５點或跌０﹒１０％。滬、深港通南下交易分別淨流入１５﹒１７億及
１２﹒３７億元人民幣。
　　數據方面，中國將公布１２月消費者物價指數（ＣＰＩ），年率升幅料由２﹒３％收窄至
１﹒７％，１２月生產者物價指數（ＰＰＩ）年率升幅料由１２﹒９％收窄至１１﹒３％。美國
公布１２月消費者物價指數，料由２８３﹒２升至２８４﹒７，月率升幅料由０﹒８％收窄至
０﹒４％，年率升幅料由６﹒８％擴大至７％。

＊觀望美通脹數據及鮑威爾講話，Ｏｍｉｃｒｏｎ仍困擾大市＊

　　市場觀望本周三（１２日）公布的美國上月通脹數據及美聯儲局主席鮑威爾在聽證會上針對
貨幣政策的講話，對後市具實照去向作用。的確Ｏｍｉｃｒｏｎ變種病毒仍困擾著大市，不明朗
因素導致大家以觀望為主。另外，市場已預期美國加息快過預期，惟本港加息幅度未必照跟美國
步伐。人行進行１００億人幣７天期逆回購操作，屬市場預期操作手段。回至港股方面而言，若
從日線圖看，恒指１０天線已升穿２０天線，而ＭＡＣＤ牛差距未有大幅收窄，技術上恒指有機
會重上２４０００點關口。
《獨立股評人　何志銘》
　
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05/01/2022 09:05

《專家之言－何志銘》港股乏新消息刺激料走勢偏弱，將在區間運行


《專家之言》昨（４日）港股高開１２５點，早段曾升１６４點，指數更一度高見過
２３４３９點，惜其後又迎來腳軟，倒跌１２７點低見２３１４６點，ＡＴＭ當中的阿里巴巴
（０９９８８）表現最好，全日升１﹒６５％，報１１９﹒６０元，幸尾市托一托，最終全日升
１５點或０﹒０６％，收２３２８９點，主板股票的升跌比率為１９比２２，恒指成分股３４隻
股份上升，下跌股份２９隻，升跌比率為５３比４５。國指跌８點或０﹒１１％，收８１８０點
，恒生科技指數跌５８點或１﹒０４％，收５５８１點，全日成交總額為１１８３﹒１３億元。
滬港通南下交易淨流入８﹒２６億元人民幣，深港通南下交易淨流出５﹒２５億元人民幣。
　　數據方面，美國公布１２月ＡＤＰ就業變動，料由５３萬降至３８萬。美國公布１２月綜合
採購經理人指數（ＰＭＩ），１２月服務業採購經理人指數料由５８降至５７﹒５。日本公布
１２月消費者信心指數，料由３９﹒２升至４１。德國公布１２月綜合採購經理人指數，料由
５２﹒２降至５０，德國公布１２月服務業採購經理人指數料由５２﹒７降至４８﹒４。

＊續受困Ｏｍｉｃｒｏｎ憂慮及美將收水，本港疫情反覆通關無期＊

　　市場仍然受新冠變種Ｏｍｉｃｒｏｎ憂慮困擾著。另一點大家要注意是美國將要收水與加息
將加大資產價格調整壓力。鑑於近日香港疫情再反覆，中港兩地通關尚無期，按目前情況而言，
短期內未有新消息刺激下，料港股走勢仍偏弱走，恒指將在２２６００至２３８００點區內運行
。《獨立股評人　何志銘》
　
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29/12/2021 09:05

《專家之言－何志銘》恒指１０天線遇阻，料短期於區間悶走上落

《專家之言》昨（２８日）港股高開５８點，早段曾升９５點一度高見２３３１９點，其後
又來再倒跌１２４點一度低見２３０９９點，主板股票的升跌比率為２２比２１，恒指成分股
５０隻股份上升，下跌股份１３隻，升跌比率為７８比２０。幸尾市略順，最終全日升５６點或
０﹒２４％，收２３２８０點，國指跌７點或０﹒０９％，收８１９４點，恒生科技指數跌４９
點或０﹒８９％，收５５６９點。大市全日成交總額不足千億只有９９７﹒４１億元。滬港通南
下交易淨流入６﹒５８億元人民幣，深港通南下交易淨流出４﹒６７億元人民幣。

＊基金朋友早收爐，Ｏｍｉｃｒｏｎ續困擾市場＊

　　數據方面，歐元區公布１１月貨幣供應Ｍ３，年率料由７﹒７％降至７﹒６％。美國公布
１１月批發庫存，月率料由２﹒３％降至１﹒６％。美國公布１１月成屋待完成銷售，月率料由
７﹒５％降至０﹒７％。另外內地方面，人行開展２０００億人民幣７天期逆回購操作，單日淨
投放１９００億人民幣。筆者東尼深信基金朋友們已經早收爐，剩下還有數天就到年尾，市況料
不會有強勁反彈。恒指在１０天線遇阻力，故料恒指短期內在２２７００點至２３３００點區內
悶走上落。Ｏｍｉｃｒｏｎ新冠變種始終為市場帶來困擾，即使貨平又如何，大家都不敢出手。
《獨立股評人　何志銘》
　
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2021 12 22 

23,000點得而復失，明顯乏力。

昨恆指高開50點，運行中亦曾倒跌14點，低見22,730點，午後汽車板塊回升，且加上內房及體育用品亦見資金走入，帶動恒指重上兩萬三關口，高見23,100.18，惜尾市有點腳仔軟，主板股票的升跌比率為28比12，上升股份1,188隻，恆指成份股41隻股份上升，下跌股份21隻，升跌比率為64比33。恒指收報22,971點，升226點或升1.00%，全日主板成交1,102.90億元。國企指數報8,141點，升98點或升1.23%。恒生科技指數報5,612點，升114點或升2.08%，滬、深港通南下交易分別淨流入15.94億及25.51億元人民幣。

后市方面，市場仍憂慮新冠變種Omicron病毒傳播有蔓延迹象定影響經濟，英國當地疫情嚴重，倫敦已宣布進入「重大事件」緊急狀態，英國亦將在聖誕後將作14日封城對抗疫情擴散，在不明朗因素增加下，以現金為皇之策略相對較佳。港股雖升二百餘點惜成交唔多配合(乾升)，23,000點得而復失，明顯乏力。至於數據方面，美國公布第三季ＧＤＰ價格指數，料由6.1%降至5.9%，第三季核心個人消費支出平減指數季率料由6.1%降至4.5%。美國公布11月成屋銷售，料由634萬升至653萬，月率料由0.8%升上3%。獨立評股人 何志銘 (MBA ITA CTS AFP)  2021 12 22

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2021 12 15

只能區間操作，23,500點至24,200點內運行，避開弱勢板塊無謂搞。

昨港股低開185點，午後跌勢加劇，最多跌391點。科技類板塊走勢弱，又成為拋貨目標。另一重災區內房及物管股繼續捱沽一沉百踩，恒指收報23,635點，跌318點或跌1.33%，全日主板成交為1,199.87億元。國指數報8,418點，跌132點或跌1.55%。恒生科技指數報5,884點，跌137點或跌2.28%。滬、深港通南下交易分別淨流入18.98億及9.98億元人民幣。后市方面，似乎都持續弱勢格局未變，只能區間操作，23,500點至24,200點內運行，避開弱勢板塊無謂搞，反彈多少又迎來新低鎖死資金何必多手。目前市場焦點為美國聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）繼續召開利率會議，印尼央行舉行理事會會議。當然亦要繼續留意中國公布11月新屋價格。中國公布11月工業生產，年率料由3.5%升上3.7%，年率料由10.9%降至10.4%。美國公布11月出口物價，月率料由1.5%降至0.5%。11月進口物價，月率料由1.2%降至0.6%，年率料由10.7%升上11.4%。英國公布11月消費者物價指數，月率料由1.1%降至0.4%，年率料由4.2%升上4.8%，11月核心消費者物價指數年率料由3.4%升上3.7%。獨立評股人 何志銘  2021 12 15

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2021 12 08 

操作上實不宜加倉，反而有彈要走部份貨釋放資金待突發情況再部署相較佳。

昨恒指高開328點，午後升幅擴大。重磅科技股造好，連同本港科網龍頭阿里巴巴(9988)急升12.24%，報126.5元，為今天表現最好藍籌股，美團(3690)及騰訊(0700)，合共為恒指推升超過300點升幅。內房及物管股同樣造好，見資金買入，主板股票的升跌比率為29比12，上升股份1,226隻，恆指成份股達50隻股份上升，而下跌股份只有9隻，升跌比率為78比14，最終恒指收係全日高位收，報23,983點(升穿10天線，約23,938點)，升634點或升2.72%，惜主板成交縮至1,534.46億元。國企指數報8,527點，升252點或升3.05%。恒生科技指數報5,968點，升241點或升4.21%。滬、深港通南下交易分別淨流入11.59億及29.62億元人民幣。阿爺「適時降準」放水，人行下調存款準備金率，0.5個百分點，為今年第二次降準，並釋放長期資金約1.2萬億元人民幣，比7月多「放水」2,000億元。加上美國衛生官員就新冠Omicron變種的言論暫時消除市場憂慮，至於數據方面大家留意，日本央行副總裁雨宮正佳發表演講並舉行記者會，公布第三季ＧＤＰ。另外歐洲系統性風險委員會（ＥＳＲＢ）第五屆年會舉行，歐洲央行總裁拉加德通過視頻致歡迎詞。筆者東尼個認為按目前的情況而言，Omicron變種病毒的確正襲全球，亦已知道感染力高，其殺傷力仍有待觀察，故可意味全球經濟復甦或再次受到威脅。操作上實不宜加倉，反而有彈要走部份貨釋放資金待突發情況再部署相較佳。獨立評股人 何志銘  2021 12 08

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01/12/2021 09:05

《專家之言－何志銘》變種病毒衝擊環球股市，港股更顯弱勢宜暫避


《專家之言》昨（３０日）恒指低開６９點，初段指數曾出現倒升３６點，其後再迎來急插
，阿里巴巴（０９９８８）、騰訊（００７００）及美團（０３６９０）沽壓沉重，拖累恒指跌
幅擴大，跌幅更一度擴大至６７６點，恒指慘見２３１７５點，幸尾市跌幅收窄，全日跌３７６
點或１﹒５８％，收２３４７５點，主板股票的升跌比率為１４比２８，下跌股份達１２０４隻
，恒指成分股６隻股份上升，下跌股份５４隻，升跌比率為１０比９０。大市連跌三日（已累跌
１２６４點或５﹒１％），國指全日跌１２９點或１﹒５３％，收８３６８點，恒生科技指數跌
７０點或１﹒１６％，收６０２８點。全日主板成交總額按日升５５％至２２３８﹒４８億元。
滬、深港通南下交易分別淨流入１９﹒２６億及６﹒９億元人民幣。

＊各國陷恐慌忙封關，經濟停擺供應鏈斷裂或再現＊

　　市場憂慮Ｏｍｉｃｒｏｎ變種病毒衝擊全球經濟，世衛認為Ｏｍｉｃｒｏｎ可能具有更高的
傳播力。繼以色列率先封關外，日本亦宣布即時暫停放寬對外國公民入境的限制，俄羅斯與巴基
斯坦宣布禁止香港旅客入境。投資市場恐懼氣氛明顯升溫。鑑於憂慮病毒變種各國又再恐慌，且
紛紛收緊防疫措施及出入境限制。封關、經濟停擺、供應鏈斷裂等，看來會再次發生。環球股市
弱勢明顯，尤其是港股，要撈底資金又再次被鎖死，且再加上阿爺監管風暴未完，有見內房債務
危機繼續發酵跡象，暫時避一避為上策。《獨立股評人　何志銘》
　
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2021 11 24

港股交投仍偏向淡靜，短期港股將較難突破。

     昨大市低開262點後，走勢弱更曾跌過332點，指數一度低見24,618點，科技類板塊及藥股類續走弱，主板股票的升跌比率為17比24，下跌股份1,006隻，恆指成份股25隻股份上升，下跌股份有32隻，升跌比率為42比53，最終港股收報24,651點，跌299點或1.2%，五連跌 (已累跌1,062點或4.1%)，國指跌102點或1.14%，收8,827點，恒生科技指數跌87點或1.36%，收6,323點。大市全日成交總額1,298.62億元。滬港通南下交易淨流出28.94萬元人民幣，深港通南下交易淨流入1.37億元人民幣。

       拜登提名鮑威爾連任聯儲局主席，並提名聯儲局理事布雷納德出任副主席，美貨幣政策將會更(鷹派) ，隨著鮑威爾獲提名連任，筆者東尼深信聯儲局將會加快縮減買債步伐，並且會提早加息。另外鑑於近日美匯指數繼續強勢下，港股交投仍偏向淡靜，預期短期港股將較難突破。至於市場焦點方面，歐洲央行執委帕內塔發表講話。美國公布第三季ＧＤＰ價格指數，料由6.1%降至5.7%，第三季核心個人消費支出平減指數季率料由6.1%降至4.5%，連續申請失業救濟金人數料由208萬降至205萬，首次申請失業救濟金人數料由27萬降至26萬。11月密歇根大學消費者信心指數料由71.7降至66.9。獨立評股人 何志銘  2021 11 24

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17/11/2021 09:05

《專家之言－何志銘》中美元首會晤釋出善意，關係有望進一步推進

市場氣氛正面，昨恒指高開55點，報25,446.65點，科技類及內房板塊相相造好，推升指數向上，午後更一度升355點，高見25,746點，主板股票的升跌比率為26比16，上升股份1,080隻，恆指成份股44隻股份上升，下跌股份14隻，升跌比率為73比23，最終港股收報25,713點，升322點或升1.27%，全日主板成交1,310.37億元。國企指數收報9,225點，升140點或升1.54%。恒生科技指數收報6,712點，升111點或升1.68%。滬港通南下交易淨流出13.38億元人民幣，深港通南下交易淨流入13.01億元人民幣。中美元首完成視頻會晤，就雙方共同關心的問題交換意見，國家主席習近平指中美經貿關係是互利雙贏及要做大合作，而拜登指美中關係搞好及無意與中國發生衝突，似乎相方都釋出善意為大局著想。雖然今次會晤未就關稅等貿易議題深入討論，惟美國白宮指出，雙方在會談中商議了在一些問題上「繼續討論」，反映兩國將持續談判可能性，故有望進一步推進相方關係。回至港股方面，恒指在24,000點水平似乎見底，隨着內地政策風暴緩和及年尾粉飾工作開始進行，預期港股第四季走勢可以走好些，初步先睇26,000點。獨立評股人 何志銘  2021 11 17

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2021 11 10 

《專家之言－何志銘》港股受困內房債務危機，資金審慎料維持悶局

昨港股高開167點後，指數隨即回落，內房債務危機仍未化解困擾著大市，主板股票的升跌比率為22比18，恆指成份股21隻股份上升，下跌股份30隻，升跌比率為35比50。恒生指數收報24,813點，升49點或升0.20%，國企指數收報8,806點，升12點或升0.14%。恒生科技指數收報6,221點，升27點或升0.45%。大市全日成交總額縮減至985.74億元，為半年新低。滬、深港通南下交易分別淨流入3.63億及3.92億元人民幣。上證綜指全日升8點或0.24%收3,507點、深證成指漲0.4%，內地創業板指數升0.9%，滬深兩市成交額共1.01萬億人民幣。美股節節上，新高再新高，惜港股這邊似乎毫無幫助，鑑於內房企恐再爆違約潮，明顯大家都不敢入場，做成港股跟跌不跟升情況。內房債務高峰期在明年第一季，阿爺已明確不容許新債還舊債，房企資金會更緊張，屆時危機更大，睇來港股仍要繼續走悶局情況將維持。內地第19屆中央委員會第6次會議在本周舉行，市場憧憬會議將有更多扶助經濟政策的消息，有望為市場帶來少許正面。另外再提一提大家，今日公布業績的公司分別有騰訊（0700）及領展（0823），望能為市場帶來驚喜。  獨立評股人 何志銘  2021 11 10

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2021 11 03

來來回回無功，市場始終缺乏信心再推多步。

昨港股造好，升454點，開報25,609點，科技股類板塊為推升指數功臣。恆指推升485點後明顯續步收窄，並於午後急插且見倒跌。一眾內房股拖低整體大市表現，恒指最多跌過124點，低見過25,030點，險守25,000點關，主板股票的升跌比率為15比26，下跌股份1,101隻，恆指成份股21隻股份上升，下跌股份37隻，升跌比率為35比62，至收市仍跌54點或0.22%，報25,099點，全日主板成交1,460.12億元。國指報8,863點，跌35點或0.4%。科指報6,314點，升34點或0.56%。人行昨開展100億人幣7天期逆回購操作，單日淨回籠1,900億人幣，上證綜指跌38點或1.1%收3,505點、深證成指下滑0.7%，內地創業板指數升0.2%，滬深兩市成交額共1.258萬億人民幣。港股表現好似有點兒乏力，本來走得好好地25,600點附近又來腳軟，來來回回無功，鑑於內房債價下跌將令流動性問題雪上加霜，市場始終缺乏信心再推多步，有見近媒体報導指美國財長耶倫稱，該國會考慮以互惠方式降低部分向中國加徵的關稅，此舉中美緊張關係有望暫時緩解，為市場帶來相對較正面之氣氛。至於數據方面，美國將公布10月ＡＤＰ就業變動，料由57萬降至40萬。美國公布10月綜合採購經理人指數及10月服務業採購經理人指數料由54.9升至58.2。另外，歐元區同日公布9月失業率，料由7.5%降至7.4%。獨立評股人 何志銘2021 11 03

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2021 10 27

恒指繼續反覆上試見前頂位26,560點。

昨恆指高開102點，見過26,234點後，隨即掉頭向下插，中國擬推房產稅試點期限長達五年，內房板塊午後跌幅擴大拖累恆指表現，午後曾跌226點一度低見25,905點，幸尾市跌幅收窄指數險守26,000點水平，全日跌93點或0.36%，收26,038點，主板股票的升跌比率為15比26，下跌股份1,081隻，恆指成份股24隻股份上升，下跌股份35隻，升跌比率為40比58。國指跌62點或0.67%，收9,259點，恒生科技指數跌90點或1.34%，收6,654點。大市全日成交總額1,139.89億元，滬港通南下交易淨流出9.94億元人民幣，深港通南下交易淨流入4.94億元人民幣。外圍數據方面，美國將公佈9月耐用品訂單，料由1.8%逆轉至下滑1%，9月批發庫存月率料由1.2%降至1%。日本央行一連兩日舉行貨幣政策會議，加拿大央行發佈利率決議與貨幣政策報告等。市場漸消化美國聯儲局主席鮑威爾「是時候」縮減買債的言論後，現時聚焦眾多大藍籌及科企本周陸續公布季績及前景指引。回至港股方面，鑑於內地房產稅試行，預計相關消息會持續困擾市場，按目前情況而言大市近日似向樂觀方走，預期恒指繼續反覆試見前頂位26,560點。獨立評股人 何志銘2021 10 27

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20/10/2021 09:05

《專家之言－何志銘》港股樂觀氣氛不變，留意美業績期供應鏈危機

《專家之言》昨（１９日）港股持續走上，開報２５４７１點，升６１點。內銀、內險、工
業等板塊造好，當然ＡＴＭ亦同有表現，指數早段最多升過３９８點，高見過２５８０８點。尾
市略回，恒指收報２５７８７點，升３７７點或１﹒４９％，主板股票的升跌比率為２６比１５
，上升股份１１００隻，恒指成分股４８隻股份上升，下跌股份７隻，升跌比率為８０比１２，
全日主板成交１２０５﹒７７億元。國指報９１３６點，升１６４點或升１﹒８４％。恒生科技
指數報６５１８點，升１９４點或升３﹒０７％。上證綜指全日升２５點或０﹒７％收３５９３
點、深證成指升１％，滬深兩市成交額共９７３３億人民幣。

＊中央加強行業監管化解債務危機，可去除隱患穩定市場＊

　　目前面對行業監管改革、房地產企業債務問題及能源危機等一連串因素所影響。惟市場仍然
蒙上一層未知之數，皆因當大市升得好好地，阿爺又出來講下潑下冷水，股市又即時降溫，不過
想深一層，中央加強行業監管、化解債務危機，去更有效發揮市場機制，有效去除隱患的風險，
對市場而言是穩健之正路手段，可行更遠之路。目前市場焦點為美股步入業績期，多隻重磅股本
周陸續放榜。另一方面，全球供應鏈危機持續，鑑於目前能源價格居高不下，令市場愈來愈擔心
通脹失控風險，更恐拖累環球股市表現。回至港股方面，市面暫樂觀不變下，指數可繼續推試睇
２６０００點。《獨立股評人　何志銘》　
　
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2021 10 13

24,600點至25,400點區間操作

昨恆指低開329點，報24,995點，雖然早段跌幅曾收窄至136點，見過25,188點已為全日高位，惜其後跌幅再度擴大，重磅科技股亦偏軟向下，指數更見大插，低見24,865點，跌459點，最終全日跌362點或1.4%，收24,962點，國指跌150點或1.7%，收8,849點，恆生科技指數跌203點或3.2%，收6,199點。大市全日成交總額1,369.87億元。滬、深港通南下交易半日分別淨流入19.56億及10.44億元人民幣。港股左推右推幾經艱苦走上25,000點以上，惜始終腳軟未能企穩，科網類彈了一彈又來腳仔軟，鑑於內地官媒再就遊戲產業開腔表示「關注」，指一些網絡交易平台上仍有遊戲帳號租賣業務，年青未成年用戶可(繞過)監管，漏洞值得重視，又強調「遊戲企業要防沉迷」作好準備。睇來阿爺好似未見鬆手跡象，現階段筆者東尼個人認應科網類只是急跌後迎來一個反彈，轉勢仍言之倘早。另外新能源板塊調整主因是資金輪動，似乎跟基本面無太大直接之關係。後市方面，市場仍憧憬人民銀行本月或降準，另外提一提大家本月底將召開的聯合國氣候變化大會仍是催化劑，中國將有望推出更多利好政策。繼續關注留意內地房企債務情況，目前市場憂慮的不但是恒大的債務危機，而是它可能掀起的其他的內地房債違約潮。獨立評股人 何志銘2021 10 13

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2021 10 06 

做落似乎較易做，先睇23,600點能否守穩再作部署。

按目前情況而言，的確未有足夠催化劑去推動投資者入市，再者見現時市場資金並非很充裕，就算即使資金鬆投資者亦不太願入市做好倉，一反彈數百點又來腳軟，的確難推，見步行步的操作策略相對較佳。上面最多24,500點又要停一停，反而做落似乎較易做，先睇23,600點能否守穩再作部署。至於科技板塊方面，中央對遊戲產業的監管態度仍未明朗化，又要求「打通」互聯網平台，睇來科技股類難有運行，無謂多手搞。恒大事件的債務危機，近日新聞多多，仍困擾大市去路，鑑於港股市底本已虛怯，市場充斥壞消息實在太多。再者，現時市場資金並非很充裕，尤其美國自己都講緊「收水」，資金恐怕回流走人。聯儲局主席鮑威爾早已表示，現時大環境已有合乎減少買債條件，市場已預期當局最早在11月開始縮減買債，並可能在明年開始加息。目前市場將關注歐洲央行管理委員會舉行非貨幣政策會議，新西蘭央行進行貨幣政策檢討。當然要密切留意行政長官林鄭月娥發表施政報告。  獨立評股人 何志銘2021 10 06

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2021 09 29

操作位24,200點至24,800點，吉利汽車 (0175.HK) $25.00(初步先睇)

恆指高開114點後反覆上升， 內房股及物管股一度出現報復式反彈，另外科技股亦見強勢，其中近日積弱的阿里巴巴（9988）大幅抽升6.3%，為恒指貢獻108點升幅。指數升幅曾擴至470點，一度高見24,679點，尾市略為回順，主板股票的升跌比率為26比15，上升股份1,091隻，恆指成份股36隻股份上升，下跌股份21隻，升跌比率為60比35，最終全日收報24,500點，升291點或1.2%，惜未能收復十天移動平均線，國指升136點或1.59%，報8,720點，恒生科技指數升127點或2.1%，報6,231點。全日大市成交總額1,474.75億元。滬、深港通南下交易全日分別淨流入26.16億及39.46億元人民幣。后市方面，目前市場焦點落在恒大或最終獲中央出手拯救等，至於外圍方面，留意費城聯儲總裁發表講話，及美國公布成屋待完成銷售等，亦為市場焦點所在。

股份推介

吉利汽車 (0175.HK)

建 議 　：買入($22.45)

止 蝕 　：穿 $20.00          目 標　 ：$25.00(初步先睇)三個月目標$29.00

理 由　：

吉利(00175.HK)該司表示，目標到2025年在全球建立5,000個電動車電池更換站。目前國家正推動與電動車相關的基礎設施，包括充電站及電池更換站，相關設施定將大大提升用戶之方便性。另一方面，吉利ＣＥＯ淦家閱於中期業績發佈會上表示，對於其集團的五年發展規劃而言，集團包括旗下的電動車品牌極氪，有望在2025年位居中國品牌的第一位，實現年銷量達365萬輛，當中智能電動汽車佔比達30%以上。對於芯片短缺的問題，淦家閱亦表示，現時芯片短缺情況的變數難以估計，相關情況在去年下半年開始對集團產生影響，集團亦因此成立了大眾物資部，從去年9月份開始儲備芯片及其他物資，另外集團在全球化的供應鏈管理亦做了很多資源上的整合。

獨立評股人 何志銘2021 09 29

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2021 09 15

大市似乎易跌難升勢弱未改，暫勿亂搞為佳。

昨港股高開13點，早段指數曾升86點見25,900點，其後輾轉向下，午後恆大（3333）屢傳壞消息，拖累一整個內房板塊走勢，另再加上近日處弱勢的科技三巨企ＡＴＭ又來插，指數更一度跌幅擴至435點，見25,377點，尾市略為走順，主板股票的升跌比率為12比30，下跌股份1,274隻(跌幅2.7%)，恆指成份股3隻股份上升，下跌股份56隻，升跌比率為5比93，最終恆指全日跌311點或1.2%，收25,502點，國指跌157點或1.7%，收9,081點，恆生科技指數跌92點或1.4%，收6,502點。大市全日成交總額1,409.45億元，滬、深港通南下交易分別淨流入1.91億及11.33億元人民幣。 后市方面，市場仍在關注美國總統拜登的3.5萬億美元開支方案，至於數據方面，今日中國將公布8月新屋價格及8月工業生產，年率料由6.4%降至5.8%，年率料由14.4%降至13.5%等，8月零售銷售年率料由8.5%降至7%，年率料由20.7%降至18.9%。外圍方面，美國公布8月出口物價，月率料由1.3%降至0.4%，8月進口物價月率料維持於0.3%，年率料由10.2%降至9.4%。美國公布8月產能利用率，料由76.1%升上76.4%，8月工業生產月率料由0.9%降至0.4%。另外再提一提大家內地公開市場今日將有6,000億元人民幣中期借貸便利(MLF)操作到期，市場料人行繼續縮量續作的可能性較大。回至港股方面，大市似乎易跌難升勢弱未改，暫勿亂搞為佳。獨立評股人 何志銘2021 09 15

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2021 09 08

恆指已推了1,500點，反彈差不多了。

昨恆指開報26,123點，升44點，午後升勢持續，最多升295點一度高見26,458點，港股全日高開高走，主板股票的升跌比率為22比20，恆指成份股28隻股份上升，下跌股份30隻，升跌比率為47比50，全日升190點或0.7%，報26,353點；國指升97點或1%，報9,468點，恆生科技指數升109點或1.6%，報6,887點。大市全日成交總額1,448.29億元，滬、深港通南下交易全日分別淨流入14.65億及35.4億元人民幣。按目前情況而言，鑑於目前(內地)監管措施對個股的影響已反映(急插)得差不多了，另一方面阿爺又出手，內地一連兩日推出關於《橫琴粵澳深度合作區建設總體方案》、《全面深化前海深港現代服務業合作區改革開放方案》，某程度上可反映內地政府仍然歡迎外資進場，對股市有正面及提震作用，情況有望投資市場氣氛回暖。至於外圍方面，早前的美國8月非農就業數據遠遜市場預期，就業職位只增加23.5萬個，亦遠少於市場預期的75萬，創2021年1月以來最小增幅，財來美聯儲局不敢提早「收水」，對市投資場亦正面。回至港股方面，24,849.72點 8月20日 推至昨日的26,353.63點，計一計恆指已推了1,500點，期間似乎未有什麼大轉變，是否已轉勢仍言之倘早，定還是大跌後來一個反彈，筆者東尼建議保守為佳。獨立評股人 何志銘2021 09 08

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2021 09 01

市場憂慮內地對互聯網行業的監管壓力持續，及關注美聯儲局會否年內進行「縮表」等，將成為大市之拖後腿之力。

昨港股早段開報25,524點，跌15點或0.06%，隨後表現差，眾金融股表現明顯轉弱，恆指曾跌428點一度低見25,110點，鑑於美團（3690）次季業績勝預期造好，午後隨後科技股引領大市反覆抽升，並以全日高位25,878點收市，升339點或1.3%。主板股票的升跌比率為23比18，恆指成份股33隻股份上升，下跌股份23隻，升跌比率為57比40。國指全日升187點2.1%%，收9,183點。恆生科技指數升216點或3.4%，報6,607點。MSCI指數季檢收市後生效，大市全日成交總額2,133.73億元。滬、深港通南下交易分別淨流出22.23億及14.7億元人民幣。鮑威爾面對的情況，不單止是不穩的經濟狀況，最重要是由於變種病毒的不確定性，且再加上阿富汗政局又再次緊張，近日喀布爾機場發生的爆炸事件造成美軍傷亡後，令地緣危機憂慮加劇，睇來「收水」行動，未敢輕言啟動。回至港股方面而言，市場憂慮內地對互聯網行業的監管壓力持續，及關注美聯儲局會否年內進行「縮表」等，將成為大市之拖後腿之力。獨立評股人 何志銘2021 09 01

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2021 08 25

大市氣氛有改善跡象，且有見極之低殘的科技股類板塊有資金追入

昨港股早段開報25,428點，升319點，權重股騰訊（0700）升8.81%，報472元、美團（3690）升13.51%，報 221.80元，阿里巴巴（9988）升9.47%，報166.5元。終止9連跌之勢，午後恆指仍保持強勢一直上推，主板股票的升跌比率為30比12，上升股份達1,242隻，恆指成份股30隻股份上升，下跌股份27隻，升跌比率為52比47，恆指收於全日最高，報25,727點，大升618點或2.46%，全日主板成交增至1,717.83億元。科指終止8連跌並跑贏恆指，報6,446點，亦大升424點或7.06%。國指收報9,098點，升283點或3.21%。滬、深港通南下交易均淨流入18億元人民幣。本周焦點是Jackson Hole全球央行年會，聯儲局主席鮑威爾或釋放有關美國貨幣政策的取態。按目前形勢而言，鑑於目前全球仍擔心變種病毒Delta定會大大影響未來經濟，筆者東尼相信聯儲局態度佈局上亦會小心行事，(收水)等字眼定不敢亂用，或會先等待8月份經濟數據出爐後，再評以行動相對較佳。至於數據方面，美國7月個人消費支出（PCE）物價指數及美國8月密西根大學消費者信心指數終值數據。內地方面，人行行長易綱表示，要增強信貸總量增長的穩定性，要促進實際貸款利率下行，續推進銀行資本補充工作及提高銀行信貸投放能力，某程度上(阿爺)仍放水手段去救經濟未見有變。回至港股方面而言，港股大市氣氛有改善跡象，且有見極之低殘的科技股類板塊有資金追入，似乎有見底/及回穩之態，策略上可以先1/3注資金建入作部署。獨立評股人 何志銘2021 08 25

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2021 08 18

內地監管仍嚴，新經濟股板塊，睇來短期大市的確無運行。

昨恆指低開43點，雖然早段曾倒升77點，其後即告腳軟再度向下，午市後恆指最低曾見25,615點，挫566點。幸最終港股尾市略順見報25,745點，跌435點或跌1.66%，連跌四日(累跌914點或3.4%)，主板股票的升跌比率為10比32，下跌股份1,345隻，恆指成份股只有7隻股份上升，下跌股份達83隻，升跌比率為12比83。主板成交1,661.49億元。國企指數報9,057點，跌207點或跌2.24%。恆生科技指數報6,218點，跌201點或跌3.13%。上證綜指全日跌70點或2%收3,446點、深證成指跌2.3%、內地創業板指數走低2.3%，滬深兩市成交額1.31萬億人民幣。后市方面，有見近日市監局就《禁止網絡不正當競爭行為規定》徵求意見，新經濟股板塊定受壓力且拖低大市表現，ＡＴＭ繼續齊齊急挫，阿里巴巴（9988）已先行破底，餘下的騰訊（0700）及美團（3690）再度下試7月尾的底部，走勢仍處弱。另一方面，計一計數，北水已連續四日錄得淨流出，新經濟股繼續為其主要沽貨對象，睇來短期大市的確無運行。獨立評股人 何志銘2021 08 18

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2021 08 11

 差不多亦交足功課了，再推阻力非輕，(見好即收)相對較佳。

鑑於市場氣氛少許緩和跡象，昨港股高開173點，報26,456點。隨後科技類板塊(ＡＴＭＸＪ)見資金追入，帶動港股一度高見26,610點，升327點。主板股票的升跌比率為26比15，上升股份1,108隻，恆指成份股31隻股份上升，下跌股份25隻，升跌比率為53比43，最終恆指收報26,605點，升322點或升1.23%，主板成交1,607.87億元。國企指數報9,499點，升185點或升1.99%。恆生科技指數報6,830點，升165點或升2.48%。滬、深港通南下交易淨流入金額分別為30.99億及35.98億元人民幣。至於內地股市方面，上證綜合指數報3,529點，升35點或升1.01%，成交5,534.40億元人民幣。深證成份指數報15,057點，升116點或升0.78%，成交7,906.64億元人民幣。後市方面，指數由25,086.43點(7月27日)推至26,605.62點(10日) ，已彈了1,520點(鑑於目前氣氛及經濟基本面未見有明顯改善下)而言，差不多了亦交足功課了，再推阻力非輕，而按從技術走勢方面分析，恆指進入約26,800至27,000點的阻力區。能否進一步大舉向上突破，就必須要大成交配合下衝關才可。筆者東尼個人認為見好即收先行計數為佳。免得又被困鎖死資金，策略上操作要小心為上，另一方面，有見近日科技類亦見有明顯反彈，是否已扭轉局勢仍言之倘早，以(阿爺)調控力度而言建議朋友們(見好即收)相對較佳。獨立評股人 何志銘2021 08 11

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04/08/2021 09:05

《專家之言－何志銘》網遊被批為鴉片拖低新經濟股，港股觀望為佳

《專家之言》昨（３日）港股輕微高開５３點，報２６２８９點。隨後內地有媒體發表文章
指網絡遊戲為「精神鴉片」，更點名批評騰訊（００７００）旗下遊戲《王者榮耀》，拖累一眾
新經濟股表現，指數更一度借勢急插，港股一度低見２５７７４點，大插４６１點。幸臨近尾市
新經濟股見資金追入且跌幅更一度收窄，港股全日收報２６１９４點，跌４０點或跌０﹒１６％
，主板股票的升跌比率為１８比２４，恆指成分股３１隻股份上升，下跌股份２３隻，升跌比率
為５３比４０，主板成交２０３７﹒０３億元。國企指數報９３２０點，跌１６點或跌０﹒１７
％。恆生科技指數報６６９６點，跌９９點或跌１﹒４７％。至於內地股市方面，上證綜合指數
報３４４７點，跌１６點或跌０﹒４７％，成交６０３４﹒１９億元人民幣。深證成分指數報１
４７３６點，跌６１點或跌０﹒４１％，成交８１２７﹒１９億元人民幣。

＊美儲局副主席就貨幣政策發言成焦點＊

　　後市方面，美聯儲副主席克拉里達將就「美國貨幣政策的前景、結果和展望」發表講話，將
為市場焦點所在。至於數據方面，美國公布７月ＡＤＰ就業變動，料為６９萬。美國公布７月綜
合採購經理人指數及７月服務業採購經理人指數料由６４﹒６降至５９﹒８。至於本港方面，暫
時以觀望態度為佳，先望企穩２６０００點再作部署，另外提一提大家今日（４日）公布業績的
公司分別有長建（０１０３８）、電能（００００６）。《獨立股評人　何志銘》
　　
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21/07/2021 09:05

《專家之言－何志銘》市場憂變種病毒擴散，惟港股應可守穩牛熊線

《專家之言》恆指昨日（２０日）低開９３點，報２７３９５點，隨後新經濟股持續捱沽情
況下，指數進一步下跌３６８點，見過２７１２１點，失守牛熊線（２７１６９點）。幸尾市新
經濟板塊跌幅收窄，主板股票的升跌比率為１０比３３，下跌股份１３９８隻，恆指成分股１１
隻股份上升，下跌股份４５隻，升跌比率為１９比７８，牛熊線失而復得，港股全日收報２７２
５９點，跌２３０點或跌０﹒８４％，主板成交１３９５﹒３５億元。國企指數報９８６點，跌
９３點或跌０﹒９４％。恆生科技指數報７３３７點，跌９４點或跌１﹒２７％。至於內地股市
表現方面，上證綜合指數報３５３６點，跌２點或跌０﹒０７％，成交４２２６﹒５０億元人民
幣。深證成份指數報１５０１１點，升１８點或升０﹒１２％，成交５４４０﹒７２億元人民幣
。
　　市場憂慮新冠Ｄｅｌｔａ變種病毒擴散跡象，情況定拖累全球經濟復甦之路，投資者憂慮疫
情令各國政府再次採取較嚴的封城措施，且再加上中國恆大（０３３３３）事件之影響，看來港
股定受影響。首階段先看２７１００點（牛熊線），筆者認為此位可守，未必太悲觀。
　　至於數據方面，日本央行副總裁雨宮正佳發表演講並舉行記者會。另外，英倫銀行審慎政策
官員Ｖｉｃｔｏｒｉａ　Ｓａｐｏｒｔａ就疫情相關的審慎監管壓力發表演講。《獨立股評人　
何志銘》
　
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14/07/2021 09:17

《專家之言－何志銘》港股連升三日漸脫險，２７６００點初步支持

《專家之言》昨（１３日）恆指高開１７８點後，早段升幅曾收窄至９７點，曾一度低見
２７６１２點，內地科創板曾破頂，帶動科技股類大幅抽升，大市隨即亦跟隨造好，指數升幅一
度擴展至５３７點，高見２８０５２點，主板股票的升跌比率為２５比１６，上升股份１０６０
隻，恆指成分股５１隻股份上升，下跌股份只有６隻，升跌比率為８８比１０，尾市略為回順，
最終全日升４４８點或１﹒６％，收２７９６３點，國指升１６７點或１﹒７％，收１０１１３
點，恆生科技指數升１４５點或１﹒９％，收７６５９點。大市全日成交總額為１５５７億元。
上證綜指全日升１８點或０﹒５％收３５６６點、深證成指漲０﹒２％、內地創業板指數跌近
０﹒６％，滬深兩市成交額共１﹒２２萬億人民幣。
　　阿爺又「放水」，人行預告周四（１５日）將公布經濟數據，將全面降準「放水」１萬億元
人民幣，另一方面，內地１０年期國債孳息率進一步回落至２﹒９７３厘。至於外圍方面，美股
本周起進入業績期，由大型銀行股首揭序幕，相信為市場帶來一定程度之啟示作用，有見美股近
日繼續保持強勢，故有理由相信仍可再推多一段，維持正面樂觀看法。回到港股，指數似乎暫找
到支持位，且亦連升三日，漸有脫險之勢，初步支持位２７６００點，可睇多一段再部署。
《獨立股評人　何志銘》
　　
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2021 07 07

好好應用(鍾擺效應)策略短走一轉，至於大市方面先睇實27,700點。

近日港股續弱勢低開低走，昨港股低開6點，報28,136.63點，隨後腳軟更失守28,000大關，走勢進一步走弱港股最低見過27,094點，跌239點，為5月中以來低位。主板股票的升跌比率為17比24，下跌股份1,005隻，恆指成份股18隻股份上升，下跌股份共38隻，升跌比率為31比66，至後段走勢略順企返上28,000以上，最終恆指收報28,072點，跌70點或跌0.25%，全日主板成交縮減至得1,448.58億元。國企指數報10,269點，跌4點或跌0.04%。科指報7,646點，跌65點或跌0.85%。至於內地股市表現方面，內地股市向下，上證綜指報3,530點，跌4點或跌0.11%，成交4,928.87億元人民幣。深證成指報14,667點，跌51點或跌0.35%，成交6,273.77億元人民幣。兩市全日成交11,203億元人民幣，連續第四個交易日破萬億。計起來港股已錄得六連跌之勢，累計調整逾1,200點，市場繼續聚焦中國監管消息，科網類繼續走弱，鑑於近日滴滴出行被下架消息影響，似乎相關板塊都無運行，另一邊箱在過去的五個交易日而言，騰訊(0700)被北水淨賣出逾150億，相信科技類板塊短期持續弱勢仍在。若按短期策略可嘗試短打博技術性反彈走一轉，操作上要必須嚴守止蝕，若然策略錯誤不能留走人，建議以買入5%作離場止蝕位作部署。好好應用(鍾擺效應)策略短走一轉。至於大市方面先睇實27,700點。

獨立評股人何志銘 2021 07 07

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2021 06 24

鮑威爾放「鴿」言論 ，為市場打入強心針，投資市場氣氛轉回樂觀心態。

昨恆指高開158點，持續上推，在內地股市向好配合下，恆指在高位運行，手機類、汽車類及科技股類顯著走高，指數最多升584點，一度高見過28,893點，主板股票的升跌比率為24比17，上升股份1,013隻，恆指成份股44隻股份上升，下跌股份14隻，升跌比率為75比24，最終港股收報28,817點，升507點或升1.79%，主板成交大增10%至1,565.61億元。國企指數報10,673點，升204點或升1.95%。恆生科技指數收上八千大關之上報8,020點，升208點或升2.66%。上證綜指全日升8點或0.3%收3,566、深證成指升1%。滬深兩市成交額共1.07萬億人民幣，連續第四日成交破萬億，並創6月11日以來成交新高。美聯儲局主席鮑威爾放「鴿」言論 ，並指貨幣政策要推動就業市場出現廣泛及全面復甦，不會只因通脹擔憂而過快加息。即時為市場打入強心針，投資市場氣氛轉回樂觀心態。至於數據方面，美國將公布上周首次申請失業救濟金人數，料由41萬降至38萬，連續申請失業救濟金人數，料由352萬降至346萬。另外亦會公布美國6月堪薩斯城聯邦儲備銀行製造業指數，料由26降至24。回至港股方面，在「炒股不炒市」格局下，預計資金會輪流炒作落後板塊仍不變。惜大市短期難以有突破，預期大市將於區間運行維持28,700點 至29,300點。

獨立評股人何志銘 2021 06 24

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2021 06 21

「炒股不炒市」格局不變，資金會輪流炒作落後板塊。

近日美國聯儲局似乎有轉趨「鷹派」之部署，隨即市場解讀為收緊政策的速度或較預期更快，故此觸發股市震盪，拖累美三大指數迎來急插，但筆者東尼按目前實制情況而言，鑑於近日美國10年期國債孳息率有回落跡象，所以未必如市場般預期，相信聯儲局只屬出口術，未有實際行動，回至港股方面，有見大市成交似有逐步改善情況下，預期大市將於28,300至29,000點區間內運行為主，惜內地政策貨幣偏緊下，某程度上令流動性減弱，當然將影響港股的上推的空間，故在「炒股不炒市」格局下，預計資金會輪流炒作落後板塊。獨立評股人何志銘 2021 06 21

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2021 06 17

 (阿爺)以穩字的貨幣政策仍未變，此做法亦符合市場預期。

昨恆指低開29點後，午後跌幅逐步放大，最差跌230點，指數低見過28,407點，市場焦點之一是(6699)時代天使首日掛牌，股價高開1.3倍報400元，最高見490元，全日收401元，較上市價173元，高228元或1.3倍，成交1,486萬股，涉資58.78億元。主板股票的升跌比率為12比30，下跌股份1,242隻，恆指成份股21隻股份上升，下跌股份34隻，升跌比率為36比59。最終恆指收報28,436點，跌201點或跌0.70%，全日主板成交金額為1,383.51億元。國企指數報10,562點，跌105點或跌0.99%。恆生科技指數報7,830點，跌130點或跌1.64%。在數據方面，今日香港將公布5月失業率，料由6.4%降至6.2%。外圍方面，美國公布首次申請失業救濟金人數料由38萬降至36萬，連續申請失業救濟金人數料由350萬降至342萬。美國公布5月領先指標，料由1.6%降至1.3%。另外提一提大家今日公布業績的公司為領展（0823）。內地方面，人行維持2,000億元中期借貸便利（MLF）操作，某程度上反映(阿爺)以穩字的貨幣政策仍未變，此做法亦符合市場預期。港股短期維持28,300點至28,900點區內運行為主。獨立評股人何志銘 2021 06 17